各方期盼已久的黃金交易做市商制度，已處于最后沖刺階段。

早報(bào)記者昨日發(fā)現(xiàn)，自從今年5月第二周開(kāi)始，上海黃金交易所（上金所）悄然在其周報(bào)行情中增加了"黃金詢價(jià)"欄目，披露前一周黃金詢價(jià)交易數(shù)據(jù)。譬如，5月第一周黃金詢價(jià)交易量為162千克。

而何為"黃金詢價(jià)"？據(jù)業(yè)內(nèi)人士介紹，簡(jiǎn)單地說(shuō)就是上金所已經(jīng)開(kāi)通了一個(gè)詢價(jià)系統(tǒng)，通過(guò)這個(gè)系統(tǒng)包括銀行在內(nèi)的一些大型機(jī)構(gòu)可以達(dá)成黃金交易，這可以視作是為這些大型機(jī)構(gòu)充當(dāng)做市商作鋪墊，甚至說(shuō)明做市商制度已經(jīng)在"試運(yùn)行"，因?yàn)橛辛诉@個(gè)系統(tǒng)，這些做市商就可以通過(guò)彼此交易對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)。

雖然已有詢價(jià)交易，但上海黃金交易所新聞發(fā)言人童剛昨日對(duì)早報(bào)記者的官方表態(tài)仍然是："上海黃金交易所目前沒(méi)有做市商制度。"

做市商制度

或已在試運(yùn)行

"有了詢價(jià)交易，就肯定有做市商。"一位業(yè)內(nèi)人士昨日對(duì)早報(bào)記者說(shuō)，因?yàn)橹挥凶鍪猩谭e累了一定的風(fēng)險(xiǎn)后，才會(huì)通過(guò)做市商之間的詢價(jià)交易對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)。目前基本可以確定做市商模式已經(jīng)在試運(yùn)行。

做市商制度是起源于柜臺(tái)交易市場(chǎng)的一種金融產(chǎn)品交易制度。與競(jìng)價(jià)交易制度不同，做市商制度是借助做市商的中介作用實(shí)現(xiàn)買賣雙方的交易，由具備一定實(shí)力和信譽(yù)的法人充當(dāng)做市商，不斷地向投資者提供買賣價(jià)格，并按其提供的價(jià)格接受投資者的買賣要求，以其自有資金和證券與投資者進(jìn)行交易，從而為市場(chǎng)提供即時(shí)性和流動(dòng)性，并通過(guò)買賣價(jià)差實(shí)現(xiàn)一定利潤(rùn)。

在目前的國(guó)際黃金交易市場(chǎng)中，做市商制度是與撮合競(jìng)價(jià)并行的兩大交易模式。即便是在以交易所為主的市場(chǎng)中，也蘊(yùn)涵著大量的做市商。這些做市商本身作為企業(yè)或金融機(jī)構(gòu)往往"腳踏兩條船"，一只腳踏入交易所場(chǎng)內(nèi)，一只腳踏著場(chǎng)外。場(chǎng)內(nèi)進(jìn)行做市提供成交流動(dòng)性，場(chǎng)外大量從事著對(duì)個(gè)人投資者的買賣雙邊報(bào)價(jià)。

通俗而言，做市商制度的推出，將對(duì)于增加黃金交易的活躍度有非常大的影響，因?yàn)槟壳敖鸾凰拇楹辖灰字荒鼙粍?dòng)等待買家或賣家來(lái)接手，甚至可能出現(xiàn)賣不出去或買不到的情況。不過(guò)也因此，做市商本身也需要一個(gè)系統(tǒng)來(lái)彼此對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)。

前述人士又介紹，從上金所新推的詢價(jià)交易平臺(tái)來(lái)看，這應(yīng)該是在模仿倫敦金的做市商交易模式。目前，國(guó)際黃金市場(chǎng)上交易量和交易規(guī)模最大的倫敦金就是采用做市商模式，由五大黃金做市商（著名國(guó)際大銀行）和下一級(jí)的大量金商組成的黃金做市商網(wǎng)絡(luò)提供現(xiàn)貨黃金延遲交收模式。

只限大型機(jī)構(gòu)參與

另?yè)?jù)一位業(yè)內(nèi)人士的說(shuō)法更確鑿。據(jù)其介紹，目前參與做市商制度試運(yùn)行只限于一些大型商業(yè)銀行和一些大型黃金生產(chǎn)商，其他的外資金融類會(huì)員和綜合類會(huì)員及自營(yíng)類會(huì)員都不能成為做市商。

此外，做市商參與者也僅限于銀行的自營(yíng)頭寸和大機(jī)構(gòu)客戶的頭寸，個(gè)人投資者目前還只能通過(guò)撮合交易成交，并不能直接賣給銀行等機(jī)構(gòu)。

該業(yè)內(nèi)人士稱，現(xiàn)在就是在進(jìn)行做市商模式的試運(yùn)行，但最終結(jié)果如何，最起碼要試運(yùn)行半年多時(shí)間才能知道。

興業(yè)銀行首席分析師蔣舒昨日接受早報(bào)記者采訪時(shí)則分析，引入做市商模式，從技術(shù)上講不是問(wèn)題，關(guān)鍵是黃金的交易量要上去。銀行首先在自己內(nèi)部進(jìn)行對(duì)沖，然后在各個(gè)銀行間對(duì)沖。目前，根據(jù)上海黃金交易所的周報(bào)行情，黃金詢價(jià)交易的量并不大，當(dāng)有大宗交易的時(shí)候，可能導(dǎo)致市場(chǎng)不平衡，做市商就會(huì)被動(dòng)地吃下很多倉(cāng)單，那會(huì)加大做市商的風(fēng)險(xiǎn)，最起碼要承擔(dān)隔夜的風(fēng)險(xiǎn)。

蔣舒又稱，要有交易量最重要的是投資者要有參與的欲望。