近期，農(nóng)產(chǎn)品價格整體走勢相對低迷，尤其是玉米期價表現(xiàn)更弱，其中美玉米7月合約自年內(nèi)高位下跌了4.5%，而連玉米主力1109合約更是下挫5.6%至2340元/噸?；趪覍τ衩咨罴庸ず臀飪r調(diào)控的擔(dān)憂，貨幣緊縮進(jìn)程的推進(jìn)，4月份外圍市場和宏觀環(huán)境不利，玉米價格將持續(xù)走低，且玉米市場會呈現(xiàn)“內(nèi)弱外強(qiáng)”格局。

然而，盡管近期國內(nèi)政策緊縮和政策調(diào)控導(dǎo)致玉米價格承壓頗重，但隨著美聯(lián)儲延續(xù)寬松貨幣環(huán)境決議塵埃落定，全球性通脹環(huán)境越發(fā)嚴(yán)峻，且聯(lián)合國糧農(nóng)組織預(yù)計全球發(fā)生糧食危機(jī)的可能性較大，玉米價格下行空間有限。伴隨著市場對北美產(chǎn)區(qū)天氣的炒作，玉米價格將止跌并振蕩回升。

風(fēng)險偏好萎靡導(dǎo)致玉米短期遭遇拋售

進(jìn)入二季度全球宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇環(huán)境增添了很多不確定性因素，如歐美債務(wù)危機(jī)出現(xiàn)升級跡象，日本經(jīng)濟(jì)受地震的沖擊逐步顯現(xiàn)，再加上國際貨幣基金組織暗示全球經(jīng)濟(jì)增速受油價高企、政府刺激退出和私人投資還不夠強(qiáng)勁三大因素沖擊而放緩，從而投資者的風(fēng)險偏好下降，商品除了抗通脹的原油和黃金外都步入調(diào)整。而預(yù)期中國緊縮政策將在5月份進(jìn)一步加碼，也導(dǎo)致風(fēng)險偏好降溫，使得連玉米繼續(xù)遭遇拋售。

供需面改善預(yù)期和政策調(diào)控使得玉米價格額外承壓

首先，偏緊的基本面得到部分改善。美國農(nóng)業(yè)部海外農(nóng)業(yè)服務(wù)中心發(fā)布的參贊報告顯示，2011/2012年度（10月到次年9月）歐盟玉米產(chǎn)量有望達(dá)到5930萬噸，超過上年度的5550萬噸，而國內(nèi)東北港口玉米庫存壓力“偏重”。美國農(nóng)業(yè)部公布的周度出口報告顯示，在截至4月21日當(dāng)周，美國舊作及新作玉米銷售總量為443626噸，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于交易商預(yù)期的80萬—105萬噸，創(chuàng)下自去年12月30日以來最低紀(jì)錄。國內(nèi)下游消費也不盡如人意，飼料企業(yè)原料備貨采取“隨用隨買”策略，玉米庫存水平一般在一個月左右。

其次，中國對玉米深加工的調(diào)控和物價的調(diào)控預(yù)期都使得玉米期價短線遭遇沉重的壓力。財政部和國家稅務(wù)總局聯(lián)合下發(fā)通知稱，為控制玉米深加工過快發(fā)展，經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)，暫停玉米深加工企業(yè)收購玉米增值稅抵扣政策。

通脹環(huán)境、美元的弱勢和天氣的炒作利好玉米

伴隨美聯(lián)儲4月份議息會議塵埃落定，美聯(lián)儲維持其資產(chǎn)負(fù)債表的意圖明顯，從而從側(cè)面暗示全球流動性結(jié)構(gòu)未變，玉米等大宗商品價格將持續(xù)受益于充裕的流動性和越發(fā)嚴(yán)峻的通脹環(huán)境。美聯(lián)儲主席貝南克表示，美聯(lián)儲將繼續(xù)對證券到期后收益進(jìn)行再投資，他還表示何時開始上調(diào)利率沒有時間表。而美元的弱勢盡管在近期沒能給予玉米等商品價格提振，但原油和黃金價格不斷沖高，這終將引發(fā)通脹擔(dān)憂集中爆發(fā)，美元持續(xù)大幅下滑帶來的提振作用也會集中釋放。另外，每年二季度市場對產(chǎn)區(qū)天氣的炒作都是玉米價格出現(xiàn)一波上漲行情的契機(jī)，現(xiàn)在市場已開始炒作美國產(chǎn)區(qū)干燥天氣使玉米播種延遲這一題材，估計后期的炒作力度還會加大。