鄭棉自2月份創(chuàng)出年度新高后，期價(jià)一路下滑，目前步入寬幅震蕩的平臺(tái)。近期在天氣因素的炒作下期價(jià)出現(xiàn)小幅反彈，那么后期棉價(jià)將何去何從？

宏觀環(huán)境不容樂(lè)觀，中國(guó)緊縮性貨幣政策利空籠罩。當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)已初顯復(fù)蘇放緩跡象，美歐日三大經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)濟(jì)發(fā)展仍舊困難重重，新興經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展面臨較高的通貨膨脹壓力。國(guó)內(nèi)5月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)解開(kāi)面紗，消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)（CPI）5.5%，表明短期我國(guó)仍面臨嚴(yán)峻的通脹壓力。面對(duì)國(guó)內(nèi)漸行漸高的通脹，中國(guó)央行宣布，從2011年6月20日起，上調(diào)存款類(lèi)金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)。

新年度全球棉花供應(yīng)充足。據(jù)美國(guó)農(nóng)業(yè)部最新預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，2011/2012年度全球棉花總產(chǎn)為2715.5萬(wàn)噸，消費(fèi)量2601.9萬(wàn)噸，供需缺口較上一年度的294.8萬(wàn)噸明顯縮窄并超113.6萬(wàn)噸。新年度棉花供應(yīng)轉(zhuǎn)過(guò)剩的格局為后期棉價(jià)奠定了一定的利空基調(diào)，制約著棉價(jià)的上漲空間。

進(jìn)口棉或使國(guó)內(nèi)棉花階段性供給充足。前期因美棉簽約量的高企，美國(guó)無(wú)法按約交售棉花，而美棉價(jià)格遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于鄭棉給美國(guó)提供了棉花回購(gòu)的契機(jī)。再加上各采購(gòu)國(guó)紡織行業(yè)的不景氣，違約現(xiàn)象普遍，因此近10周以來(lái)美棉本年度陸地棉凈出口量連續(xù)為負(fù)值。

中國(guó)的凈簽約量亦出現(xiàn)連續(xù)幾周的負(fù)值。盡管如此，前期已經(jīng)裝運(yùn)的棉花還會(huì)如期到港。據(jù)悉，截至5月26日，上一年的美棉簽約出口量已經(jīng)達(dá)到100%，其中中國(guó)的總簽約量為108.4萬(wàn)噸，簽約未裝運(yùn)的量為21萬(wàn)噸。目前我國(guó)從美國(guó)已經(jīng)進(jìn)口的棉花量為69.4萬(wàn)噸，如此估算6月份美棉到港量在18萬(wàn)噸。

近期受到軋花廠罷工抗議以及棉農(nóng)向政府呼吁增加棉花出口的壓力，印度政府決定增加100萬(wàn)包棉花出口，總出口量達(dá)到110.5萬(wàn)噸。而印度出口到中國(guó)的棉花占其總出口量的50%以上。如此來(lái)看，印度增加出口量變相增加了我國(guó)棉花供給的預(yù)期數(shù)值。

7月份又將迎來(lái)紡織行業(yè)的傳統(tǒng)旺季，因?yàn)槲鞣絿?guó)家的圣誕節(jié)訂單將至。但按照目前紡織企業(yè)的情況來(lái)看，因?yàn)槔麧?rùn)空間的制約或會(huì)出現(xiàn)有單不敢接的境況。

首先，高成本壓制利潤(rùn)空間。目前很多紡織企業(yè)都有一定量的紗線庫(kù)存，而這些紗基本都是前期30000元/噸左右的高價(jià)棉紡織而成。若用這樣的原料來(lái)接目前的訂單，那么利潤(rùn)空間微乎其微。

其次，周轉(zhuǎn)資金匱乏。在國(guó)家收緊銀行貸款的背景下，紡織企業(yè)資金緊張。

總的來(lái)看，目前紡織企業(yè)依舊忙于消化庫(kù)存。據(jù)《中國(guó)棉花工業(yè)庫(kù)存調(diào)查報(bào)告》數(shù)據(jù)顯示，全國(guó)紡織企業(yè)4月份紗庫(kù)存環(huán)比增加13.1天，為2009年3月以來(lái)最高水平；布庫(kù)存環(huán)比增加8.8天，為2010年3月以來(lái)的最高水平。而且產(chǎn)品和原料價(jià)格出現(xiàn)明顯倒掛，企業(yè)面臨虧損。

綜合以上來(lái)看，宏觀大氛圍不容樂(lè)觀，壓制商品價(jià)格的上漲空間；從供需來(lái)看，在下游消費(fèi)尚未明顯好轉(zhuǎn)的前提下，棉花階段性供應(yīng)基本充足。在后期紡織消費(fèi)未有效啟動(dòng)之前，棉價(jià)要真正逆轉(zhuǎn)跌勢(shì)，壓力很大。