作為塑造品牌形象的“軟實(shí)力”和踐行長(zhǎng)期主義的“硬準(zhǔn)則”，我國(guó)上市公司ESG（環(huán)境、社會(huì)和公司治理）評(píng)價(jià)體系建設(shè)正在跑出加速度。近日，上海證券交易所、深圳證券交易所和北京證券交易所同步發(fā)布《上市公司自律監(jiān)管指南——可持續(xù)發(fā)展報(bào)告編制（征求意見稿）》（以下簡(jiǎn)稱《指南》），這是繼《上市公司自律監(jiān)管指引——可持續(xù)發(fā)展報(bào)告（試行）》（以下簡(jiǎn)稱《指引》）正式施行以來(lái)，我國(guó)ESG發(fā)展的又一重大里程碑。

在接受記者采訪時(shí)，多家券商基金等頭部機(jī)構(gòu)及專家學(xué)者、研究人士表示，此次《指南》的發(fā)布，是對(duì)我國(guó)本土上市公司ESG披露體系的重要完善，標(biāo)志著國(guó)內(nèi)ESG制度體系建設(shè)初步成形。伴隨著ESG實(shí)踐的發(fā)展與規(guī)范，不僅可以為企業(yè)帶來(lái)新的增長(zhǎng)機(jī)會(huì)和競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，同時(shí)還可以護(hù)航中國(guó)企業(yè)更好地融入全球經(jīng)濟(jì)，以及有效增益我國(guó)海外資產(chǎn)的安全保護(hù)。

規(guī)則矩陣：ESG行業(yè)生態(tài)可望步入健康軌道

解讀三大交易所發(fā)布的消息，專家稱，《指引》是A股上市公司可持續(xù)發(fā)展報(bào)告披露的強(qiáng)制性和底線要求，而《指南》則旨在幫助上市公司準(zhǔn)確理解《指引》內(nèi)容，按照《指引》要求編制可持續(xù)發(fā)展報(bào)告，以規(guī)范上市公司可持續(xù)發(fā)展信息披露，從而推動(dòng)提高上市公司質(zhì)量。

“此次發(fā)布的《指南》，是此前發(fā)布的《指引》的‘教科書’式指引手冊(cè)。”中信證券研究部發(fā)布的報(bào)告如此表示。針對(duì)如何開展雙重重要性評(píng)估分析、四要素披露框架和應(yīng)對(duì)氣候變化議題，《指南》給予了必要的細(xì)化指導(dǎo)，內(nèi)容既包括披露要點(diǎn)提示和示例，也涵蓋了重要概念解釋、主要實(shí)施步驟、相關(guān)參考索引等。一方面《指南》明確表示將系統(tǒng)化地推動(dòng)ESG制度體系建設(shè)，旗幟鮮明地強(qiáng)調(diào)了監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)ESG理念的倡導(dǎo)態(tài)度，另一方面極其細(xì)致地回應(yīng)了上市公司對(duì)ESG披露和治理工作的普遍困惑，極大提升了企業(yè)層面ESG理念的可執(zhí)行性，降低企業(yè)的披露成本。

中信證券認(rèn)為，在政策新規(guī)要求下，此前被詬病的ESG報(bào)告指標(biāo)披露率差、報(bào)喜不報(bào)憂、指標(biāo)口徑不一致等問(wèn)題將得到顯著解決，極大增強(qiáng)企業(yè)ESG信息的一致性與可比性。

興業(yè)碳金融研究院高級(jí)研究員吳艷陽(yáng)表示，《指南》的發(fā)布，有效填補(bǔ)了此前《指引》發(fā)布后的政策“留白”，積極回應(yīng)了市場(chǎng)對(duì)于《指引》的關(guān)注和期待，為上市公司提供了更細(xì)化、更人性化的操作說(shuō)明，也能更好地引導(dǎo)投資者理解上市公司ESG披露信息并納入投資分析和決策。A股ESG披露規(guī)則化玉成形，組成了以《指引》為“考綱”、《指南》為“教科書”、中國(guó)上市公司協(xié)會(huì)《可持續(xù)發(fā)展報(bào)告工作指南》為“教輔材料”的完整體系。

“本次發(fā)布的《指南》連同后續(xù)的系列主題文件，與《指引》一起將組成當(dāng)前中國(guó)上市公司的ESG披露規(guī)則體系，有助于厘清相關(guān)概念，減少分歧、以正視聽——既降低了上市公司學(xué)習(xí)成本，也是對(duì)第三方ESG服務(wù)市場(chǎng)的進(jìn)一步規(guī)范和引導(dǎo)，有助于優(yōu)秀的企業(yè)和機(jī)構(gòu)脫穎而出，重塑投資者對(duì)于優(yōu)質(zhì)企業(yè)的價(jià)值判斷邏輯，從根本上遏制ESG披露‘假大空’，對(duì)于塑造健康的ESG行業(yè)生態(tài)具有重要意義?！眳瞧G陽(yáng)表示。

價(jià)值創(chuàng)造：強(qiáng)制披露與自愿披露和樂(lè)共舞

據(jù)介紹，ESG又稱為環(huán)境（E）、社會(huì)（S）和公司治理（G），意在從環(huán)境、社會(huì)和公司治理三個(gè)維度評(píng)估企業(yè)經(jīng)營(yíng)的可持續(xù)性與對(duì)社會(huì)價(jià)值的影響。

國(guó)際上，ESG理念的演變經(jīng)歷了多個(gè)階段，最早可追溯到18世紀(jì)的“倫理投資”。2004年，聯(lián)合國(guó)全球契約組織首次提出ESG（環(huán)境、社會(huì)和公司治理）概念。經(jīng)過(guò)二十年發(fā)展，如今ESG已從一個(gè)新興理念逐漸深入到經(jīng)濟(jì)社會(huì)的方方面面。

2024年，也被業(yè)內(nèi)稱為我國(guó)ESG強(qiáng)制披露元年。今年4月，國(guó)務(wù)院出臺(tái)《關(guān)于加強(qiáng)監(jiān)管防范風(fēng)險(xiǎn)推動(dòng)資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展的若干意見》提出，“要健全上市公司可持續(xù)信息披露制度”。5月，滬深北三大交易所發(fā)布的《上市公司自律監(jiān)管指引——可持續(xù)發(fā)展報(bào)告（試行）》正式施行?！吨敢废到y(tǒng)規(guī)范了上市公司可持續(xù)發(fā)展報(bào)告相關(guān)披露工作，要求重要指數(shù)成分股公司，以及境內(nèi)外同時(shí)上市的450余家公司強(qiáng)制披露可持續(xù)發(fā)展報(bào)告。同時(shí)，還鼓勵(lì)其他上市公司自愿披露。

最新數(shù)據(jù)顯示，截至今年9月底，超過(guò)2200家上市公司披露2023年度可持續(xù)發(fā)展報(bào)告或社會(huì)責(zé)任報(bào)告，家數(shù)再創(chuàng)新高，近三年披露家數(shù)年均增長(zhǎng)20%左右。發(fā)布相關(guān)報(bào)告的上市公司中，超過(guò)40%的公司已建立ESG治理架構(gòu)、搭建ESG制度體系，筑牢可持續(xù)發(fā)展根基；超過(guò)60%公司識(shí)別并披露了重要性議題分析過(guò)程；超過(guò)70%的公司組織利益相關(guān)方以調(diào)研、座談和問(wèn)卷等方式參與相關(guān)工作。

記者在調(diào)研中發(fā)現(xiàn)，國(guó)內(nèi)不少資產(chǎn)所有者和資產(chǎn)管理者，如全國(guó)社保基金、各大養(yǎng)老基金及大型公募基金等，都在加大對(duì)ESG的重視和研究。在選擇投資標(biāo)的時(shí)，不僅關(guān)注其財(cái)務(wù)績(jī)效，同時(shí)還關(guān)注其社會(huì)責(zé)任的履行，推動(dòng)投研流程與責(zé)任投資的深度融合，并逐步增加其投資組合中的ESG相關(guān)資產(chǎn)比重。

專家表示，有別于基于宏觀經(jīng)濟(jì)、中觀行業(yè)、微觀財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)等傳統(tǒng)要素框架，ESG提供了新視角，拓寬了新視野，帶來(lái)了新啟發(fā)。無(wú)論是在負(fù)面剔除、避險(xiǎn)排雷方面，還是正向篩選、推動(dòng)上市公司治理改善、支持高質(zhì)量發(fā)展等領(lǐng)域，　ESG理念都在逐步付諸實(shí)踐并做出積極貢獻(xiàn)。長(zhǎng)期來(lái)看，ESG策略在A股市場(chǎng)能夠帶來(lái)超額收益，在促進(jìn)企業(yè)可持續(xù)發(fā)展過(guò)程中創(chuàng)造價(jià)值。

下一步，應(yīng)當(dāng)堅(jiān)持ESG的強(qiáng)制披露和自愿披露相結(jié)合，進(jìn)一步引導(dǎo)和規(guī)范國(guó)內(nèi)ESG信披標(biāo)準(zhǔn)建設(shè)，立足我國(guó)國(guó)情和發(fā)展階段，加快構(gòu)建具有中國(guó)特色ESG評(píng)價(jià)體系。

共享未來(lái)：ESG護(hù)航中國(guó)企業(yè)融入全球經(jīng)濟(jì)

“在探究ESG價(jià)值共創(chuàng)的復(fù)雜旅途中，我們正站在一個(gè)關(guān)鍵的十字路口?！敝袣W國(guó)際工商學(xué)院市場(chǎng)營(yíng)銷學(xué)教授、ESG研究領(lǐng)域主任王雅瑾表示。一方面，全球化浪潮帶來(lái)了前所未有的挑戰(zhàn)，這些挑戰(zhàn)橫跨國(guó)界，涉及信息披露的標(biāo)準(zhǔn)化、供應(yīng)鏈的復(fù)雜性以及透明度的提升等。另一方面，這些挑戰(zhàn)背后也隱藏著共享的未來(lái)。ESG價(jià)值共創(chuàng)是一個(gè)動(dòng)態(tài)發(fā)展的過(guò)程，既充滿挑戰(zhàn)，也充滿機(jī)遇。

王雅瑾稱，不同國(guó)家和地區(qū)對(duì)于ESG報(bào)告的要求各不相同，導(dǎo)致全球企業(yè)在進(jìn)行ESG報(bào)告時(shí)面臨標(biāo)準(zhǔn)不一致的問(wèn)題。由于標(biāo)準(zhǔn)的多樣性，企業(yè)的ESG披露數(shù)據(jù)難以與其他企業(yè)進(jìn)行直接比較，這對(duì)投資者和其他利益相關(guān)方的決策構(gòu)成了挑戰(zhàn)，也給擁有全球業(yè)務(wù)的公司帶來(lái)了額外的復(fù)雜工作。企業(yè)需要努力確保其報(bào)告與全球標(biāo)準(zhǔn)保持一致，這就要求在系統(tǒng)、流程、控制和治理方面付出諸多努力。面對(duì)全球化挑戰(zhàn)，企業(yè)需提高信息披露透明度，并強(qiáng)化跨地區(qū)合作，推動(dòng)全球ESG價(jià)值創(chuàng)造。

值得注意的是，近年來(lái)越來(lái)越多的中國(guó)企業(yè)選擇“出海”進(jìn)行國(guó)際化擴(kuò)展，以尋求新的市場(chǎng)空間。中金公司研究團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，和之前簡(jiǎn)單地依托于產(chǎn)品出口不同的是，本輪中國(guó)企業(yè)出海目的從“產(chǎn)品”出海轉(zhuǎn)變?yōu)椤爱a(chǎn)業(yè)”出海，逐漸向更加成熟的跨國(guó)經(jīng)營(yíng)和全球化發(fā)展轉(zhuǎn)變。“由于國(guó)際社會(huì)對(duì)可持續(xù)發(fā)展的重視，以及各利益相關(guān)方對(duì)企業(yè)ESG的期待不斷提高，中國(guó)企業(yè)在出海過(guò)程中必須高度重視相關(guān)議題，采取有效的措施和國(guó)際評(píng)價(jià)體系對(duì)接，借助ESG　戰(zhàn)略，平衡各利益相關(guān)方的訴求，才能更好地管理運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)、抓住機(jī)遇?！敝薪鸸狙芯繄F(tuán)隊(duì)表示。

頤信科技董事長(zhǎng)黃勁則認(rèn)為，在重大項(xiàng)目實(shí)施和經(jīng)營(yíng)管理過(guò)程中，我國(guó)企業(yè)海外機(jī)構(gòu)應(yīng)主動(dòng)適應(yīng)所在國(guó)家、地區(qū)ESG規(guī)范要求，強(qiáng)化ESG治理、實(shí)踐和信息披露。如此，不僅可以提升企業(yè)自身的國(guó)際市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，同時(shí)還有利于海外業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)管控和海外資產(chǎn)的安全保護(hù)。而且，把我國(guó)海外投資項(xiàng)目對(duì)所在國(guó)的積極作用跟ESG理念緊密聯(lián)系起來(lái)，還可以減少甚至避免被別有用心者以不實(shí)之詞污名化的風(fēng)險(xiǎn)。