進入6月，進口大豆到港量增速突然從5月的17.74%降至5.90%，進口大豆港口庫存量卻在直線上升，由5月初的不足600萬噸升高到目前700萬噸以上的水平。我們認為，目前市場一直處于實際需求不斷減少、供應(yīng)平穩(wěn)走高、市場供需矛盾不斷加深的狀態(tài)。

從5月份開始，國儲先后兩次以3500元/噸左右的價格合計定向拋售了超過500萬噸國儲輪出陳豆，直接導(dǎo)致了6月預(yù)期到港量去年同期減少22.02%，以及6月以來港口大豆庫存量的迅速升高。再配合國家自春節(jié)期間就開始的食用油限價措施，我們認為國家有意間接抑制通脹。充足的市場供應(yīng)將下游產(chǎn)品價格壓制在低點，但是廠家卻一直處于壓榨負利潤的狀態(tài)，直到港口大豆分銷價格降至3950元/噸左右，壓榨利潤才與成本持平。但是目前進口大豆港口分銷價格比進口大豆到港成本價格低500元/噸，巨大的倒掛表明市場依舊存在較大的壓力，港口與油廠在未來一段時間還將處于高壓運作狀態(tài)。

后期，壓榨環(huán)節(jié)下游的豆油、豆粕兩大產(chǎn)品價格走勢都有轉(zhuǎn)機。首先，豆油市場方面，進入6月之后國家不再明確限制小包裝食用油零售價格。在擺脫政府干預(yù)之后，市場價格將逐步回歸供需關(guān)系。而目前油脂市場除了棕櫚油供應(yīng)比較平穩(wěn)之外，其他油種包括菜籽油、棉籽油供應(yīng)都呈現(xiàn)整體減少的趨勢。雖然玉米油供應(yīng)在增加，但是它在國內(nèi)油脂市場上僅占2%—3%的份額，對油脂市場整體影響力較弱。目前的問題在于，入夏之后居民飲食習(xí)慣偏清淡，所以油脂需求不高，因此利好因素對油脂市場的支撐要在入秋之后才會發(fā)力。

其次，年后國內(nèi)生豬價格一直處于上行通道之中。截至目前，以山東省為例已經(jīng)達到16元/公斤左右的水平，比今年過年期間上漲超過100%，這使得養(yǎng)殖戶開始陸續(xù)補欄。但是受玉米價格偏高以及仔豬價格水漲船高的影響，養(yǎng)殖戶利潤并不高，所以補欄進度并不快。這直接導(dǎo)致飼料廠對豆粕的需求也遲遲不見升高，同時上游大豆市場壓力巨大，豆粕價格上漲阻力也較大。

綜上所述，我國目前大豆市場依舊處于供應(yīng)遠高于需求的狀態(tài)，而且后期至少在進入10月份北半球大豆收割期之前，大豆供應(yīng)市場受當(dāng)季南美大豆豐產(chǎn)影響將給壓榨行業(yè)帶來巨大的壓力。也就是說，三季度大部分時間之內(nèi)國內(nèi)大豆市場還將處于高壓狀態(tài)。但是與此同時，來自下游市場的利好因素卻受到時間以及市場等因素影響難以發(fā)揮作用。而來自大豆市場本身的利好，例如美大豆今年種植進度受自然災(zāi)害影響較緩慢等，要到四季度美大豆全面上市之后才會發(fā)揮作用。