自2月中旬觸及歷史新高后，棉花期價(jià)迎來深幅調(diào)整。主力CF1109合約從近35000的高點(diǎn)下滑至目前的24000區(qū)間，跌幅超過30%。連續(xù)大幅下跌使基本面的利空因素得到充分釋放，在技術(shù)面上也形成重要的企穩(wěn)反彈信號(hào)。

首先，自2月中旬以來，棉花期價(jià)處于一個(gè)良好的下行通道（如下圖所示）中。由于棉花基本面上的一些支撐因素仍然存在，每次期價(jià)下探到下行通道的下沿時(shí)，均會(huì)受到較強(qiáng)支撐而反彈。由圖中可見，當(dāng)2月25日期價(jià)第一次觸碰下沿時(shí)收出一根中陽線，3月16日第二次觸碰時(shí)收出一個(gè)大陽線，而5月6日再次下探至下沿附近時(shí)同樣收出一個(gè)長陽?？梢姡囝^在此線附近防守動(dòng)力充足，下行通道下沿的支撐度很強(qiáng)。

其次，目前期價(jià)下探至24000的區(qū)域，正好觸及去年11月份大幅調(diào)整的低位24180附近。而時(shí)隔5個(gè)月之后市場再次測試此位支撐，技術(shù)上存在企穩(wěn)反彈的要求。從盤面上看，自前周五以來的幾個(gè)交易日中，期價(jià)每次下探至24200附近，便被瞬間拉起，迅速脫離此區(qū)域，可見預(yù)埋在此的多頭防守動(dòng)能很強(qiáng)。

再次，此價(jià)位也面臨著年線的較強(qiáng)支撐。從2009年4月，棉花期價(jià)擺脫金融危機(jī)的陰霾上穿年線以來，兩年多的時(shí)間一直運(yùn)行在年線的上方，如今再次下探年線，必然受到多頭強(qiáng)有力的防御。通過盤面觀察可知，5月6日—10日3個(gè)交易日，CF1109合約的持倉從39萬手增至48萬手，并連續(xù)拉出三根陽線。特別是5月10日盤中最高增倉近12萬手，成交也創(chuàng)出320萬的天量，可見多頭資金進(jìn)場熱情之高漲，大有此時(shí)不買更待何時(shí)之勢。

最后，從基本面情況來看，廣交會(huì)閉幕，紡織出口穩(wěn)定增長，兩大傳言利空消散。盡管面臨著匯率不斷升高、原材料上漲等多重壓力，但中國外貿(mào)還是交出了一份漂亮的答卷：一季度中國貿(mào)易增速達(dá)到29.5%，其中出口增長26.5%。旺盛的出口態(tài)勢給棉花期現(xiàn)多頭吃了一顆定心丸。本屆廣交會(huì)期間，市場上一度盛傳人民幣兌美元匯率或?qū)⒁淮涡陨?0%，紡織服裝涉及100多個(gè)稅則號(hào)的商品出口退稅率可能出現(xiàn)5%的下調(diào)。退稅下調(diào)5個(gè)點(diǎn)，則意味著紡織服裝出口退稅減少約650億元，相當(dāng)于紡織全行業(yè)利潤的1/3。這是空頭近段時(shí)間大肆打壓期價(jià)的重要緣由。但隨著廣交會(huì)的落幕及商務(wù)部發(fā)表穩(wěn)定外貿(mào)政策的言論，此等傳言也煙消云散，棉花空頭勢力失去了一個(gè)重要依托。

綜上所述，盡管棉花期價(jià)仍然面臨著棉紗庫存高企、下游需求萎靡的基本面狀況，但連續(xù)的大幅下跌已將此利空充分釋放。如今期價(jià)行至24000關(guān)口，面臨技術(shù)面較長時(shí)空維度形成的三重支撐，多頭防御動(dòng)能強(qiáng)勁，料期價(jià)反彈可期。