PTA是重要的化工產(chǎn)品和化纖原料，原油是PTA的源頭原料，兩者存在著較強的相關(guān)性。但是，由于PTA產(chǎn)業(yè)鏈較長，原油價格漲跌傳導(dǎo)至PTA需要經(jīng)過石腦油和PX環(huán)節(jié)，因此兩者的價格關(guān)系在特定環(huán)境下會變得較為復(fù)雜。下面我們對2007年至2011年紐約WTI原油期貨和PTA期貨的價格走勢進(jìn)行相關(guān)性分析（統(tǒng)一將原油和PX價格用當(dāng)日的匯率比價換算成以人民幣為計價單位）。
　　　　
　　在這段時間內(nèi)，原油與PTA價格的總相關(guān)性僅為0.515，而原油與大部分化工品的相關(guān)性基本在0.7以上?？梢钥闯?，除了成本的價格傳導(dǎo)外，對PTA的價格影響還有其他重要因素。從原油與PTA的價格走勢圖來看，兩者的價格變化趨勢分為三個階段：2006年12月—2007年12月，兩者的價格走向出現(xiàn)了明顯背離；2008年1月—2010年7月，兩者的價格走向基本一致，價格傳導(dǎo)作用明顯；2010年8月—2011年4月，兩者的價格走向趨同性減弱。
　　
　　　　
　　
　　2006年12月—2007年12月：供需失衡導(dǎo)致原油與PTA期貨價格傳導(dǎo)受阻
　　
　　
　　
　　
　　從數(shù)據(jù)上看，PTA期貨價格與原油期貨價格的相關(guān)性為-0.49，與PX的價格相關(guān)性為0.748，產(chǎn)業(yè)鏈的價格傳導(dǎo)機制完全沒有得到體現(xiàn)。PTA期貨上市時，中國聚酯行業(yè)快速擴張，PTA需求的增長推動亞洲PTA價格上行。2006年、2007年國內(nèi)總計新增PTA產(chǎn)能410萬噸，兩年內(nèi)如此大的新增產(chǎn)能以及每年700萬噸左右的進(jìn)口量對國內(nèi)市場造成沖擊，造成階段性供需失衡，PTA成本支撐作用受到供應(yīng)過剩的沖擊，國內(nèi)PTA現(xiàn)貨價格不斷下跌。雖然在這段時間內(nèi)原油價格整體呈上升趨勢，從每桶486元漲到了700元，漲幅為44%，但PTA價格卻從8800元/噸的高位回落到了7000元/噸，降幅達(dá)20%，夾在兩者中間的PX價格受到上下游不同方向的拉扯，與PTA的相關(guān)性也處于相對低點。
　　2008年1月—2010年7月：產(chǎn)業(yè)鏈平衡發(fā)展，價格傳導(dǎo)機制順暢
　　
　　
　　
　　
　　PTA經(jīng)過2006年和2007年的產(chǎn)能大幅擴張之后，2008年受金融危機影響，PTA擴張放緩，同時上下游開工率下降，PTA供需相對平衡。2008年1月—2010年7月，PTA產(chǎn)業(yè)鏈較為健康，從原油到PTA的價格成本因素傳導(dǎo)十分順暢，兩者的相關(guān)性高達(dá)0.79，PTA與PX的相關(guān)性更是達(dá)到了0.85。由于價格傳導(dǎo)得到了體現(xiàn)，我們可以利用統(tǒng)計回歸方法，估算出PTA與原油的價格模型：PTA=5.55Oil+c（c為常數(shù)，原油價格為人民幣計價）。
　　為了計算價格傳導(dǎo)的周期，我們用領(lǐng)先PTA價格為0天、1天、2天、3天、1周、2周、1個月的原油價格來進(jìn)行線性回歸。結(jié)果發(fā)現(xiàn)，對PTA價格影響最大的為當(dāng)天的原油價格，擬合度達(dá)62%以上，其余周期的擬合度都小于10%，這說明在網(wǎng)絡(luò)如此發(fā)達(dá)的今天，價格傳導(dǎo)，尤其在期貨市場里，已經(jīng)基本沒有很大的延遲。
　　2010年8月—2011年4月：棉價高漲，再添PTA價格變數(shù)
　　
　　
　　
　　
　　在這段時間里，PTA與原油的價格聯(lián)系有所削弱，相關(guān)性為0.73，而與PX甚至棉花價格的相關(guān)性卻大幅增強，分別為0.96和0.92。PTA作為紡織原料，其消費量的75%用于聚酯纖維的生產(chǎn)，包括滌綸長絲和短纖，因此其價格受相關(guān)紡織原料如棉花價格的影響。PTA與棉花的價格關(guān)系主要通過PTA下游的滌綸短纖與棉花的相互替代來實現(xiàn)。一般來說，棉花與滌綸短纖的替代作用不強，因為滌綸的服用性能和棉花的服用性能區(qū)別較大，而且客戶對混紡面料各成分比例也有一定要求，紡紗廠不能夠隨意改變比例。因此，一般情況下，PTA與棉花期貨的相關(guān)性并不高。然而，隨著2010年以來棉花價格的上漲，棉滌價差從2009年的5000元/噸開始擴大，價差一度高達(dá)15000元/噸，此時，具有部分棉花替代功能的滌綸短纖需求預(yù)期被激發(fā)，使得PTA的紡織屬性受到關(guān)注。在這一時間段里，棉花價格走勢主導(dǎo)著PTA行情。統(tǒng)計分析發(fā)現(xiàn)，2010年下半年至今，PTA與棉花的相關(guān)系數(shù)躍升至0.94，PTA與棉花的相關(guān)性增強，原油對PTA的影響減弱。另外，PX對PTA的價格推動也非常明顯，2010年下半年受裝置檢修及需求增長影響，PX價格逐步攀升，PTA生產(chǎn)成本提高，也進(jìn)一步推升了PTA價格。
　　由于PX和棉花價格在這段時間內(nèi)對PTA走勢所起的作用更大，我們采用這兩個品種作為對PTA價格影響的主導(dǎo)因素，所得價格模型為：PTA=0.589PX+0.093棉花+c（c為常數(shù)）。
　　
　　　　
　　從以上分析可以發(fā)現(xiàn)，原油至PTA的成本傳導(dǎo)機制并非一直有效。PTA自身的供需狀況往往是影響價格的主要因素，在供需嚴(yán)重失衡的情況下，PTA與原油的相關(guān)性較小甚至負(fù)相關(guān)；在供需相對平衡時，PTA與原油的相關(guān)性提升。另外，成本因素只是決定PTA價格的一個因素，隨著高棉價時代的來臨，PTA價格影響因素中又增添了一個重要變量，PTA與原油的關(guān)系變得更加錯綜復(fù)雜。因此，在分析PTA價格走勢時，需要結(jié)合當(dāng)時市場的具體情況，尤其是與PTA直接相關(guān)的上下游的供需狀況來進(jìn)行合理判斷。