在周一公布的馬來(lái)西亞棕櫚油上半月出口數(shù)據(jù)中，馬棕櫚油出口跳增33%，給市場(chǎng)帶來(lái)一定利好支撐。但整體來(lái)看，棕櫚油出口壓力依然較大，供求基本面仍偏空，因此，棕櫚油價(jià)格短線仍將以偏弱振蕩為主，內(nèi)外盤棕櫚油期價(jià)仍處于構(gòu)建底部過(guò)程中。

馬來(lái)西亞出口數(shù)據(jù)分析

船運(yùn)調(diào)查機(jī)構(gòu)SGS公布的棕櫚油出口明細(xì)顯示，本月的1—15日，中國(guó)、歐盟、美國(guó)、巴基斯坦進(jìn)口增加是馬來(lái)西亞出口保持強(qiáng)勁的主要因素，但印度及埃及的買盤相對(duì)低迷限制了出口的增幅。SGS公布的出口數(shù)據(jù)好于預(yù)期，有利于棕櫚油市場(chǎng)人氣的恢復(fù)。不過(guò)值得關(guān)注的是，盡管5月份的前半月馬棕櫚油出口數(shù)據(jù)環(huán)比表現(xiàn)不俗，但與去年同期水平相比，卻有小幅下降。如果5月份后半月出口數(shù)據(jù)不能繼續(xù)保持強(qiáng)勁，即使按照去年5月132萬(wàn)噸的出口量計(jì)算，供求數(shù)據(jù)也不樂(lè)觀。按照預(yù)估產(chǎn)量增長(zhǎng)3%計(jì)算，庫(kù)存也可能達(dá)到180萬(wàn)噸，這對(duì)棕櫚油價(jià)格來(lái)說(shuō)仍是比較大的壓力。因此，筆者認(rèn)為，棕櫚油正在形成階段性底部，但是需要觀察出口及產(chǎn)量數(shù)據(jù)是否配合。從5月的前半月來(lái)看，幾個(gè)主要進(jìn)口國(guó)家中印度及埃及的買盤相對(duì)偏弱，需要關(guān)注后半月其進(jìn)口數(shù)據(jù)的改善情況。

豆、棕油價(jià)格分析

從最新的豆、棕油FOB報(bào)價(jià)看，阿根廷豆油較馬來(lái)西亞棕櫚油仍有一定的價(jià)格優(yōu)勢(shì)，豆油報(bào)價(jià)1181美元/噸，棕櫚油近月報(bào)價(jià)在1195元/噸。二者最新的價(jià)差約為14美元/噸，豆油的貼水狀態(tài)令其更具競(jìng)爭(zhēng)力，中國(guó)、印度等買家更傾向于采購(gòu)豆油。因此，在豆油價(jià)格不出現(xiàn)明顯上漲以拉開(kāi)價(jià)差的情況下，棕櫚油不具備大幅上行的動(dòng)力。另外通過(guò)觀察，棕櫚油FOB報(bào)價(jià)近月與遠(yuǎn)月價(jià)差也逐漸放大，最新報(bào)價(jià)顯示棕櫚油6月報(bào)價(jià)在1195美元/噸，11月份報(bào)價(jià)在1117美元/噸。該價(jià)差自去年下半年棕櫚油牛市中的零值逐步攀升到80—100美元，顯示了市場(chǎng)對(duì)遠(yuǎn)期棕櫚油的偏弱預(yù)期，由此投資者也可以關(guān)注國(guó)內(nèi)棕櫚油1109合約與1201合約套利機(jī)會(huì)。

國(guó)內(nèi)供需情況

截止到上周，國(guó)內(nèi)主要港口棕櫚油庫(kù)存水平在51萬(wàn)噸左右，雖然較前一周略有下降，但整體看仍處于歷史同期高位水平。當(dāng)前部分進(jìn)口貿(mào)易商貨權(quán)到期、出貨壓力加大，部分港口已經(jīng)出現(xiàn)拋售局面，對(duì)棕櫚油期現(xiàn)貨價(jià)格形成利空壓制。隨著后期訂貨源源不斷到港，國(guó)內(nèi)棕櫚油需求將繼續(xù)承受考驗(yàn)，如果港口庫(kù)存不能進(jìn)一步消化，則價(jià)格終將難有起色。不過(guò)值得關(guān)注的是，最新傳言國(guó)家托市收購(gòu)油菜籽價(jià)格在2.3元/斤，折算菜油價(jià)格在1萬(wàn)元/噸附近。從當(dāng)前國(guó)內(nèi)的菜棕、豆棕期現(xiàn)貨價(jià)差來(lái)看，棕櫚油已經(jīng)具有一定優(yōu)勢(shì)，這將對(duì)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的棕櫚油價(jià)格運(yùn)行提供利好支持。

結(jié)論

綜合上述分析，5月前半月馬來(lái)西亞棕櫚油出口數(shù)據(jù)表現(xiàn)中性偏強(qiáng)，短線將給予馬盤一定利好支撐，但由于產(chǎn)量的恢復(fù)性增長(zhǎng)及國(guó)際豆、棕油價(jià)差仍在低位水平，令中期馬盤出口壓力依然較大。密切關(guān)注后半月馬來(lái)西亞出口數(shù)據(jù)的變化情況，如果本月出口不出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性改善，則其供求壓力依舊明顯，棕櫚油期價(jià)仍有下行尋底可能。不過(guò)鑒于棕櫚油已經(jīng)進(jìn)入消費(fèi)旺季，且國(guó)內(nèi)市場(chǎng)棕油與相關(guān)替代性油脂品種價(jià)差已經(jīng)拉開(kāi)，因此國(guó)內(nèi)棕櫚油價(jià)格繼續(xù)下行空間有限，繼續(xù)維持5月份構(gòu)建階段性底部觀點(diǎn)。