受制于政策調控持續(xù)壓力，今年油脂市場“天氣市”姍姍來遲，而“天氣市”剛剛開始，“需求市”又上演在即，預計近期行情回暖態(tài)勢將延續(xù)。

新季菜油供應趨緊

中國氣象局監(jiān)測顯示，自今年年初以來，菜籽主產區(qū)域安徽、江蘇、湖北、湖南、江西等地降水持續(xù)偏少，受旱情況異常嚴重，為半個世紀歷史罕見，這使得市場對新季菜籽減產預期加強，菜籽市場面臨的形勢進一步加劇。據(jù)中華油脂網調研報告，預計2011年全國菜籽將減產4.5%至1168萬噸左右。如果考慮菜籽含油量下滑的因素，不僅國內新季菜油成本將至少在9800元/噸之上，而且2011/2012年度國內菜油供應不足問題也較往年有所放大。

但是，對比國內目前菜油主流成交價格9800-9900元/噸，在收購面臨虧損風險的情況下，油廠入市收購熱情將受到壓制，這從近期整個油脂現(xiàn)貨市場現(xiàn)狀也不難看出，在油脂期價跌至生產成本之下時，油廠出手都比較謹慎，隨著期價回升，現(xiàn)貨銷售就更為疲軟。而另一個事實是，油廠企業(yè)對國儲拋售菜油似乎青睞有加，5月24日國家拋售菜油10.07萬噸，實際成交9.01萬噸，成交率為89.5%，成交均價較上一次上漲了118元/噸至9370元/噸，這卻又說明了油廠處于“青黃不接”時期，補庫意愿隨時可能提起。因此，新季菜籽收購將會出現(xiàn)“拉鋸戰(zhàn)”，在油廠收購意愿由“抑制”轉向“提起”過程中，農戶出手也會日趨謹慎，隨著“需求市”啟動，供應的不確定性將會推高菜油價格。

“限價令”有望退出

按照發(fā)改委與國內油脂巨頭約定的“限價”期限，6月份食用油“限價令”有望退出?！跋迌r令”使得油脂壓榨企業(yè)長期面臨經營虧損窘境，致使很多油廠降低對原材料需求，被動減產或停產。如果繼續(xù)限價，勢必使供求出現(xiàn)不對稱性，并且將令整個行業(yè)遭受重創(chuàng)，而一旦食用油市場供應不足，油脂價格便會面臨報復性上漲風險。

實際上，根據(jù)美國農業(yè)部發(fā)布的月度供需報告，2010/2011年度偏低的油脂庫存消費比將對油脂期價形成長期支撐。而海關數(shù)據(jù)顯示，4月份我國豆油進口同比增長242.2%達到5.1萬噸，豆油進口速度有加快趨勢，也反映了前期油廠被動停產導致供應存有隱患。因此，“限價”能夠抑制油脂價格，卻不能束縛市場對油脂的需求，隨著終端需求好轉以及“限價令”的如期退出，油脂期價也將“順水推舟”，更上一層樓。

資金向農產品回流

近日，隨著農產品期價反彈，資金重新流入農產品市場，截至5月20日，美豆持倉較上一周增加7832手，美豆油增倉3128手，美小麥增倉3905手，美玉米增倉4682手，均顯示資金回流跡象；截至5月24日，CFTC基金在大豆、豆油、棉花期貨市場分別增持凈多單8428手、10343手和55手。

知名投資人吉姆·羅杰斯于5月23日表示，全球糧價還會繼續(xù)高漲，而資金大鱷高盛接二連三的“唱空”論調也戛然而止，似乎又與摩通大根一起并肩“唱多”。筆者認為，高盛此次“空翻多”論調，一是因為當前大宗商品價格已處于其認為投資的安全區(qū)域，市場人氣逐漸回聚，二是要與其他國際投行“并肩作戰(zhàn)”，以使自己免于長時間陷入“孤立”境地。其實，當前可持續(xù)的世界經濟增長現(xiàn)狀以及農產品供需偏緊形勢也支撐后市價格上漲。因此，在經歷數(shù)周下跌之后，油脂期價已經受到生產成本強力支撐，在資金面與供需基本面的相互配合下，行情震蕩上揚可能性增大。