進(jìn)入4月以來出現(xiàn)明顯的增倉(cāng)上行，隨著國(guó)際市場(chǎng)環(huán)境的改變，油脂油料基本面利好再現(xiàn)，資金對(duì)油脂市場(chǎng)的關(guān)注度進(jìn)一步提升?？傮w來看，油脂重心上移態(tài)勢(shì)不變。

國(guó)際局勢(shì)變化總體有利于大宗商品

在中東、北非局勢(shì)緊張，歐洲債務(wù)問題輪番攪動(dòng)市場(chǎng)之后，歐洲央行將基準(zhǔn)利率從歷史低點(diǎn)1%上調(diào)至1.25%，擺脫了較長(zhǎng)時(shí)間的低息狀態(tài)，再度引發(fā)國(guó)際商品市場(chǎng)的強(qiáng)烈反應(yīng)。歐美是否由此進(jìn)入加息周期引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注。一方面，這可能意味著歐美經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇步伐堅(jiān)實(shí)，另一方面，擴(kuò)張的貨幣政策已經(jīng)逐漸發(fā)酵，通脹影響或逐漸從發(fā)展中國(guó)家向發(fā)達(dá)國(guó)家擴(kuò)散，加息本身或令市場(chǎng)激起發(fā)達(dá)國(guó)家通脹逐漸顯形的預(yù)期。在這樣的大背景下，工業(yè)品大幅上行，黃金、原油繼續(xù)高歌猛進(jìn)，農(nóng)產(chǎn)品呈現(xiàn)借力走升之勢(shì)。尤其是原油的強(qiáng)勁走升之下，生物燃料相關(guān)題材會(huì)逐漸趨于升溫，油脂將會(huì)是受益者。

國(guó)際油脂市場(chǎng)利多利空因素糾結(jié)

2011年3月末的種植意向報(bào)告出臺(tái)，利多豆類市場(chǎng)。報(bào)告預(yù)測(cè)，2011年美豆種植面積為7660萬英畝，不僅低于此前7696萬英畝的市場(chǎng)平均預(yù)期值，也低于在2月公布的基線報(bào)告觀測(cè)以及展望論壇報(bào)告值，并且較去年的7740萬英畝下降1%，而玉米的種植面積卻大大超出市場(chǎng)預(yù)期，成為現(xiàn)階段面積爭(zhēng)奪的領(lǐng)先者。不過，從下年度供應(yīng)預(yù)期來考慮，大豆雖然，暫時(shí)輸了面積，但是在4月春耕開始后，仍有希望通過強(qiáng)有力的價(jià)格爭(zhēng)奪做最終爭(zhēng)取。那么，未來一段時(shí)間的天氣情況將對(duì)此形成非常重要的影響。在種植面積報(bào)告出臺(tái)同時(shí)，季度庫(kù)存報(bào)告也報(bào)出消息，大豆玉米季度庫(kù)存均非常緊張，而玉米的緊張程度更勝一籌，以至于蓋過了種植面積預(yù)期增加的利空，推動(dòng)玉米期價(jià)強(qiáng)勢(shì)攀升。這意味著，未來大豆與玉米的期價(jià)上仍可能呈現(xiàn)“攀比”上行的情況。

4月8日，美國(guó)農(nóng)業(yè)部4月月度供需報(bào)告出臺(tái)，雖然，美豆、美玉米庫(kù)存數(shù)據(jù)均高于市場(chǎng)預(yù)期，但強(qiáng)勁的能源走勢(shì)帶來更強(qiáng)的外部效應(yīng)。而且，美豆油及全球油脂產(chǎn)量數(shù)據(jù)有所調(diào)降，美盤借機(jī)會(huì)繼續(xù)發(fā)酵利多走勢(shì)，走出一波小高潮。不過，報(bào)告也再次強(qiáng)調(diào)了南美供應(yīng)的龐大，尤其是巴西供應(yīng)量繼續(xù)調(diào)升，對(duì)豆此外，馬棕油的季節(jié)性單產(chǎn)增加壓力繼續(xù)存在，甚至也對(duì)近期美豆油走勢(shì)形成一定影響。目前來看，不少機(jī)構(gòu)不斷提高對(duì)于2011年棕櫚油的產(chǎn)量預(yù)期，正是基于當(dāng)前單產(chǎn)前景明顯改善以及需求表現(xiàn)遲滯的情況做出的。不過，由于棕櫚油與豆油價(jià)差走闊，有利于現(xiàn)貨企業(yè)逢低采購(gòu)，且天氣轉(zhuǎn)暖，需求或?qū)⒅饾u復(fù)蘇。近期，關(guān)注馬棕油3000林吉特整數(shù)關(guān)口支撐力度。

國(guó)內(nèi)政策面壓力較大

今年，保持物價(jià)穩(wěn)定成為重要任務(wù)，政策面壓力較大。去年末，國(guó)家要求大型油脂企業(yè)小包裝食用油至兩會(huì)不得提價(jià)。這種情況持續(xù)幾個(gè)月以來，不少企業(yè)逐漸受制成本壓力出現(xiàn)停產(chǎn)。隨著兩會(huì)過后，市場(chǎng)紛紛預(yù)期限價(jià)令影響將弱化。但是，近期有消息，國(guó)家駁回部分油廠的提價(jià)申請(qǐng)，要求繼續(xù)穩(wěn)定終端食用油價(jià)格，甚至可能進(jìn)行第二輪定向銷售，這無疑意味著政策面的壓力并未松懈。由于國(guó)內(nèi)物價(jià)整體上行壓力依然較大，持續(xù)的政策干預(yù)仍將繼續(xù)存在，階段的價(jià)格扭曲還會(huì)繼續(xù)存在，而長(zhǎng)期的供需矛盾或?qū)⒅饾u顯現(xiàn)。穩(wěn)定價(jià)格與保持農(nóng)民種植積極性的問題還將會(huì)是今年油脂油料調(diào)控的較大問題，目前菜籽是否實(shí)行收儲(chǔ)以及如何制定收儲(chǔ)價(jià)，都將會(huì)影響未來價(jià)格走勢(shì)。

油脂長(zhǎng)期將受到偏緊的供需格局的支持，可是國(guó)內(nèi)政策干預(yù)仍在攪動(dòng)市場(chǎng)，令國(guó)內(nèi)油脂表現(xiàn)遜于外盤，且南美大豆供應(yīng)壓力仍會(huì)時(shí)有體現(xiàn)。因此，多頭思路雖需在，但波折反復(fù)仍需防。