經(jīng)濟復蘇的曲折增大了LLDPE下游需求的不確定性，伴隨著下游需求的不明朗以及油價的下跌，行業(yè)可能存在去庫存的壓力。筆者認為，LLDPE市場下行趨勢難以轉(zhuǎn)變，即便供需因素和成本因素都不再繼續(xù)惡化，但在信心受損的情況下，也將維持易跌難漲狀況。

物價持續(xù)高位，PMI顯示經(jīng)濟進一步溫和放緩

今年長江中下游地區(qū)旱情已經(jīng)嚴重影響到糧食生產(chǎn)，而干旱導致的糧食減產(chǎn)必然抬高糧價上漲預期。國際食品價格形勢也不容樂觀，4月份全球食品價格指數(shù)同比上漲了36%，其中谷物價格同比增加了71%。糧價上漲的主要原因是世界糧食庫存量低于國際公認的17%至18%的安全線水平，再加上世界各地連年的自然災害，使得全球糧食產(chǎn)量持續(xù)減產(chǎn)，糧食價格始終在高位徘徊。

另外，我國制造業(yè)新訂單增速進一步放慢，同時生產(chǎn)環(huán)比增速微降，購進價格漲勢明顯放緩，5月份PMI為52.0%，環(huán)比下降0.9個百分點，連續(xù)第二個月出現(xiàn)下行。5月匯豐PMI終值為51.6%，為十個月以來最低值，反映出緊張的資金狀況下，中小企業(yè)繼續(xù)承受顯著壓力。

全球經(jīng)濟不確定性增加

目前新興市場國家普遍通脹壓力高企，促使貨幣政策緊縮，而隨著國際資本的回流，新興市場資產(chǎn)價格泡沫也將隨之破裂，進一步促進資本向美國回流，這將有可能引發(fā)個別新興市場經(jīng)濟體貨幣貶值，從而引發(fā)投資者對其他新興市場經(jīng)濟體貨幣的信任危機。

發(fā)達經(jīng)濟體主權(quán)債務問題給全球經(jīng)濟復蘇帶來了較大的不確定性：一方面歐洲主權(quán)債務危機造成金融市場的大幅波動，尤其是在信心相對脆弱的時期，還可能引發(fā)系統(tǒng)性風險；另一方面各國同步加強財政整頓的疊加效應可能加劇歐洲國家的經(jīng)濟困境并制約全球需求的回升。IMF研究結(jié)果表明，公共負債率每增長10個百分點，年均實際經(jīng)濟增幅就會放緩0.15個百分點。

國際油價后市偏弱振蕩

雖然短期內(nèi)自然災害以及地緣政治的不確定性等利多因素可能會對國際油價產(chǎn)生一定的支撐作用，促使WTI油價繼續(xù)圍繞100美元左右振蕩整理，但美國經(jīng)濟表現(xiàn)和歐洲債務問題的走向無疑對原油價格有著更重要的影響。5月份的數(shù)據(jù)顯示，美國市場石油的季節(jié)性需求低于去年同期。另外，預計6月份歐債問題對美元走向?qū)⑵鸬阶钪匾挠绊?，多個歐元區(qū)國家信用等級遭到下調(diào)，預示著歐元疲軟的趨勢已經(jīng)形成。需求上看，雖然原油夏季需求會進入一個高峰期，但縱向同比或會處于相對偏低水平。

供需方面產(chǎn)能過剩仍將延續(xù)

5月中石化安排了大約2.8萬噸的減產(chǎn)計劃，LLDPE市場幾乎感受不到其影響。這表明當前市場主要矛盾并不會因為供應面的些許改變而得到緩解。預計6月份市場整體供需結(jié)構(gòu)不會轉(zhuǎn)變。國內(nèi)產(chǎn)量會維持在當前月水平上。進口方面，由于內(nèi)外盤市場持續(xù)倒掛，進口原料面臨極大的虧損壓力，而且有很大數(shù)量的貨源是由一些信用證套現(xiàn)需求帶來的，但這種操作的成本正在隨著內(nèi)外盤倒掛幅度的放大而增大。因此，6月份進口料方面可能更多處在去庫存化階段，數(shù)量上或許會有一定減少，但期貨市場中涌出的低價貨源仍可能會對現(xiàn)貨市場形成沖擊。

總之，目前LLDPE市場下行趨勢難以轉(zhuǎn)變。