受前期東南亞產(chǎn)區(qū)天氣的影響以及日本豐田汽車的復(fù)產(chǎn)，滬膠自上月初跌破3萬(wàn)元/噸后出現(xiàn)了持續(xù)反彈，日膠指數(shù)也振蕩回升到400日元/公斤上方。從ANRPC最新給出的產(chǎn)量預(yù)測(cè)來(lái)看，2011年全球天然橡膠產(chǎn)量預(yù)期為993.6萬(wàn)噸，低于之前預(yù)估的1002.5萬(wàn)噸，原因是印尼產(chǎn)量將減少。雖然東南亞主產(chǎn)區(qū)的產(chǎn)量預(yù)估下調(diào)成為市場(chǎng)的短期利多因素，但從中長(zhǎng)期需求方面來(lái)看，滬膠進(jìn)一步反彈將面臨較大壓力。

車市繼續(xù)利空

對(duì)于影響天膠價(jià)格最大的下游汽車行業(yè)來(lái)說(shuō)，在經(jīng)歷了連續(xù)2年的瘋狂后，今年注定將是一個(gè)艱難的轉(zhuǎn)折之年。在經(jīng)歷前3個(gè)月的勉強(qiáng)支撐后，4月車市的產(chǎn)銷便出現(xiàn)了驚人的降幅，而從中汽研的最新的調(diào)研來(lái)看，5月的產(chǎn)銷數(shù)據(jù)也不盡如人意。

據(jù)中汽研調(diào)研數(shù)據(jù)，5月份全國(guó)汽車產(chǎn)量為131.27萬(wàn)輛，環(huán)比下降14.36%；銷量為119.47萬(wàn)輛，環(huán)比下降13.95%。由于統(tǒng)計(jì)口徑的不同，中汽研的數(shù)字與中汽協(xié)有一定的差別，不過(guò)從方向上看，產(chǎn)銷繼續(xù)下滑已成為不爭(zhēng)的事實(shí)。按照目前的汽車產(chǎn)銷形勢(shì)，傳導(dǎo)到輪胎行業(yè)后，今年的天膠需求將受到一定的影響。

而另外兩大汽車消費(fèi)國(guó)美國(guó)和日本，近期形勢(shì)也不樂(lè)觀。5月份的美國(guó)車市銷量出現(xiàn)了自去年8月以來(lái)的首次下滑；受大地震影響的日本汽車業(yè)，雖然豐田汽車出現(xiàn)復(fù)產(chǎn)，但日產(chǎn)和本田則仍然處于艱難的復(fù)蘇當(dāng)中，中長(zhǎng)期需求前景令人擔(dān)憂。

輪胎產(chǎn)業(yè)盈利下降

中國(guó)橡膠工業(yè)協(xié)會(huì)最新發(fā)布的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，今年一季度，橡膠行業(yè)開局形勢(shì)明顯弱于上一年度，盈利水平普遍下降，虧損企業(yè)占兩成以上。其中，輪胎利潤(rùn)同比下降28%，力車胎利潤(rùn)同比下降24%，炭黑利潤(rùn)同比下降41%。行業(yè)總體利潤(rùn)率2.87%，同比下降1.56個(gè)百分點(diǎn)。這是由于去年末今年初天膠價(jià)格屢創(chuàng)新高，給輪胎企業(yè)帶來(lái)了較大的壓力，部分企業(yè)停產(chǎn)或減產(chǎn)，因而造成天膠需求減少。盡管近期天膠價(jià)格較年初有所回落，但短期內(nèi)需求面仍將難以大幅改善，平穩(wěn)小幅波動(dòng)可能性較大。

此外，由于汽車行業(yè)產(chǎn)銷下滑，對(duì)于輪胎企業(yè)的影響也開始顯現(xiàn)。從目前來(lái)看，國(guó)內(nèi)輪胎成品庫(kù)存繼續(xù)高企，受下游需求萎縮影響，后市或?qū)⑦M(jìn)一步降低開工率，從而減少對(duì)天膠的需求。

供應(yīng)旺季來(lái)臨

隨著二季度國(guó)內(nèi)新膠的全面開割，市場(chǎng)將不再單純依賴進(jìn)口，對(duì)于外盤短期的產(chǎn)量變化，影響將減弱。從今年的天氣來(lái)看，目前國(guó)內(nèi)產(chǎn)區(qū)的產(chǎn)膠量將較為穩(wěn)定，而部分新膠林的開割將使得國(guó)內(nèi)的產(chǎn)量出現(xiàn)小幅增加。

根據(jù)上期所的庫(kù)存來(lái)看，盡管5月下旬庫(kù)存和倉(cāng)單都處于歷史低位，但根據(jù)以往經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，市場(chǎng)后期將進(jìn)入幾個(gè)月的庫(kù)存回升周期，市場(chǎng)供應(yīng)壓力將得到緩解。

總之，筆者認(rèn)為，目前引發(fā)前期天膠市場(chǎng)炒作的供應(yīng)問(wèn)題已經(jīng)得到改善，天膠總體的供需基本面將逐漸趨于平和，高企的天膠現(xiàn)貨價(jià)格也將面臨回落。從技術(shù)上看，滬膠1109合約近日再次反彈至60日均線一線，進(jìn)一步反彈站上60日均線阻力較大，而重新回到振蕩區(qū)間的可能性較大，KDJ指標(biāo)也在高位出現(xiàn)死叉，短線也面臨下跌，下方空間有望達(dá)到前期低點(diǎn)。