近期國際油價一度因OPEC未能達(dá)成提高石油產(chǎn)量協(xié)議而持續(xù)上漲，WTI也一度重新站在100美元上方。不過，6月10日國際油價卻又因美元指數(shù)走強以及歐美股市走弱而大幅下跌。對于后市，筆者認(rèn)為國際油價或?qū)⒄袷幭滦小?/P>

全球原油供應(yīng)充足

因OPEC部分成員國試圖通過限制產(chǎn)量而令油價維持高位水平，所以近期在維也納舉行的OPEC部長級會議上該組織對增加產(chǎn)量的提議未能達(dá)成一致意見。筆者認(rèn)為在當(dāng)前全球原油供應(yīng)充足情況下，OPEC維持原有產(chǎn)量配額對國際油價影響主要還是心理層面，對后期全球原油供應(yīng)并不會造成任何實質(zhì)性影響。2008年年底，為應(yīng)對全球原油需求急速下滑以及國際油價暴跌，OPEC將該組織每日總產(chǎn)量配額下調(diào)至2485萬桶。但是近期OPEC秘書長在維也納召開的會議上卻表示，歐佩克當(dāng)前石油日均產(chǎn)量為2890萬桶，這表明在利益驅(qū)動下當(dāng)前OPEC各成員國執(zhí)行度較低。

此外,在高油價刺激下，今年全球石油上游投資規(guī)模不斷擴(kuò)大。根據(jù)第5個五年發(fā)展計劃（2010年—2015年），伊朗將投資750億美元來開發(fā)19個聯(lián)合油氣田，計劃將這19個聯(lián)合油氣田的產(chǎn)量在2015年前提高一倍。此外，俄羅斯石油公司也表示該公司今年資本開支將比去年增加一倍多，而俄羅斯去年平均日產(chǎn)量為1012萬桶，僅低于沙特阿拉伯的1052萬桶，排名世界第二。有機(jī)構(gòu)表示，全球今年上游資本支出有可能從去年3800億美元增加到創(chuàng)紀(jì)錄的4100億美元，高于次貸危機(jī)之前水平。與此同時，近期BP稱，去年全球探明石油儲量增加60億桶，石油總儲量到去年年底達(dá)到1.38萬億桶。因此我們認(rèn)為在全球原油儲量持續(xù)上升和上游投資增加情況下，未來全球原油產(chǎn)量將穩(wěn)步提升，從而保證全球原油市場供應(yīng)充足。

全球原油需求增長或?qū)⒎啪?/P>

在全球原油供應(yīng)保持充足狀態(tài)時，筆者預(yù)計全球經(jīng)濟(jì)增速放緩將會抑制全球原油需求增長。6月初歐美和以中國為首的新型國家制造業(yè)數(shù)據(jù)都出現(xiàn)不同幅度下滑，全球制造業(yè)整體低迷意味著全球經(jīng)濟(jì)增速出現(xiàn)放緩。在這種情況下，全球通脹壓力加劇給全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇帶來更大壓力。6月8日巴西央行宣布加息25個基點至12.5%，這是其近來連續(xù)第四次加息以遏制通脹。中國是全球石油第二大消費國和進(jìn)口國，更是全球石油需求增長最快的國家，因此如果中國在通脹壓力下放緩經(jīng)濟(jì)增長的步伐，那么中國乃至全球石油需求增速都將放緩。

與新型市場相比，雖然歐美等發(fā)達(dá)國家依然維持超低利率，但是當(dāng)前通脹壓力也正進(jìn)一步逼近這些國家。近期歐洲央行行長特里謝稱，當(dāng)前貨幣政策仍較寬松，歐洲央行對通脹壓力保持“高度警惕”。其言論暗示歐洲央行7月可能加息，也意味著歐元區(qū)今年接下來的時間內(nèi)GDP增速或?qū)⒎啪?，歐元區(qū)的石油需求增速放緩概率大增。相比而言，當(dāng)前美國通脹壓力不大，但是高失業(yè)率以及債務(wù)問題都是美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的不確定性因素。

技術(shù)面

WTI油價在5月初暴跌之后便圍繞100美元進(jìn)行技術(shù)性調(diào)整，在這個過程中盤面構(gòu)成了“對稱三角形”形態(tài)。如約翰·墨菲的《期貨市場技術(shù)分析》所述，“對稱三角形”形態(tài)是持續(xù)形態(tài)的一種，它表示既有趨勢暫時處于調(diào)整狀態(tài)，隨后恢復(fù)先前趨勢的可能性較大。當(dāng)前WTI油價已跌破“對稱三角形”形態(tài)的下沿支撐線，所以筆者認(rèn)為后市國際油價延續(xù)前期下跌態(tài)勢的可能性較大。

雖然OPEC最終就增產(chǎn)決議未達(dá)成一致意見，但是沙特阿拉伯近期卻表示該國計劃將7月份石油日產(chǎn)量從5月的880萬桶提升至1000萬桶。筆者認(rèn)為這不僅將保障全球原油市場供應(yīng)充足，而且還將導(dǎo)致其他不同意增產(chǎn)的產(chǎn)油國被動增產(chǎn)。與此同時，當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)增速放緩已是不爭事實，所以未來全球原油需求增速將會放緩。在這種情況下，國際油價后市下跌的概率較大。此外，技術(shù)面亦顯示國際油價有延續(xù)前期下行態(tài)勢的可能。