摘要：6月份影響PVC期貨價(jià)格走勢的事件主要有以下3個(gè)：歐洲債務(wù)問題、國內(nèi)抗通脹措施以及美聯(lián)儲QE2結(jié)束后的政策選擇；我們根據(jù)這些事件的時(shí)間點(diǎn)和性質(zhì)特點(diǎn)，制訂了一套簡單PVC期貨投資時(shí)間點(diǎn)選擇策略，認(rèn)為：6月上旬宜以震蕩偏多的思路參與，中旬宜以空頭思路參與；23號之后以偏多的思路參與為佳。

一、商品期貨價(jià)格特性的簡要分析

由于商品價(jià)格的是商品和貨幣的交換狀況的反映，一般地，影響商品期貨價(jià)格的因素可以劃分為兩類：商品供需面前景和宏觀貨幣供需前景；商品供需前景與產(chǎn)業(yè)基本面密切聯(lián)系，貨幣供需前景則直接地與貨幣政策密切關(guān)聯(lián)；而宏觀經(jīng)濟(jì)狀況是貨幣政策的貨幣政策的實(shí)施前提，也是大宗商品供需前景的大前提，故其與商品供需和貨幣供需前景均有直接或者間接的關(guān)聯(lián)。由于產(chǎn)業(yè)面在短期內(nèi)較為固定，因此我們不完全主張產(chǎn)業(yè)定價(jià)，而比較贊成金融定價(jià)；宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)周期性地公布，且數(shù)據(jù)趨勢性較好，因此形成一套宏觀經(jīng)濟(jì)、貨幣政策、商品產(chǎn)業(yè)面與期貨價(jià)格之間的內(nèi)在聯(lián)系的理論體系實(shí)有必要，當(dāng)然，這樣的理論體系肯定是在理想經(jīng)濟(jì)體系的狀況下成立的。在這樣的思路的指導(dǎo)下，根據(jù)對經(jīng)濟(jì)事件特性的分析，并適當(dāng)弱化來自產(chǎn)業(yè)面的影響，我們把分析結(jié)論簡要運(yùn)用于PVC期貨價(jià)格的分析之上，預(yù)測了6月份的PVC價(jià)格走勢和做出相應(yīng)的投資策略。
 
　　下面是詳細(xì)的分析。

二、歐洲債務(wù)危機(jī)反應(yīng)疲乏

6月上旬將要公布的美國就業(yè)數(shù)據(jù)較為重要，除此以外無太多重要的數(shù)據(jù)公布；如果數(shù)據(jù)表現(xiàn)不太差的話，將不會(huì)對大宗商品價(jià)格構(gòu)成太大的壓制；即便數(shù)據(jù)表現(xiàn)不盡人意，其利空也可能是較為短暫的；在5月底，希臘債務(wù)問題是市場炒作較為熱烈的一個(gè)話題，也曾經(jīng)確實(shí)對大宗商品價(jià)格構(gòu)成了一個(gè)較為穩(wěn)固的壓制，不過由于長時(shí)間的炒作，市場對此反應(yīng)有些疲乏，即便在炒作最為激烈的時(shí)候，美元還是一蹶不振，顯示人氣不如預(yù)期的恐慌。我們覺得，整個(gè)上旬PVC操作宜以震蕩偏多的思路參與為佳，
 
　　避開美國就業(yè)數(shù)據(jù)公布的關(guān)鍵時(shí)間點(diǎn)，逢低宜建多單。
 
　　三、國內(nèi)抗通脹措施將繼續(xù)推行

國內(nèi)5月份經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)將于6月14號公布，CPI成為關(guān)注焦點(diǎn)，基于干旱造成的糧食和蔬菜價(jià)格上揚(yáng)、翹尾和基數(shù)效應(yīng)，我們預(yù)計(jì)年中CPI將可能創(chuàng)下新高，通脹形勢依然嚴(yán)峻；由于此波通脹起源于去年下半年，我們預(yù)計(jì)下半年經(jīng)濟(jì)同比數(shù)據(jù)將會(huì)有所降低，當(dāng)然物價(jià)指數(shù)本身并沒有降低，甚至可能環(huán)比是繼續(xù)上揚(yáng)的；從這個(gè)角度來看，年中的時(shí)候，CPI可能創(chuàng)下全年頂點(diǎn)。

受日本大地震造成產(chǎn)業(yè)鏈中斷和緊縮性貨幣政策的沖擊，近期全球經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)呈現(xiàn)放緩的趨勢，這給繼續(xù)推行緊縮性貨幣政策帶來一定的阻力，投資者開始在保經(jīng)濟(jì)增速和抗通脹預(yù)期之間搖擺；不過盡管受到如此的阻力，貨幣政策走勢經(jīng)常會(huì)滯后于宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的走勢，貨幣緊縮政策往往不會(huì)與通脹數(shù)據(jù)同步達(dá)到頂點(diǎn)，因此，國內(nèi)緊縮政策的舒緩可能要到8月份以后，6月中旬國內(nèi)央行則仍可能提準(zhǔn)或者加息一次，而市場也會(huì)有這樣的預(yù)測；
 
　　因此，我們認(rèn)為在6月10號（周五）后不宜以多頭思路參與，平多建空較為合適。

四、美聯(lián)儲QE2如期結(jié)束和寬松政策基調(diào)不變
 
　　6月份QE2將會(huì)毫不意外地如期結(jié)束，其對金融市場影響幾何？
 
　　接下來美聯(lián)儲的貨幣政策將會(huì)怎么走？這些是市場最為關(guān)心的問題，而21-22號為期兩天的美聯(lián)儲政策會(huì)議將會(huì)給出我們想要的答案；本輪全球性通脹與QE2關(guān)系緊密，可見QE2和美聯(lián)儲對全球經(jīng)濟(jì)影響力之巨大；如此重要的時(shí)間點(diǎn)將會(huì)顯而易見給金融市場包括期貨市場帶來一些躁動(dòng)和沖擊，這些沖擊極有可能將具有很大的利空性質(zhì)，但是沒有人能真正預(yù)測這些沖擊究竟有多嚴(yán)重，可以想象包括商品市場在內(nèi)的所有金融市場都將目光放在那一刻；甚至將會(huì)有不少的投資者對此押上了大量的賭注。我們覺得，無論美聯(lián)儲的最終的政策取向是什么，穩(wěn)健的對沖基金將會(huì)在此之前減持一些多單以降低風(fēng)險(xiǎn)敞口，因此我們預(yù)計(jì)在23之前，如果不出意外的話，大宗商品價(jià)格是要下跌的。但是一旦美聯(lián)儲政策宣布QE2退出，

則其就成為歷史，不再值得期貨投資者過多的關(guān)注，這是期貨投資的本質(zhì)所在。那么美聯(lián)儲最有可能的推出的政策取向是什么呢？

我認(rèn)為是繼續(xù)其寬松政策取向不變；原因有兩條，首先是美國的房屋市場和勞動(dòng)力市場

依然疲弱，且核心通脹似乎可控，寬松政策對美國利大于弊；其次是美國以掀起全球通脹為手段打壓對手，在國際經(jīng)濟(jì)競爭中獲取優(yōu)勢；美聯(lián)儲和美財(cái)政部不太可能重視所謂的美元“危機(jī)”，而會(huì)繼續(xù)推行寬松政策，以推動(dòng)金融市場的“繁榮”。因此，我們預(yù)計(jì)23號將可能是多空的分水嶺，23號之后宜以震蕩偏多的思路參與，平空建多為佳。

總結(jié)

在文章中，我們把短期期貨價(jià)格走勢和重要時(shí)間點(diǎn)聯(lián)系了起來以判斷期貨價(jià)格一段一段的“小趨勢”，并試圖發(fā)現(xiàn)事件和期貨價(jià)格兩者之間的關(guān)聯(lián)性，這與技術(shù)派分析方法完全不同；這樣的分析方法也與期貨分析中大的趨勢判斷完全不相干，我們并不需要大的趨勢是什么，在關(guān)鍵時(shí)刻點(diǎn)甚至是逆著趨勢做的；可以說我們抓取的是一段一段的“小趨勢”，其操作區(qū)間僅僅只有一兩個(gè)星期而已；我們?nèi)杂袔讉€(gè)問題要解決，一個(gè)問題是：期貨市場中投資者能夠注意到的時(shí)間點(diǎn)有多長？或者說投資者能夠布局多長時(shí)間的倉位而仍能有效？很明顯，由于受到隨機(jī)性的影響，過長時(shí)間的布局準(zhǔn)確率是很低的；其次的問題是，同一個(gè)時(shí)間點(diǎn)所作的兩個(gè)不同時(shí)間跨度的不同方向的布局之間是如何相互影響？我們希望在以后的理論中把他們總結(jié)出來。這篇文章是對前期時(shí)間點(diǎn)理論探索的一種深化，是對時(shí)間點(diǎn)和趨勢之間的轉(zhuǎn)變和聯(lián)系所作的一次簡單的探索，希望能對大家有所啟發(fā)。