在紐約期棉連續(xù)三個(gè)交易日大幅上漲，炒作期貨登記庫(kù)存題材之下，國(guó)內(nèi)鄭棉也僅以高開小幅上沖紛紛收出三根陰線報(bào)收，市場(chǎng)目前面臨的基本面壓力可見一斑。同時(shí)，從技術(shù)圖形上看，一旦鄭棉突破24000元-26000元的近期盤整區(qū)間，必將是一輪中級(jí)行情。就目前基本面而言，我們認(rèn)為，鄭棉選擇下行突破的概率偏大。

因此，在此前提下的操作策略，我們建議，投資者可在25500元附近上方選擇逢高沽空，26000元能否站穩(wěn)作為止損點(diǎn)位，下行空間要超過2000點(diǎn)；同時(shí)更為謹(jǐn)慎的投資者可以選擇觀望，等待突破時(shí)擇機(jī)入市。

從鄭棉5月初以來的技術(shù)形態(tài)來看，如果沒有近期以浙江系為首的資金頻繁大手筆進(jìn)出，令市場(chǎng)交投保持近期持續(xù)天量的格局，則行情消化近3個(gè)月下跌30%的動(dòng)能之后，無量交投、基本面不佳預(yù)示著行情的下行調(diào)整。但我們的疑問是，目前的巨量交投是否就預(yù)示著行情要發(fā)生很大的扭轉(zhuǎn)？事實(shí)并非如此，至少目前是這樣。

從近期資金面來看，大資金大批量的進(jìn)出，也并沒有得到太多好處，反而是持倉(cāng)量多空頻繁轉(zhuǎn)換，借外盤3個(gè)交易日走高，并沒有將鄭棉推高多少。主力9月合約昨日觸及近11個(gè)交易日的最高價(jià)25750元，最終沖高回落。在缺乏基本面配合的情況下，相信主力資金也不會(huì)逆市過分拉升。從外圍以及宏觀氛圍來看，盡管5月18日外盤商品集體出現(xiàn)大幅反彈，但近期公布的美國(guó)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)、歐元區(qū)希臘債務(wù)問題，以及最重要的中國(guó)市場(chǎng)調(diào)控政策緊縮方面，都沒有太大的利好傳出。因此也難以營(yíng)造商品市場(chǎng)集體走高的氛圍。

最后，我們從棉花產(chǎn)業(yè)鏈目前的情況來看，棉花現(xiàn)貨價(jià)格暫時(shí)在23000元-25000元區(qū)間企穩(wěn)，紗價(jià)暫時(shí)在35000元附近企穩(wěn)，大幅下跌之后市場(chǎng)短暫陷入消息面真空期。但事實(shí)上目前棉紡企業(yè)普遍虧本銷售，但卻始終未換來銷量的放大，反而是隨著時(shí)間的推移，企業(yè)不斷面臨年度末農(nóng)發(fā)行催貸壓力。另外，今年新疆棉面積大幅增加，目前全國(guó)棉花長(zhǎng)勢(shì)普遍好于前兩個(gè)年度。同時(shí)對(duì)于各方普遍仍給予厚望的年度末期高等級(jí)棉花資源是否緊缺的問題，從國(guó)內(nèi)棉紡織企業(yè)限產(chǎn)、停產(chǎn)增多，以及4月份國(guó)家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布的棉布產(chǎn)量同比及環(huán)比均出現(xiàn)下降，4月份紗產(chǎn)量環(huán)比亦出現(xiàn)縮減等情況來看，棉花結(jié)構(gòu)性矛盾到底多大，是一個(gè)難以說清楚的問題，在目前行情處于弱勢(shì)過程中更是如此。

當(dāng)然后期的變數(shù)并非完全沒有。棉花價(jià)格經(jīng)歷近3個(gè)月的巨幅下跌，對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈各方造成的影響已有所呈現(xiàn)，需要關(guān)注這一狀況是否引發(fā)的政策面變動(dòng)；北半球棉花生長(zhǎng)期的天氣變化，尤其是中國(guó)和美國(guó)。在目前消息面暫時(shí)缺乏情況下，重新炒作美棉7月合約登記庫(kù)存不足的問題，最多只是淪為投機(jī)資金的游戲。中國(guó)下游消費(fèi)能否好轉(zhuǎn)，才是決定本輪行情能否在年度末出現(xiàn)轉(zhuǎn)機(jī)的根本所在。