天膠期價受泰國洪水因素提振，自五月上旬開始反彈至今已有月余，反彈幅度足已消化這一利多因素，因此后期天膠期價將會再次回歸到需求疲弱因素的主導(dǎo)之下，延續(xù)自二月初的跌勢。但當需求疲弱這一利空因素被逐漸消化，影響力逐漸減弱后，天膠期價將迎來一段供需面的消息匱乏期，同時也是天氣和政策變化敏感期。

需求疲弱仍將長期影響膠價

需求疲弱是主導(dǎo)春節(jié)之后天然橡膠價格下跌的主要因素。我國汽車產(chǎn)銷數(shù)據(jù)同比負增長利空傳導(dǎo)至輪胎廠商后，進一步傳導(dǎo)到橡膠市場，導(dǎo)致2011年我國橡膠市場供需格局一改2010年偏緊的局面，需求疲弱也成為上半年天膠市場不變的話題。而目前輪胎生產(chǎn)商產(chǎn)成品庫存繼續(xù)高企，在需求萎縮和資金收緊的雙重壓力下，大部分生產(chǎn)商紛紛降低開工率、減少采購。雖然近期有消息稱日本有部分汽車企業(yè)開工，稍稍提振了我國輪胎市場的需求，但地震導(dǎo)致的需求萎靡并不能在短期內(nèi)恢復(fù)，因此今年橡膠市場需求增速低于供給增速已經(jīng)可以確定。根據(jù)國際橡膠研究組織的數(shù)據(jù)顯示，天膠供需增速分別由2010年的供給增速6.1%和需求增速14.4%，變?yōu)?011年的供給增速6.2%，需求增速下滑至4.6%，該組織甚至預(yù)期2012年的供應(yīng)增速雖升至6.5%，但需求增速卻繼續(xù)下滑至3.8%，這充分說明了短期需求得到恢復(fù)并不易。因此需求疲弱這一因素雖然會在膠價下跌中得到足夠消化，但仍將長期壓制膠價上漲空間。

天氣因素短期炒作，仍需長期關(guān)注

泰國洪水引發(fā)天膠期價上漲，隨著洪水退去，東南亞地區(qū)的天氣情況尚屬穩(wěn)定，短期內(nèi)將不會出現(xiàn)太大變化。但通過本次洪水，我們不難發(fā)現(xiàn)不利天氣對天然橡膠價格的影響非常大，投資資金非常樂于炒作這種不可預(yù)知和不能有效預(yù)估其影響的因素，常常推波助瀾。因此后期我們應(yīng)繼續(xù)保持對主產(chǎn)區(qū)天氣變化的關(guān)注，尤其7、8月份是熱帶風(fēng)暴頻發(fā)期，屆時天膠期價將會頻繁受到該因素左右，在短期內(nèi)出現(xiàn)異常波動。

三季度初為政策調(diào)整期，膠價或?qū)⑹苡绊?/P>

每年三季度政府均會召開相關(guān)會議，對上半年各項工作做出總結(jié)，并對相關(guān)政策進行調(diào)整，以便下半年能夠更好的實現(xiàn)年初制定的各項工作目標。由于上半年CPI高企，國內(nèi)通脹并未得到有效解決，雖然上半年物價上漲得到節(jié)制，但這只是防止通脹惡化。政府若想實現(xiàn)年初制定的穩(wěn)定經(jīng)濟增長和有效控制通貨膨脹目標，繼續(xù)出臺新的或延續(xù)前期有效重要調(diào)控政策的可能性較大。橡膠作為工業(yè)發(fā)展的必需品，我們認為膠價在三季度受政策因素變化出現(xiàn)異常波動的可能性同樣較大。

眾所周知，政策和天氣是最難預(yù)測的，筆者建議投資者近期在操作上以短空為主，但不宜持倉過久、過重。后期應(yīng)盡量避免在天膠價格容易出現(xiàn)異常波動的敏感階段進行長期持倉，盡量維持短線思路，具體操作策略應(yīng)根據(jù)政策和天氣變化來制定。對于橡膠生產(chǎn)商和貿(mào)易商，以穩(wěn)健策略為主，不宜大量存貨，可適當利用期貨市場進行庫存管理，采取由全部現(xiàn)貨庫存轉(zhuǎn)為半現(xiàn)貨和半期貨的庫存模式，即銷售部分現(xiàn)貨庫存同時買入天膠期貨合約。此舉不僅可以減少資金質(zhì)押，緩解財務(wù)壓力，同樣可以使企業(yè)在制定經(jīng)營策略上更加靈活，應(yīng)對突發(fā)變化更加從容，增加企業(yè)的抗風(fēng)險性。