在國(guó)內(nèi)通脹壓力仍大、貨幣政策繼續(xù)收緊及下游需求復(fù)蘇緩慢的打壓下，近期PVC走勢(shì)疲軟，且短期仍沒(méi)有明顯的止跌跡象。通過(guò)對(duì)基本面的分析，筆者認(rèn)為，盡管目前PVC的基本面偏弱，但下方的成本支撐已開(kāi)始顯現(xiàn)，亞洲PVC價(jià)格穩(wěn)步上升。預(yù)計(jì)后市PVC期貨繼續(xù)大幅回落的可能性較小，V1109在8100元一線有一定的支撐。投資者手中空單可謹(jǐn)慎持有，若期價(jià)回到8200下方可分批減倉(cāng)，8130—8170元一線則可試探性分批建多，跌破8050元止損。

通脹壓力較大，加息預(yù)期不斷

進(jìn)入2011年后，國(guó)內(nèi)連續(xù)兩次加息，存款準(zhǔn)備金更是每月一調(diào)，表明國(guó)內(nèi)通脹壓力仍較大，也體現(xiàn)了政府控制物價(jià)的決心和信心。目前仍有多位權(quán)威人士表示，存款準(zhǔn)備金率還有上調(diào)的空間，存準(zhǔn)率到2011年年末或?qū)⑦_(dá)到23%。如果按23%的上限計(jì)算，若每次上調(diào)50個(gè)基點(diǎn)，央行還能5次上調(diào)存款準(zhǔn)備金。

成本居高不下，亞洲PVC價(jià)格穩(wěn)步走高

近期，在全球流動(dòng)性充裕、美元弱勢(shì)走低的帶動(dòng)下，國(guó)際原油價(jià)格持續(xù)高位運(yùn)行。受此影響，乙烯法PVC的原料價(jià)格持續(xù)上升，目前亞洲石腦油與亞洲VCM的價(jià)格雙雙刷新了近期高點(diǎn)。亞洲石腦油報(bào)1051美元/噸，較3月末上漲68美元。而東南亞與遠(yuǎn)東乙烯則分別上漲了120美元與68美元，報(bào)1122美元/噸和1052美元/噸。原料如此大幅上漲，令亞洲PVC的成本大幅上升，計(jì)算顯示亞洲乙烯法PVC的成本約在1204—1275美元，而目前亞洲PVC的價(jià)格卻只有1212美元，若再加上其他稅費(fèi)，價(jià)格就處于負(fù)利潤(rùn)狀態(tài)。盡管有可能因采用高科技、產(chǎn)業(yè)鏈一體化及大規(guī)模生產(chǎn)等方法降低成本，但PVC生產(chǎn)商的利潤(rùn)空間也極小。在這種情況下，亞洲PVC價(jià)格回落的空間就極為有限。

近期，國(guó)家發(fā)改委已經(jīng)上調(diào)了16個(gè)省的上網(wǎng)電價(jià)，平均每度上漲約1.2分錢。其中有不少省份都有電石，陜西、遼寧、甘肅、貴州等電石主產(chǎn)區(qū)均屬上調(diào)范圍，且后期會(huì)否將調(diào)價(jià)范圍再度擴(kuò)大仍是未知之?dāng)?shù)。眾所周知，電石法PVC的生產(chǎn)企業(yè)是耗電大戶，電價(jià)每提高1分錢，電石法PVC的成本約上升120元左右，這對(duì)電石法PVC產(chǎn)生了一定的支撐。從近期電石的價(jià)格走勢(shì)中我們也可以看出，在成本上升的影響下，3月份電石產(chǎn)量大幅回落，數(shù)據(jù)顯示：3月份電石產(chǎn)量為102.8萬(wàn)噸，較2月末大幅回落40.1萬(wàn)噸，降幅高達(dá)28%。電石價(jià)格則穩(wěn)步回升，截至4月18日，華東電石價(jià)格報(bào)每噸4150元，較3月末回升了350元，而西北電石價(jià)格也回升了200元，報(bào)3500元。電石價(jià)格的止跌回升，對(duì)電石法PVC起到一定的支撐作用。

綜上所述，筆者認(rèn)為，受貨幣政策不斷收緊及需求復(fù)蘇緩慢的影響，近期PVC走出了一波連續(xù)回落的調(diào)整行情，但上游原料價(jià)格堅(jiān)挺為其提供了一定的成本支撐。在全球流動(dòng)性充裕、通脹預(yù)期強(qiáng)烈的大環(huán)境下，后市PVC的回落空間較為有限。