歐洲債務(wù)危機(jī)重燃，全球的宏觀經(jīng)濟(jì)乍暖還涼。從道瓊斯指數(shù)來看，目前位于金融危機(jī)之前的次高點(diǎn)，但當(dāng)前美國經(jīng)濟(jì)處于復(fù)蘇階段，較之經(jīng)濟(jì)繁榮階段的道指高度相對過高，存在很大的回調(diào)壓力，而歐洲債務(wù)危機(jī)陰霾不散，令美元指數(shù)進(jìn)一步延續(xù)三重筑底反彈態(tài)勢，繼續(xù)給大宗商品承壓運(yùn)行。

五月聚乙烯疲弱不堪

今年五月大商所聚乙烯期貨走勢疲弱不堪，由月初的11800元/噸跌至最低的10400元/噸附近，月跌幅高達(dá)11.8%。商品市場在政策打壓和美元指數(shù)強(qiáng)勁反彈的影響下，普遍弱勢運(yùn)行，而連塑又無利多消息支撐，在季節(jié)性需求淡季的背景下，疲弱走勢將成本支撐預(yù)期消磨殆盡，同時(shí)市場庫存日益增多，中石化與中石油被迫下調(diào)聚乙烯出廠價(jià)格，眾多空頭資金紛紛入場，持倉量持續(xù)在歷史高位區(qū)間運(yùn)行。

原料回調(diào)，成本支撐弱化

中東與北非地區(qū)動(dòng)蕩的政治局面逐步平緩，原油價(jià)格從高位應(yīng)聲滑落。同時(shí)過高的原油價(jià)格，對美國當(dāng)前經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不利。IEA數(shù)據(jù)披露，3月全球石油需求的年率增長速度自09年以來首次出現(xiàn)零增長，過高的石油價(jià)格已抑制消費(fèi)。近期CME上調(diào)能源商品期貨的保證金比例事件，也顯示美國政府對原油價(jià)格快速上漲后的擔(dān)憂，開始對能源期貨價(jià)格進(jìn)行調(diào)控。由于石油價(jià)格過高并且發(fā)達(dá)國家的需求疲軟，IEA將石油需求增幅預(yù)期下調(diào)，2011年石油需求預(yù)計(jì)為8,920萬桶/日，較先前預(yù)期減少了19萬桶。

從技術(shù)面來看，油價(jià)同樣在連續(xù)下挫之后出現(xiàn)震蕩走勢，真正企穩(wěn)尚需時(shí)日，目前市場難有利好，原油可能繼續(xù)回落至90-95美元附近。

近期原本堅(jiān)挺的亞洲乙烯價(jià)格也大幅回落。東北亞乙烯因日本地震后，關(guān)閉裝置全部重啟成功影響，CFR東北亞價(jià)格下跌至1300美元/噸；與此同時(shí)東南亞乙烯價(jià)格受殼牌裝置重啟影響，價(jià)格暴跌至1280美元/噸附近，現(xiàn)貨需求急劇減少，來自殼牌和中東供應(yīng)不斷增多，市場供需關(guān)系再次失衡。

在原油與乙烯價(jià)格同步走軟的背景下，大連聚乙烯成本支撐因素連續(xù)弱化，引發(fā)投資者對后市的悲觀預(yù)期。

聚乙烯庫存偏大，市場難以消化

2011年1月份大連聚乙烯交易所庫存達(dá)到2.8萬張的高點(diǎn)，頓時(shí)成為市場參與者關(guān)注焦點(diǎn)。時(shí)至今日，大商所聚乙烯期貨庫存再創(chuàng)新高，達(dá)到3.6萬張以上， 18萬噸LLDPE的庫存量，市場銷售壓力可見一斑。而且從注冊倉單的地區(qū)分布情況來看，各地交割庫分布較為均勻，更說明全國市場銷售疲軟的普遍現(xiàn)象。

需求市場LLDPE最大消費(fèi)領(lǐng)域是薄膜，約占消費(fèi)總量的78%，其中包裝膜55%、農(nóng)用膜為22.5%。塑料包裝是制品包裝的第一大行業(yè)，由于其優(yōu)異性能，改變了傳統(tǒng)紙張、木材、玻璃、金屬類包裝格局，塑料包裝材料已超過包裝材料總量的1/3。適用于各種薄膜、中空容器、飲料瓶等，滿足食品、醫(yī)藥和各種日常生活用品包裝的需求，但由于涉及到的領(lǐng)域較為廣泛，與宏觀經(jīng)濟(jì)聯(lián)系緊密，因此包裝膜的需求變化更多的是依賴整個(gè)經(jīng)濟(jì)和金融市場的變動(dòng)，相對缺乏LLDPE自身特點(diǎn)。當(dāng)前國內(nèi)貨幣政策不斷縮緊及干旱電荒，下游工廠普遍面臨還貸壓力及開工不足的現(xiàn)象，令聚乙烯市場難以獨(dú)善其身。

聚乙烯六月繼續(xù)探底 投資者關(guān)注空頭機(jī)會(huì)

大商所高達(dá)18萬噸的交割庫存對現(xiàn)貨市場如頭頂懸錐，短期內(nèi)難以消化。雖然6月份部分企業(yè)停產(chǎn)檢修引發(fā)的供給減少，但對于巨大的庫存壓力而言杯水車薪。加之塑料上游的原油和乙烯開始轉(zhuǎn)弱，使得連塑的成本支撐作用開始弱化，引發(fā)參與者對后市的悲觀預(yù)期，不排除聚乙烯市場呈現(xiàn)內(nèi)外盤現(xiàn)貨與期貨價(jià)格輪動(dòng)下行的悲哀局面。綜合來看，L1109在6月份將繼續(xù)維持弱勢并將繼續(xù)下探，投資者可以關(guān)注空頭機(jī)會(huì)。

在技術(shù)分析方面，大連聚乙烯主力合約L1109的第一強(qiáng)支撐在10500點(diǎn)一帶，下方第二強(qiáng)支撐在10100點(diǎn)附近，通過歷史對比分析，連塑底部可能在9260-9500之間。

從大連聚乙烯的歷史走勢來看，在空頭背景下前期壓力區(qū)間是理想的賣出點(diǎn)位（壓力區(qū)間為10750-10850一帶），近期關(guān)注 L1109 反彈遇阻后，投資者和企業(yè)可以拋空操作或空頭套保，后市L1109下跌第一目標(biāo)價(jià)為10100元/噸附近，第二目標(biāo)價(jià)格為9260元/噸。