消費(fèi)溫和增長(zhǎng)不敵供應(yīng)壓力

PVC下游需求增長(zhǎng)或?qū)⒁蚍康禺a(chǎn)投資增速放緩而趨于緩慢，而保障性住房的集中需求因6個(gè)月的時(shí)間差，需求釋放期或會(huì)錯(cuò)過9月合約。中下游的高庫(kù)存及華東限電影響了PVC下游消費(fèi)，使得市場(chǎng)心態(tài)偏空，而1105合約9萬噸的交割貨源已經(jīng)可自由流轉(zhuǎn)，現(xiàn)貨壓力逐漸變大，6月將處于貿(mào)易周期中的弱勢(shì)階段。

PVC廠家后期將繼續(xù)被動(dòng)降價(jià)

5月的前兩周，生產(chǎn)企業(yè)因庫(kù)存壓力一般，以電石成本上漲為噱頭，一直挺價(jià)。而近周，企業(yè)前期簽訂的訂單已經(jīng)交付完畢，PVC廠家?guī)齑鎵毫χ饾u顯現(xiàn)，開始出現(xiàn)略微降價(jià)。

整個(gè)氯堿行業(yè)一直存在氯堿平衡問題，而今年上半年因?yàn)橄掠窝趸X新上項(xiàng)目，造紙、化纖等行業(yè)對(duì)堿的需求轉(zhuǎn)好，日本地震也令國(guó)內(nèi)燒堿的出口份額大增，燒堿價(jià)格年后出現(xiàn)30%以上的漲幅。為了維持化學(xué)平衡，整個(gè)PVC行業(yè)的開工一直維持高位，引起電石需求增加，而短期內(nèi)的供應(yīng)并沒有及時(shí)跟上，進(jìn)而造成電石價(jià)格上漲。綜合考慮氯堿行業(yè)的整體利潤(rùn)，成本支撐并沒有市場(chǎng)預(yù)期那么強(qiáng)。

當(dāng)前國(guó)內(nèi)PVC月產(chǎn)量在100萬噸一線，若從5月7日開始計(jì)算，市場(chǎng)價(jià)與出廠價(jià)倒掛情況已存在20天，企業(yè)庫(kù)存壓力逐漸增大，后期PVC廠商有可能繼續(xù)被動(dòng)降低出廠價(jià)或者降低開工負(fù)荷。

電石價(jià)格6月上旬將進(jìn)入壓縮利潤(rùn)的周期中

電石企業(yè)目前利潤(rùn)水平在每噸500—600元，因短期內(nèi)存在部分企業(yè)停產(chǎn)檢修，市場(chǎng)表現(xiàn)為高位振蕩。隨著后期檢修的結(jié)束，因庫(kù)存壓力造成的PVC開工負(fù)荷的降低將繼續(xù)對(duì)電石的需求產(chǎn)生影響，預(yù)計(jì)6月上旬，電石行業(yè)進(jìn)入利潤(rùn)壓縮周期的可能性很大。電石行業(yè)是產(chǎn)能過剩行業(yè)，也要遵循成本定價(jià)策略，若給電石企業(yè)預(yù)留200元利潤(rùn)，PVC成本將有600元的降幅。

節(jié)能減排是趨勢(shì)性影響因素，但考量的周期應(yīng)該以季度、年為周期，若節(jié)能減排短期內(nèi)再次實(shí)施，對(duì)行業(yè)的影響依舊很大，但短期內(nèi)不是地方政府工作的重點(diǎn)。

若資金關(guān)注度高的主流商品（如橡膠、棉花等）出現(xiàn)大級(jí)別反彈，PVC將振蕩；若主流品種仍維持弱勢(shì)，PVC將再下臺(tái)階。操作建議：逢反彈中線做空，入場(chǎng)區(qū)域8200—8290（主力合約），止損8430，6月中旬目標(biāo)7730—7600。