受宏觀調(diào)控等朦朧利空因素影響，國內(nèi)商品期貨市場本周周一至周三普遍走出了沖高回落行情。姑且不論央行是否會采取進(jìn)一步金融緊縮措施，近期盤面表現(xiàn)已足以證明市場多頭人氣不穩(wěn)。

從今后一段時間看，CPI將繼續(xù)維持在高位，政府對房地產(chǎn)調(diào)控仍將持續(xù)，加上當(dāng)前階段存款負(fù)利息現(xiàn)象繼續(xù)維持，多種跡象表明近期內(nèi)央行出臺進(jìn)一步金融緊縮措施不僅具有必要性，而且具有可能性。從這個角度看，“五一”節(jié)后央行采取進(jìn)一步金融緊縮措施絕非空穴來風(fēng)。流動性緊縮不僅影響到市場多頭人氣，還在一定程度上抑制消費，這會使現(xiàn)貨壓力進(jìn)一步加大。我們有理由認(rèn)為：在政府宏觀調(diào)控松動之前，國內(nèi)期貨上漲空間依然有限。

另一方面，政府不斷加大宏觀調(diào)控力度也說明當(dāng)前階段通脹形勢比較嚴(yán)峻。由于商品期貨兼具商品和金融雙重屬性，盡管宏觀調(diào)控從商品屬性方面對國內(nèi)期貨價格產(chǎn)生抑制作用，但通脹預(yù)期又從金融屬性方面對國內(nèi)期貨價格尤其金屬類商品期貨價格產(chǎn)生重要的支撐作用。

綜合上述兩個方面，筆者認(rèn)為，近期國內(nèi)商品期貨依然呈現(xiàn)上有阻力、下有支撐的特征，國內(nèi)期貨仍將在震蕩中尋找階段性底部，但從目前價位看，繼續(xù)下跌的空間已經(jīng)比較有限。

具體到商品期貨不同板塊，由于工業(yè)品期貨與經(jīng)濟(jì)周期的關(guān)聯(lián)度高于農(nóng)產(chǎn)品，在當(dāng)前宏觀調(diào)控形勢下，農(nóng)產(chǎn)品的抗跌性明顯高于工業(yè)品，建議場外資金逢高做空工業(yè)品或者逢低買進(jìn)農(nóng)產(chǎn)品。