隨著寶鋼、鞍鋼、首鋼等主流鋼廠5月板材類產(chǎn)品出廠價(jià)格的相繼下調(diào)，加上央行以每月一次的步伐上調(diào)的存款準(zhǔn)備金率，近期國(guó)內(nèi)螺紋鋼期貨價(jià)格出現(xiàn)了較大幅度的回調(diào)。而在現(xiàn)貨市場(chǎng)上，成交狀況逐漸疲軟，貿(mào)易商心態(tài)顯得較為復(fù)雜，大部分人認(rèn)為資金的緊張導(dǎo)致需求不能如期釋放；但也有觀點(diǎn)認(rèn)為，隨著鋼廠價(jià)格的下調(diào)，前期“價(jià)格倒掛”的現(xiàn)象將有所緩解，將有利于提高市場(chǎng)采購(gòu)積極性。究竟哪種預(yù)期將占據(jù)市場(chǎng)主導(dǎo)作用？下面筆者就此展開(kāi)分析討論。

提準(zhǔn)影響趨弱

央行宣布，從2011年4月21日起，上調(diào)存款類金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)。這是今年以來(lái)央行第4次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，也是去年以來(lái)第10次上調(diào)。此次上調(diào)后，我國(guó)大型金融機(jī)構(gòu)的存款準(zhǔn)備金率將達(dá)到20.5%的高位。其目的無(wú)非就是對(duì)沖短期流動(dòng)性集中釋放高峰，抑制通脹預(yù)期。但是由于各個(gè)銀行受存貸比以及差別存款準(zhǔn)備金率的限制，放貸雖然受限，但超儲(chǔ)率水平得到明顯改善，對(duì)后續(xù)緊縮政策的備付能力增強(qiáng)。加之在信貸資金中，外匯占款仍處高位，因此此次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率后，資金面并不會(huì)過(guò)于緊張，影響相對(duì)前幾次較弱。

價(jià)格倒掛趨緩

2月中下旬，現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格開(kāi)始出現(xiàn)持續(xù)下跌，與此同時(shí)，鋼廠價(jià)格則維持在高位，甚至趁下跌初期上調(diào)價(jià)格。此舉迅速導(dǎo)致了市場(chǎng)價(jià)格的嚴(yán)重倒掛，不少貿(mào)易商都紛紛采取減少訂貨量或者縮小訂貨周期等方式來(lái)應(yīng)付鋼廠，從而使鋼廠庫(kù)存一度達(dá)到了歷史峰值。鋼廠庫(kù)存增加，合同組織不暢，但鑒于訂貨合同都是上一月底進(jìn)行的，其利潤(rùn)并未受到影響，因此也并未迅速下調(diào)價(jià)格。直到近期，礦石價(jià)格逐漸回升，京唐地區(qū)63.5%品位的印粉港口現(xiàn)貨價(jià)格在1350至1360元/噸，外盤價(jià)格已經(jīng)上漲到189至191美元/噸，比3月份最低點(diǎn)170美元/噸上漲近20美元，鋼廠生產(chǎn)成本再次上揚(yáng)。同時(shí)，迫于去庫(kù)存的壓力，鋼廠不得不選擇下調(diào)出廠價(jià)，“讓利”于貿(mào)易商，以帶動(dòng)市場(chǎng)的整體情緒。

短期或?qū)⒕S持弱勢(shì)

近期市場(chǎng)有傳聞4月上旬國(guó)內(nèi)粗鋼產(chǎn)量超過(guò)197萬(wàn)噸，將創(chuàng)歷史單旬日產(chǎn)量的新高。如果該傳聞屬實(shí)，那么對(duì)于鋼材市場(chǎng)來(lái)說(shuō)將是一個(gè)較大的利空影響。同時(shí)，本鋼、太鋼等鋼廠也延續(xù)了前期鋼廠的補(bǔ)跌操作，對(duì)熱卷出廠價(jià)格都進(jìn)行了一定幅度的下調(diào)，以便后市的去庫(kù)存化過(guò)程。而站在期貨的角度來(lái)看，目前多頭在上一波下跌趨勢(shì)的50%反彈位置即4930一線受到了較強(qiáng)的阻力，連續(xù)兩次上沖未果，并在近期跌破重要點(diǎn)位4850，技術(shù)面上日線級(jí)別空頭信號(hào)明顯，短期可能以弱勢(shì)震蕩為主，保持短空思路；中長(zhǎng)期需關(guān)注4850一線是否能夠收復(fù)，屆時(shí)多頭才有望重拾升勢(shì)。

（金友期貨）