進入5月，隨著國際原油價格連續(xù)下跌，商品市場整體進入調(diào)整期，以PTA、LLDPE、PVC為代表的國內(nèi)化工品均出現(xiàn)較大幅度的調(diào)整。從時間上看，盡管目前是PVC的傳統(tǒng)消費旺季，而且上游電石價格也處于高位，但受產(chǎn)能過剩、需求萎靡和政策緊縮等多重利空的夾擊，PVC后市仍將維持弱勢振蕩格局。

原油高位大跌，商品調(diào)整已確立

近期，國際油價受諸多因素影響，走勢頗為動蕩激烈，月初以來，NYMEX7月合約已從高位下跌15美元/桶。究其原因，筆者認為，由利比亞政局動蕩所引起的市場恐慌心理減弱，市場投機行為已有所淡化，而最新公布的EIA原油庫存數(shù)據(jù)顯示，美國原油庫存當周再度增加378萬桶，為歷史同期的最高水平，同時，EIA還將今年全球原油日需求增量下調(diào)12萬桶至140萬桶，這也使得市場開始重新審視油價與需求之間的關(guān)系。另外，隨著本·拉登的身亡和四月非農(nóng)數(shù)據(jù)公布，美元觸底反彈進而對以原油為代表的國際大宗商品形成壓制，在此背景下，PVC亦很難獨善其身。

“電荒”陰霾下，電石價格將維持高位

3月份以來，江蘇、浙江、山東等省市出現(xiàn)了用電淡季不淡現(xiàn)象。隨著夏季用電高峰的到來，“電荒”將愈演愈烈，并逐步蔓延至全國。據(jù)國家電網(wǎng)華中公司的最新報告，全網(wǎng)電力供需正由季節(jié)性、局部性電力短缺轉(zhuǎn)變?yōu)槿?、全區(qū)域性電力短缺。電力供應(yīng)的短缺勢必將影響二、三季度國內(nèi)電石的的生產(chǎn)。作為PVC的主要原料，電石主要的成本構(gòu)成為電力和煤炭，每生產(chǎn)一噸電石平均耗電3400千瓦時，占電石成本的70%。４月以來，國內(nèi)電石價格穩(wěn)步上升，目前主產(chǎn)區(qū)西北地區(qū)電石價格已運行至4000元/噸左右。筆者預(yù)計，近期的“電荒”將影響到部分電力無法自給的電石廠家的正常生產(chǎn)，從而造成局部電石供給的短缺，進而導致電石價格易漲難跌，而成本的支撐作用將對PVC價格形成有效支撐，因此投資者對后市PVC價格不宜過分悲觀。

產(chǎn)能過剩旺季不旺，PVC仍處需求困局中

按慣例，每年的二、三季度是PVC市場的消費旺季，但近幾年來隨著國內(nèi)PVC產(chǎn)能的不斷擴張，產(chǎn)能過剩狀況比較嚴重。根據(jù)統(tǒng)計，2010年全國PVC產(chǎn)能達到近2000萬噸，而開工率卻只有57%。此外，作為PVC下游消費的主要終端，目前房地產(chǎn)市場在調(diào)控壓力下依然低迷。一方面，國家大力提倡的保障性住房建設(shè)力度空前，但以各地政府作為實施主體的建設(shè)目標和盈利模式卻仍需磨合，因此對于PVC等建材的需求拉動仍有待考量。另一方面，由于房價繼續(xù)維持高位，管理層對樓市的調(diào)控同樣仍未放松，這不免引發(fā)市場對行業(yè)持續(xù)低迷的擔憂和恐慌，進而蔓延到了PVC的需求端。

綜合來看，筆者認為，在現(xiàn)階段，PVC市場既要背負產(chǎn)能過剩的壓力，還將受到需求下降的影響，因此中期走勢仍不樂觀。

緊縮繼續(xù)，PVC后市難大漲

上周，央行宣布再度上調(diào)金融機構(gòu)存款準備金率0.5個百分點，此番調(diào)整后存款準備金率將達到21%，再創(chuàng)歷史新高。同時，由于4月CPI未見大幅回落，市場普遍預(yù)期年內(nèi)第三次加息也會迅速跟進。筆者認為，隨著央行繼續(xù)使用政策“組合拳”回收國內(nèi)流動性以對抗目前處于高位的通脹率，PVC后市難言大漲。