ICE原糖在跟隨原油等周邊市場(chǎng)走弱，連續(xù)六周下跌之后，本周短暫反彈后繼續(xù)向下。除美元走強(qiáng)及大宗商品市場(chǎng)整體回調(diào)外，催生美盤此輪跌勢(shì)的主要原因仍在于主產(chǎn)國巴西生產(chǎn)增速，以及主要出口國泰國產(chǎn)量的創(chuàng)紀(jì)錄增長。CFTC持倉報(bào)告顯示，5月初資金持續(xù)流出原糖期貨，同時(shí)基金與商業(yè)凈多頭寸依然處于年內(nèi)低位水平，顯示市場(chǎng)對(duì)于后期糖價(jià)相對(duì)看淡。

周四鄭糖跟隨美盤大幅下挫。此前由于2010/2011榨季食糖生產(chǎn)成本的總體抬升，加之4月末統(tǒng)計(jì)顯示國內(nèi)食糖產(chǎn)量低于去年11月的預(yù)估值，多數(shù)時(shí)間鄭糖主力合約1109走勢(shì)與美盤相對(duì)背離。

現(xiàn)貨市場(chǎng)表現(xiàn)相對(duì)抗跌。主產(chǎn)區(qū)廣西報(bào)價(jià)始終維持在7000元/噸以上。周四內(nèi)外期市大跌，日內(nèi)南寧中間商報(bào)價(jià)7050—7120元/噸，最低報(bào)價(jià)較前一日下調(diào)70元/噸；柳州中間商報(bào)6980—6990元/噸，下調(diào)70—80元/噸。制糖集團(tuán)順價(jià)銷售，各地成交情況正常。

通過統(tǒng)計(jì)過去五年的食糖同期消費(fèi)情況發(fā)現(xiàn)，由于食糖生產(chǎn)本身存在增產(chǎn)或者減產(chǎn)的周期性影響，5月的銷糖量往往也跟隨總產(chǎn)量的增減，表現(xiàn)出明顯的周期性變化。2008/2009榨季之前的三個(gè)榨季為增產(chǎn)周期，因此，近年的5月銷售最高紀(jì)錄出現(xiàn)在2008年。此后進(jìn)入連續(xù)的兩個(gè)減產(chǎn)榨季，5月同期銷售量下降。此外，每年的單月銷量除了春節(jié)之外，二季度總體銷量相對(duì)全年其他季度也略為偏高。

根據(jù)上述統(tǒng)計(jì)結(jié)果，本年度進(jìn)入增產(chǎn)周期后，2010/2011年度受災(zāi)害性天氣影響，產(chǎn)量低于預(yù)期。截至2011年4月底，全國累計(jì)產(chǎn)糖1035.86萬噸，而上制糖期同期產(chǎn)糖1067.23萬噸，其中主要的產(chǎn)量損失來自于蔗糖。本季甘蔗糖956.48萬噸，低于上制糖期甘蔗糖的1007.23萬噸；本年度產(chǎn)甜菜糖79.38萬噸，上制糖期同期的甜菜糖為60萬噸。

受此影響，筆者認(rèn)為，在國儲(chǔ)不再新增拋儲(chǔ)計(jì)劃的前提下，本年度5月的銷糖量可能會(huì)出現(xiàn)下滑，這在4月的銷售中已經(jīng)得到驗(yàn)證。截至2011年4月底，本制糖期全國累計(jì)銷售食糖536.84萬噸（上制糖期同期銷售食糖583.81萬噸），累計(jì)銷糖率51.83%（上制糖期同期54.7%）。不過，隨著氣溫的逐步升高，傳統(tǒng)的飲料及果汁市場(chǎng)對(duì)于食糖的需求增強(qiáng)，二季度仍然是全年的消費(fèi)旺季。

此外，不可忽視在結(jié)構(gòu)性通脹形勢(shì)下，全球范圍內(nèi)的大宗商品市場(chǎng)面臨同樣的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，因此，在很多交易時(shí)段出現(xiàn)了全盤下跌或上漲的情況。食糖市場(chǎng)作為一個(gè)交易活躍，且成交量巨大的市場(chǎng)肯定無法“獨(dú)善其身”。尤其是6月份美聯(lián)儲(chǔ)第二輪貨幣寬松政策到期之后，美元還將如何演繹，以及市場(chǎng)屆時(shí)的反應(yīng)均是未知數(shù)。因此，建議投資者近期繼續(xù)短線操作的思路，靈活處理頭寸，同時(shí)關(guān)注美元貨幣政策以及原油等周邊市場(chǎng)的變化。