近兩個月來，在國家調(diào)控和下游采購降溫的共同影響下，鄭棉期貨走出了一波弱勢整理形態(tài)。目前鄭棉1109合約已跌至前期整理平臺27000-28000元/噸的關(guān)鍵區(qū)域，從與日俱增的持倉量可以看出市場分歧巨大。對于鄭棉后期的走勢，筆者認為在政策面偏空、庫存壓力較大及下游需求轉(zhuǎn)淡的情況下，鄭棉跌破該平臺的可能性較大。

首先，可以預(yù)見，在CPI見頂之前，國家宏觀政策的調(diào)控力度并不會放松，棉花期貨也不可避免地會受到影響。

其次，受此前看漲情緒影響，目前國內(nèi)紗線、棉花原料庫存激增。據(jù)了解，目前紡企棉花原料庫存在1至2個月水平，基本能夠保證5月份前后的用量。紡企庫存的消化問題將成為棉價后期走勢的關(guān)鍵，屆時可關(guān)注貿(mào)易商的出貨及下游企業(yè)的銷售情況。一旦庫存問題不能順利消化，棉價或?qū)⒌?7000 -28000元/噸。

第三，5月紡企銷售轉(zhuǎn)淡，加之目前多數(shù)紡織企業(yè)備貨充足，棉價回調(diào)可能性較大。目前紡織企業(yè)情緒較為悲觀：七成紡企看淡后市，普遍反映目前出貨力度弱于預(yù)期，訂單反彈力度也低于往年。海外需求方面，則可關(guān)注廣交會5月份第三期紡織服裝展的訂單情況。日本強震及棉價高企或給本次的成交造成一定的負面影響。

從技術(shù)上看，目前鄭棉1109合約已跌破30周均線，周K線上出現(xiàn)兩陰夾一陽的空方炮形態(tài)，顯示調(diào)整概率偏大。但考慮到目前內(nèi)外棉價差懸殊，已經(jīng)導(dǎo)致棉花市場出現(xiàn)回購?fù)怃N現(xiàn)象，或加劇后期的緊張局面。因此，我們建議投資者等待回調(diào)后的買入機會。按照2011年籽棉收購成本來估算25000-26000元/噸一帶或許是較好的買點。同時需關(guān)注棉紗庫存的消化問題，若庫存消化順利，則棉價中期仍有望走強。