受下游需求低迷不振、國(guó)際原油價(jià)格回落以及多頭獲利回吐等因素影響，近期大連PVC結(jié)束前期反彈上揚(yáng)態(tài)勢(shì)，受制于布林軌道中軌線一帶。對(duì)于后市，筆者認(rèn)為，盡管近期長(zhǎng)江流域大旱、通脹預(yù)期再起、美元指數(shù)走軟，有利于商品價(jià)格反彈，但由于PVC基本面不踏實(shí)，國(guó)內(nèi)加息預(yù)期猶存，隨著長(zhǎng)江流域旱情的緩解，PVC后市上行乏力，弱勢(shì)振蕩為主。建議投資者關(guān)注9月合約布林軌道中軌線一線表現(xiàn)，短線交易為主。

燒堿價(jià)格堅(jiān)挺，削弱PVC成本支撐

對(duì)于開工率僅為60%上下的PVC行業(yè)而言，相對(duì)于需求，成本無疑是市場(chǎng)關(guān)注的重點(diǎn)，而受成本推動(dòng)的PVC價(jià)格上漲往往更踏實(shí)。今年4月中旬以來，受電石價(jià)格上漲、PVC價(jià)格低迷影響，以華東、華南市場(chǎng)PVC價(jià)格以及當(dāng)?shù)仉娛瘍r(jià)格計(jì)算，國(guó)內(nèi)PVC生產(chǎn)企業(yè)平均毛利轉(zhuǎn)負(fù)，同時(shí)虧損持續(xù)擴(kuò)大。截至上周五，金銀島數(shù)據(jù)顯示，華東、華南市場(chǎng)SG5型PVC粉成交均價(jià)維持在7950—8000元/噸一線，兩地電石成交均價(jià)維持在4450—4500元/噸一線，以上述數(shù)據(jù)核算，當(dāng)前在華東、華南市場(chǎng)銷售的PVC平均虧損500元/噸左右，虧損值大概處于PVC常見虧損區(qū)間的中部位置。因而，目前的PVC成本支撐不是非常牢固。

盡管為了緩解國(guó)內(nèi)電荒，5月30日國(guó)家發(fā)改委宣布從6月1日起上調(diào)國(guó)內(nèi)15個(gè)省市的上網(wǎng)電價(jià)，以及銷售電價(jià)，其中PVC以及電石生產(chǎn)大省山西、山東、陜西銷售電價(jià)每度電上調(diào)2.14—2.4分錢，平均銷售電價(jià)每度電上調(diào)1.67分，PVC生產(chǎn)成本平均增加125元/噸，這在上周二大連PVC市場(chǎng)已有表現(xiàn)，但由于前期電石價(jià)格已有上漲，同時(shí)PVC現(xiàn)貨疲軟，電價(jià)上調(diào)并沒有引起電石價(jià)格上漲。事實(shí)上，我國(guó)電石法生產(chǎn)企業(yè)多位于電價(jià)低廉的中西部，且多數(shù)企業(yè)具有自備電廠或電石廠，電價(jià)的上調(diào)對(duì)上述企業(yè)影響有限。對(duì)于東部沿海的PVC企業(yè)而言，由于靠近銷區(qū)且電價(jià)一向相對(duì)較高，因而電價(jià)上調(diào)對(duì)該地區(qū)PVC生產(chǎn)成本影響更為直接。不過，對(duì)于屬于氯堿行業(yè)的PVC企業(yè)而言，通常企業(yè)在生產(chǎn)PVC的同時(shí)也會(huì)產(chǎn)出燒堿，中西部地區(qū)通常為固堿；沿海因處于消費(fèi)地區(qū)通常為液堿。今年3月份以來，國(guó)內(nèi)外燒堿價(jià)格持續(xù)上漲。5月份，國(guó)內(nèi)燒堿價(jià)格繼續(xù)上漲并創(chuàng)出歷史新高，東部沿海地區(qū)固堿超過3000元/噸。進(jìn)入6月，國(guó)內(nèi)燒堿價(jià)格繼續(xù)維持高位運(yùn)行，因此盡管東部沿海地區(qū)PVC生產(chǎn)虧損，但由于燒堿利潤(rùn)完全可以彌補(bǔ)PVC虧損，氯堿企業(yè)降低PVC裝置開工的意愿較低。換言之，堅(jiān)挺的燒堿價(jià)格很大程度上削弱了PVC成本支撐力度，因而建議投資者近期可適當(dāng)關(guān)注國(guó)內(nèi)燒堿價(jià)格走勢(shì)。
多重因素導(dǎo)致國(guó)內(nèi)PVC需求低迷

年初以來持續(xù)加碼的房地產(chǎn)調(diào)控以及流動(dòng)性收緊等因素導(dǎo)致國(guó)內(nèi)一線房地產(chǎn)市場(chǎng)成交日趨低迷，觀望氣氛濃厚，同時(shí)或?qū)е聡?guó)內(nèi)房地產(chǎn)施工進(jìn)度放緩。此外，3月以來華東、華南、華中等地區(qū)持續(xù)出現(xiàn)的電荒，也進(jìn)一步制約了該地區(qū)PVC加工企業(yè)的開工率，國(guó)內(nèi)PVC需求低迷不振。

短期來看，住建部對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)的監(jiān)控范圍在擴(kuò)大，樓市限購(gòu)可能擴(kuò)展至三、四線城市。同時(shí)，有媒體報(bào)道，截至5月底國(guó)內(nèi)保障房開工僅為3成左右，進(jìn)度低于預(yù)期，這意味著即使10月底國(guó)內(nèi)保障房全部開工，對(duì)PVC的需求拉動(dòng)也要到明年才能體現(xiàn)。實(shí)質(zhì)上，今年中央要求的保障房全部開工面積大概相當(dāng)于往年國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)市場(chǎng)一個(gè)月的開工面積，因此對(duì)由保障房建設(shè)所帶動(dòng)的PVC需求不應(yīng)過分樂觀。由此看，短期國(guó)內(nèi)PVC終端房地產(chǎn)市場(chǎng)壓力或?qū)⑦M(jìn)一步加大，同時(shí)夏季用電緊張，電荒緩解不樂觀，因而短期內(nèi)PVC需求或?qū)⒀永m(xù)低迷態(tài)勢(shì)。

中短期國(guó)內(nèi)PVC擴(kuò)產(chǎn)壓力猶存

據(jù)氯堿協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)，截至2010年年底國(guó)內(nèi)的PVC產(chǎn)能達(dá)到2043萬噸，其中電石法PVC產(chǎn)能1652萬噸，國(guó)內(nèi)的PVC開工率60%左右，產(chǎn)能過剩明顯。2011年國(guó)內(nèi)PVC產(chǎn)能擬增加450萬噸左右，主要為新裝置投產(chǎn)，其中電石法產(chǎn)能351萬噸左右，且大多數(shù)分布在成本相對(duì)低廉的中西部地區(qū)。具體而言，一季度國(guó)內(nèi)青海宜化投產(chǎn)了40萬噸PVC產(chǎn)能；二季度國(guó)內(nèi)共有焦作昊華宇航20萬噸、泰州聯(lián)成30萬噸（乙烯法）、河南永銀12萬噸三套PVC裝置共計(jì)62萬噸產(chǎn)能投產(chǎn)；三季度國(guó)內(nèi)有投產(chǎn)預(yù)期的PVC裝置有：安徽華塑40萬噸、河北盛華20萬噸、青海鹽湖20萬噸、德州實(shí)華30萬噸，共計(jì)110萬噸；四季度國(guó)內(nèi)大概有50萬噸PVC裝置投產(chǎn)。由此可見，二、三季度是今年我國(guó)PVC投產(chǎn)的相對(duì)高峰期，擴(kuò)產(chǎn)壓力仍將制約大連PVC價(jià)格上行。