盡管A股再融資標(biāo)準(zhǔn)已“隱形”降低，但已披露的上市公司年報(bào)卻顯示

截至4月14日，在已發(fā)布年報(bào)的近七成上市公司中，有三成上市公司由于近三年現(xiàn)金分紅未達(dá)證監(jiān)會(huì)的“再融資”指標(biāo)，實(shí)際上已失去了在今年再融資的資格。

事實(shí)上，由于會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的調(diào)整，上市公司再融資的分紅警戒線已經(jīng)被“隱形”地降低了。

但即便如此，不少上市公司仍不具備再融資條件，一些公司為了再融資搞突擊分紅，另有一些企業(yè)對(duì)派現(xiàn)這一監(jiān)管指標(biāo)熟視無睹，不符合條件也申請(qǐng)?jiān)偃谫Y。

300家公司三年未分紅

一般來說，上市公司股東以現(xiàn)金購(gòu)入某公司股權(quán)是想在公司盈利時(shí)以獲得紅利來取得收益。

于是，每年的年報(bào)分紅季總是讓人尤為關(guān)注。不僅是因?yàn)榉旨t能讓投資者獲得收益，更因?yàn)榉旨t能力往往是一家上市公司盈利能力的最直觀考量。

2010年年報(bào)披露至今，已有近七成的上市公司發(fā)布了2010年度的盈利情況和股東分紅方案，1044家公司發(fā)布年終分配方案；其中有996家上市公司選擇向股東派現(xiàn)。

由此可見，今年上市公司分紅派現(xiàn)的力度較往年有較大幅度的上升。但即便如此，在已公布年報(bào)的公司中仍有三成公司的分紅力度未達(dá)再融資標(biāo)準(zhǔn)。

公開資料顯示，為了遏制上市公司只圈錢、不分紅的惡習(xí)，中國(guó)證監(jiān)會(huì)于2008年10月發(fā)布《關(guān)于修改上市公司現(xiàn)金分紅若干規(guī)定的決定》（簡(jiǎn)稱“現(xiàn)金分紅規(guī)定”）。規(guī)定要求，上市公司公開發(fā)行（包括增發(fā)、配股和可轉(zhuǎn)債）的條件之一，是必須符合“最近三年以現(xiàn)金方式累計(jì)分配的利潤(rùn)不少于最近三年實(shí)現(xiàn)的年均可分配利潤(rùn)的百分之三十”。

根據(jù)這一規(guī)定，最近三年以現(xiàn)金方式累計(jì)分配的利潤(rùn)少于最近三年實(shí)現(xiàn)的年均可分配利潤(rùn)30%的上市公司，不具備再融資資格。

統(tǒng)計(jì)顯示，在1440余家上市公司中，現(xiàn)金分紅占比超過30%的有1000家，接近70%。其中，分紅占比最高的是川化股份，其近三年累計(jì)分紅占可分配利潤(rùn)的比重高達(dá)2868.89%；紅太陽(yáng)為2860.93%，光明乳業(yè)為1224.3%、耀皮玻璃為1125.22%、中鋼天源為1007.6%，都是分紅占比較高的公司。

除此以外，有22.7%公司分紅占比在100%以上；在30%到100%之間的有46.6%。另外，有300家公司近三年從未進(jìn)行過現(xiàn)金分紅。

天山紡織不分紅想圈錢

在這些大方派現(xiàn)的上市公司中，可能有一些公司是為了再融資而做準(zhǔn)備。

比如今年乍現(xiàn)融資潮的銀行股中，民生銀行就是一個(gè)顯著的案例。在2010年分紅方案披露前，民生銀行的現(xiàn)金分紅占比僅為20.9%。在2010年分配預(yù)案中，民生銀行就送出了每股派0.1元的方案，使其分紅占比一下子達(dá)到了42.24%；并在今年2月份公布，要發(fā)行200億元的可轉(zhuǎn)債。

更有甚者，提出了再融資計(jì)劃的上市公司，卻根本不符合“分紅比”的再融資條件。

根據(jù)公開信息可見，天山紡織近三年沒有進(jìn)行過一次現(xiàn)金派送，卻在今年3月18日提出要進(jìn)行公開發(fā)行，預(yù)計(jì)募資額為28億元左右。精工鋼構(gòu)在2010年實(shí)施了每股派0.05元之后，才勉強(qiáng)達(dá)到30%的紅線。

而值得關(guān)注的是，由于A股目前實(shí)施的是新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，上市公司便不再在年報(bào)中披露“可供股東分配的利潤(rùn)”這個(gè)指標(biāo)。據(jù)數(shù)據(jù)終端工作人員透露，在和證監(jiān)會(huì)發(fā)行部門進(jìn)行溝通后，證監(jiān)會(huì)表示，將使用“歸屬母公司股東的凈利潤(rùn)”來代替原有指標(biāo)，作為上市公司進(jìn)行再融資的分紅考核標(biāo)準(zhǔn)。

“而實(shí)際上，凈利潤(rùn)指標(biāo)會(huì)小于等于‘可供股東分配的利潤(rùn)’?！蹦乘拇髸?huì)計(jì)師事務(wù)所的審計(jì)人員說道，“因?yàn)榭晒┕蓶|分配的利潤(rùn)除了當(dāng)年凈利潤(rùn)之外，還可以算上往年的滾存利潤(rùn)。”因此，現(xiàn)在上市公司要達(dá)標(biāo)“分紅再融資”，技術(shù)上要比之前更加容易?！氨热纾?dāng)年凈利潤(rùn)較低的話，可以用前幾年的滾存利潤(rùn)來進(jìn)行當(dāng)年的分配，從而做大分子、縮小分母?！?/P>

零分紅公司高管漲薪酬

在已發(fā)布2010年年報(bào)的七成公司中，實(shí)現(xiàn)盈利的公司家數(shù)占比高達(dá)96%；而在3%的虧損公司中，還包括20逾家ST公司。

但是，數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，在高送轉(zhuǎn)、高派現(xiàn)紀(jì)錄屢被刷新的同時(shí)，卻有三成公司2010年“一毛不拔”，沒有任何分紅。剔除ST公司外，其中竟有百余只“鐵公雞”在過去五年沒有一次現(xiàn)金分紅。

如果因?yàn)闃I(yè)績(jī)差而不分紅，還情有可原，但是部分“零分紅”公司高管的薪酬卻并未與公司業(yè)績(jī)掛鉤，在股東“顆粒無收”的情況下，高管薪酬卻大幅增加。

在2010年凈利潤(rùn)同比減少的157家上市公司中，公司高管薪酬總額卻出現(xiàn)增加?？杀葦?shù)據(jù)顯示，其中有74家公司2010年不實(shí)行任何方式的分紅，更有4家公司高管薪酬增加超一倍。

增幅最大的要屬鳳凰股份，2010年歸屬母公司凈利潤(rùn)同比增速為-36.71%，在這種業(yè)績(jī)不佳的情況下高管總薪酬卻高達(dá)324.96萬元，是2009年的41.62萬元的7.8倍；而凈利潤(rùn)同比下降最多的是美利紙業(yè)，同比減少1548.94%，而公司高管年度報(bào)酬總額卻增長(zhǎng)近一倍。

分析人士指出，在中國(guó)股市已經(jīng)漸漸步入成熟期的時(shí)候，卻仍有不少公司并未將高管薪酬考核制度與公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)相聯(lián)系。