自春節(jié)之后，LME銅價(jià)在上試10000美元大關(guān)后開始逐步回落，目前保持高位振蕩的態(tài)勢(shì)。雖然歐美貨幣政策走向仍存疑慮，但短期內(nèi)通脹預(yù)期仍然難以消退。時(shí)下正值有色金屬的傳統(tǒng)消費(fèi)旺季，銅價(jià)下跌空間受限，短期內(nèi)料將保持高位振蕩態(tài)勢(shì)。

外部充裕的流動(dòng)性對(duì)國(guó)內(nèi)的沖擊依然存在

近期受國(guó)際糧價(jià)和油價(jià)輪番上漲，歐美都面臨著不斷走高的通脹壓力，這也使得歐美央行的政策走向變得愈加難以預(yù)料。其中，歐洲央行于4月7日宣布了上調(diào)利率的決定。但我們認(rèn)為，鑒于歐洲當(dāng)前的態(tài)勢(shì)，加息將無法常態(tài)化、持續(xù)化。首先，持續(xù)的加息必然推高借貸成本，這對(duì)尚處于債務(wù)風(fēng)暴泥潭中的國(guó)家無疑是沉重的打擊，對(duì)歐元的穩(wěn)定也非常不利。其次，借貸成本的上升還會(huì)危及其它經(jīng)濟(jì)恢復(fù)較為緩慢脆弱的成員國(guó)。

而相對(duì)于歐洲的敏感激進(jìn)，美聯(lián)儲(chǔ)則相對(duì)保守。雖然近期的經(jīng)濟(jì)、就業(yè)和企業(yè)贏利數(shù)據(jù)好過預(yù)期，美聯(lián)儲(chǔ)中也不斷有要求收緊貨幣的呼聲傳出，但從其貨幣政策決策會(huì)議紀(jì)要的內(nèi)容中可以看出，大部分官員認(rèn)為當(dāng)前就業(yè)水平和消費(fèi)信心等數(shù)據(jù)仍顯示經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的基礎(chǔ)不夠牢固。由此我們認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)短期內(nèi)還不會(huì)急于調(diào)整貨幣政策，而將根據(jù)其未來的經(jīng)濟(jì)走向，制定相應(yīng)對(duì)的措施。

由此來看，全球范圍內(nèi)寬松的貨幣狀況短期內(nèi)還不會(huì)發(fā)生根本性轉(zhuǎn)向。大宗商品和金融市場(chǎng)上漲的貨幣因素仍將存在，這將支撐銅價(jià)。

旺季需求顯現(xiàn)，短期下行受限

隨著中國(guó)消費(fèi)旺季的到來，國(guó)內(nèi)銅消費(fèi)狀況開始變的相對(duì)樂觀。數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)3月銅進(jìn)口量為30.4萬噸，環(huán)比增長(zhǎng)29%。而滬銅庫(kù)存則繼續(xù)走低，報(bào)139076噸。3月我國(guó)產(chǎn)銅47萬噸，創(chuàng)下月度產(chǎn)量紀(jì)錄?？梢?，國(guó)內(nèi)銅市的基本面已有好轉(zhuǎn)的跡象，下游開工積極，顯示出一定的旺季特征。

長(zhǎng)期看，國(guó)內(nèi)通脹壓力不容忽視。中國(guó)3月份公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示，3月CPI同比增幅為5.4%，PPI同比增幅高達(dá)7.3%，通脹壓力有增大的跡象。受此影響，中國(guó)央行于4月再度上調(diào)了存款準(zhǔn)備金率和存貸款利率，未來有繼續(xù)緊縮的可能。此外，國(guó)內(nèi)還在不斷出臺(tái)針對(duì)房地產(chǎn)行業(yè)的調(diào)控措施，相關(guān)家電、裝飾和建筑行業(yè)的用銅需求也將明顯受到影響。預(yù)計(jì)其影響效果，將在未來一段時(shí)間逐漸顯現(xiàn)。

美元弱勢(shì)難改，商品仍將受益

技術(shù)圖形上，美元向下穿越了長(zhǎng)達(dá)3年的收斂區(qū)間，短期內(nèi)弱勢(shì)難改。近日又逢標(biāo)普下調(diào)了美國(guó)債務(wù)前景展望評(píng)級(jí)，美元對(duì)其它貨幣更是出現(xiàn)了加速走低的征兆。大宗商品明顯受到了一定程度的支撐，特別是抗通脹屬性的黃金、白銀、石油和銅等商品。

綜上所述，銅價(jià)將在復(fù)雜的多空因素交織下，于傳統(tǒng)消費(fèi)旺季內(nèi)，仍將保持高位振蕩的態(tài)勢(shì)。短期內(nèi)，仍有小幅走高的可能，但從中期來看，銅價(jià)在此價(jià)格水平區(qū)域上升空間將非常有限。