PTA向下選擇方向，深幅調整

　　國際原油期貨周三大幅收高，受庫欣庫存和汽油庫存減少影響。NYMEX4月合約收高6.36%，報每桶42.50美元；ICE收在44.29美元/桶。市場普遍預計美國石油商業(yè)庫存大幅增加，但出乎意料的是，美國能源信息署公布2月20日當周，原油庫存增加70萬桶，汽油庫存減少340萬桶，而NYMEX交割地的庫欣庫存則在連續(xù)上升后首次下滑35.8萬桶，現(xiàn)有庫存為3450萬桶。

　　盡管原油期貨大幅反彈，但是今天行情仍然選擇高開低走，并且調整幅度很深，全天呈現(xiàn)單邊下跌走勢。主力合約高開于5998元/噸，繼續(xù)在6000整數(shù)關口受到壓力，然后一路向下運行，全天沒有像樣的反彈，直到收盤，最低達到5806元/噸，收盤在5814元/噸。下跌伴隨明顯增倉，全天倉位增加13616元/噸。

　　PTA現(xiàn)貨市場行情穩(wěn)中略有下滑，華東內盤市場主流商談價格集中在6250-6300元/噸附近，外盤市場主流商談價格下跌5美元至730-740美元/噸之間，買賣雙方均持觀望態(tài)度，市場整體氣氛非常清淡，實際成交稀少。

　　操作和技術層面，昨天判斷行情將選擇方向，只是沒有預料到今天如此的調整幅度，直觀來看，價格在6000元/噸的位置壓力比較明顯，不過不能因為今天一天的調整就認為價格向下空間很大，今天全天增倉不少，機構在低位進了不少多單，還會有一個處理過程，不建議追空，保持震蕩思路做交易。

　　(執(zhí)筆：任安)

　　大豆多空消息交織，市場反應漸趨理性

　　DCE大豆日內綜述：

　　今天大連大豆期貨市場，高開低走，受到美盤收低的影響，全天交易顯得比較低迷沉悶，成交量和持倉量都有很大的萎縮，全天交易成交不足30萬張。具體來說，今天開盤于3500元/噸后，即創(chuàng)當天高點3502元/噸，之后一路回落，第三節(jié)交易創(chuàng)下當日低點3456元/噸，收盤也比較弱，于3461元/噸，全天跌。

　　海外市場綜述：

　　據圣保羅2月25日消息，農業(yè)分析機構Celeres周三表示，截至2月20日當周，巴西2008/09年度大豆收割完成12%，快于去年同期的11%，但遠期銷售并不樂觀。

　　因為截至1月20日當周，巴西新作大豆銷售僅完成33%，雖較前一周增加1個百分點，但遠遠落后于去年同期的56%，以及五年均值為49%。

　　另外，據說受巴西南部及阿根廷的干旱天氣影響，過去幾個月大豆產量預估出現(xiàn)下降趨勢，這令種植戶產生大豆供應料將吃緊，心中不免產生惜售的心里。但是以目前的經濟情況而言，恐怕未來出現(xiàn)大漲趨勢也不易。

　　現(xiàn)貨市場

　　昨夜CBOT大豆期貨收低,場內交易商稱這是因為南美洲的大豆新作豐收,并將在4月開始進入市場供應,同時巴西貨幣目前對美元的低迷走勢，提震了南美大豆在國際市場的競爭力，由此交易商對目前的盤面更加顯得力不從心。

　　另外昨天我們也說過,市場中傳言中國買家取消了對美國大豆4月/5月船貨的進口，數(shù)量大概有18萬噸。

　　基本觀點：

　　在目前，成交量與持倉量都不是很大的情況下，說明市場方向并不明朗。故而，筆者建議以技術上的突破，阻擋信號，來進行短線，中線多，空操作為整體戰(zhàn)略構思，可能對投資這來說，是最有利的選擇。

　　(執(zhí)筆：關向鋒)

　　連豆粕空頭主導市場遇2500強支撐

　　[外盤綜述]

　　芝加哥期貨交易所(CBOT)大豆期貨周三收低，因為南美洲的大豆新作豐收。并將在4月開始進入市場供應。由此中國對美國大豆的需求料減弱，過去一周里，市場中傳言中國買家取消了對美國大豆4月/5月船貨的進口。周三來自新加坡的報告顯示出，中國進口商取消了至少三筆船貨，總計為18萬噸的美國大豆，而且更多的大豆船貨也可能遭取消。不過，大豆期貨脫離了盤中低點，還一度走高，這源于玉米和豆油的漲勢提振。3月大豆合約收低3美分，報8.78美元/蒲式耳。遠月合約下跌1/2至3-1/2美分不等。3月豆粕期約收跌6美元至272.80美元/短噸。3月豆油期約收漲1.39美分，報31.90美分/磅。

　　[國內走勢]

　　盡管隔夜外盤小幅走低，今日連豆粕依舊小幅跳空高開，但高開低走，豆粕主力合約M909收出一根大陰線，早盤跳空高開于2545元/噸，開盤后一度上漲至2553后，受阻振蕩回落，在60日均線2500處受到支撐，尾盤收于2501元/噸。較上一交易日結算價下跌49元/噸，漲幅1.92%。豆粕全日成交量為49.4萬手，較昨日增加6.0萬手，持倉量為22.3萬手，較昨日增加25908手。

　　[基本面分析]

　　國內豆粕現(xiàn)貨價格從本周一開始持續(xù)小幅走高，也使得各地終端需求方持續(xù)加大采購力度，據悉至周一下午，沿海部分大型大豆壓榨工廠豆粕出貨量高達1-2萬噸，個別高達3-4萬噸，超賣現(xiàn)象較為嚴重；因此2月底之前多數(shù)工廠將基本以發(fā)貨為首要任務。而春節(jié)前后多數(shù)飼料養(yǎng)殖企業(yè)整體備貨量有限，因此進入2月中旬之后多數(shù)有補庫要求，且其采購豆粕的心理成本價格一般低于2900元/噸。但來自市場供需基本面的壓力仍然不容忽視，一方面是近月龐大的進口大豆到港預期，據市場稱近三個月的裝船量已經接近1000萬噸，另一方面2月份以來國內大部地區(qū)畜禽飼料需求形勢并不理想，截至目前，多數(shù)企業(yè)2月畜禽料銷量較1月環(huán)比下降2-4成，局部地區(qū)偏高降幅甚至在5成左右。

　　國內豆粕現(xiàn)貨價格隨著外盤豆價連續(xù)兩周的下挫，也一路跌至油廠的心理底線附近，截至上周末期間沿海地區(qū)豆粕成交價格普遍集中至2820元/噸-2850元/噸，由于逼近油廠心理成本底線，因而挺價意愿逐漸凸顯。不過上周期間多數(shù)工廠移庫量較大，且部分采取封頂結價方式，使得現(xiàn)貨庫存壓力稍有緩解。而以現(xiàn)階段的大豆及油粕價格來估算，多數(shù)工廠大豆壓榨已經臨近盈虧平衡點，個別已經虧損100元/噸-200元/噸，因此挺價心理開始顯現(xiàn)且停機現(xiàn)象也有所抬頭，據悉現(xiàn)階段山東內陸地區(qū)的大豆油廠幾乎全部停工，華東部分工廠開機率也有所下降；因此來自現(xiàn)貨庫存壓力的相應緩解以及部分工廠開工率的下降等因素的支撐，目前市場人士多數(shù)認為在3月中旬之前，國內豆粕現(xiàn)貨價格難以明顯下滑。

　　[技術面分析]

　　豆粕M909主力合約今日繼續(xù)在2500-2600區(qū)間內振蕩，再次演繹出高開低走的形態(tài)。從日內走勢中可以看到，空頭三次進攻下拉期價而多頭毫無還手之勢，處使價格連連下挫。尾盤觸及2486低點引發(fā)多頭興趣，最終收在2500之上。全天交易中多頭占有主導地位，但資金卻有所減少，進一步下跌的動能不足。料本周價格還將在2500附近得到有效支撐。

　　(執(zhí)筆：楊曉云)

　　國際原油大漲 滬銅尾隨收高

　　隔夜LME市場三個月銅延續(xù)前一交易日的漲勢，但是盤中成出現(xiàn)劇烈下跌，尾盤仍然收高，當天報于3405美元/噸，較前一交易日上漲10美元/噸。受隔夜外盤的微弱提振，今日滬銅905合約以27890元/噸小幅高開后強勁上漲，最高漲幅觸及3%，隨后震蕩，尾盤大幅回落，全天呈現(xiàn)M型走勢，并以27820元/噸收盤，較昨日上漲320元/噸，持倉14萬余手，較昨日略減，成交量37萬余手，較昨日增加12萬余手。

　　庫存方面，隔夜LME庫存再度增加1800噸，達到546600噸。周邊市場上，美元指數(shù)在經過幾個交易日的回調修整后重拾漲勢；國際原油昨日大漲，NYMEX4月合約收于42.50美元/桶，較前一日上漲2.52美元。

　　中國方面消息，昨日國務院常務辦公會議審議通過了《有色金屬產業(yè)調整和振興規(guī)劃》提出要以控制總量、淘汰落后、技術改造、企業(yè)重組為重點，推動產業(yè)結構調整和優(yōu)化升級。針對淘汰落后產能，國家計劃在2011年前淘汰30萬噸的小型銅冶煉產能。《規(guī)劃》對金屬的正面作用是毋庸置疑的。雖然美國政府對金融行業(yè)的救助計劃也在進一步的完善，但是我們依然能看到頻頻報出的蕭條數(shù)據：德國第四季度GDP萎縮2.1%，為上世紀90年來以來最差；美國1月成屋銷售下降5.3%,年率為449萬戶,預估為479萬戶,12月年率修正后仍為474萬戶。

　　我們認為在各國救市措施的干預下，對基本金屬的支撐仍然較強。但是，銅市在新年度供過于求已成事實，供求關系決定其中線依舊偏空。而金融屬性所主導的價格漲跌對近期各主要經濟體的宏觀政策非常敏感。我們認為，近期以震蕩偏弱走勢為主。

　　(執(zhí)筆：方俊鋒)

　　金價短期有望反復，多頭繼續(xù)等待進場機會

　　隔夜外盤行情簡述：昨日國際黃金市場繼續(xù)寬幅波動，低點觸及944.57美元/盎司，回調幅度之大超出市場預期，同時顯示市場殺跌心理較重。倫敦金昨日上午定盤價為956.25美元/盎司，下午定盤價為978.50美元/盎司。今日國際現(xiàn)貨金價午盤繼續(xù)在950美元/盎司附近盤整，投資者買興清淡傾向于獲利了結。

　　滬金日內行情簡述：國內滬金期貨今日繼續(xù)低開低走，主力合約906報收208.23元/克，下跌1.40元/克，成交量繼續(xù)增加至30488手，持倉量減少連續(xù)第三日減少至40370手，日內最低價206.80元/克，已經接近20日均線位置。

　　原油方面，隔夜NYMEX原油期貨放量暴漲，4月合約收盤報42.50美元/桶，上漲幅度高達6.36%，主要受到來自汽油期貨上漲的帶動。汽油庫存減少量超過了原油供應增加產生的影響，并且在汽油消費增長的推動下，美國汽油庫存的降幅超出分析師預期，構成利好。取暖油庫存的小幅下降也提振取暖油期貨收盤走高。

　　消息方面，就黃金市場而言，美聯(lián)儲主席伯南克信誓旦旦的樂觀言論令投資者重燃信心，美股的大幅反彈也令黃金的避險需求降溫。伯南克提到如果政府采取的種種措施能夠使市場企穩(wěn)，那么經濟衰退應該會在今年結束，而明年也將成為經濟復蘇的一年；他還明確表示并沒有將美國銀行國有化的必要，銀行也不會遭到政府多數(shù)控股甚至完全控股。

　　據昨日美國房地產商協(xié)會報告，美國1月份二手房銷售數(shù)字環(huán)比下降5.3%，經季調后的年率降至449萬棟，創(chuàng)下12年來新低。

　　全球黃金ETF近日未有增倉動態(tài)，暫時處于觀望，也在一定程度上打壓了市場追捧黃金的熱情。而前期金價快速上揚擊破千元關口積累的拋盤重壓，也令多頭紛紛獲利折腰。

　　綜合分析我們認為，美股反彈后勁不足，疲軟的房市數(shù)據打擊市場樂觀情緒。由于經濟尚未企穩(wěn)，對于復蘇的預測充滿不確定性，市場風險敞口很大，黃金在避險需求支撐下后市仍有較強的上沖動能。短期來看，5、10日均線被連續(xù)擊穿，KD指標高位交叉下行，回調態(tài)勢有望在反復中延續(xù)，930-935美元附近存在較強支撐，建議多頭靜待進場時機。

　　(執(zhí)筆：李曼)

　　各國托市力量支撐膠市呈現(xiàn)近強遠弱

　　今日滬膠909以12430元/噸小幅高開，開盤后以震蕩走勢為主，11點過后期價大幅拉升，攀升至五個交易日以來的最高點，下午期價震蕩回落，全天收于上上影線小影線，報收于12380元/噸，較昨日上漲50元/噸，持倉量8萬余手，較昨日略減，成交量61萬余手，較昨日增加28萬余手。外盤方面，延續(xù)弱勢反彈，換月合約8月漲勢更為強勁。

　　作為橡膠主產國減產計劃的一部分，馬來西亞1月份天然橡膠出口低于規(guī)定的70,000噸配額，據政府官員說，馬來西亞本季度天然橡膠出口減少2.2萬噸，迄今為止低于規(guī)定的配額。越南2月份橡膠出口預計將增長29%至40,000噸，但是仍低于出口配額，現(xiàn)出口額預計將下降29.2%至5100萬美元。2月份出口量雖有增加，但是1-2月份，越南橡膠出口預期量仍只達79,000噸，同比將下降10.4%。國家橡膠主產國的聯(lián)合減產將有助于提振橡膠價格。

　　近日獲悉，海南農墾將從下周開始實施國家儲備局的天然橡膠收儲計劃，并在今年8月底前完成5.5萬噸天然橡膠儲備計劃，作為國家10.5萬噸橡膠收儲計劃的一部分。目前國儲局對橡膠市場的意圖非常明顯，穩(wěn)定橡膠價格，因此，將第一批天然橡膠收儲的價格定為每噸14600元，大大高于市場價格。但是，我們仍然需要看到國際宏觀環(huán)境并未改善，經濟走出低谷也需要一定的時間，對于遠月合約我們依舊看空。

　　(執(zhí)筆：方俊鋒)

 

 

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