鄭糖SR1109自3月16日下探6734元以來，蹣跚中反彈19天，振幅538元，漲幅0.63%，相對于前期凌厲的漲勢，略顯低調(diào)，也顯示市場已進入膠著狀態(tài)，多空雙方在方向選擇均比較迷茫。

紐約原糖走弱，跨市場套利空間隱現(xiàn)。近期紐約原糖期價持續(xù)走弱，從技術(shù)上看，紐約原糖5月合約下破已成大概率事件?；久娣矫?，巴西開榨在即和全球增產(chǎn)的預(yù)期更支持這種走勢出現(xiàn)的可能性，因此紐約原糖走弱是可以預(yù)見的。通過計算，紐約原糖仍有再度下行2.5美分下行幅度可能，從巴西進口原糖加工成白砂糖成本約6000元。與南寧現(xiàn)貨價7300元比較有1300元的價差，與鄭糖SR1109、SR1201結(jié)算價7125元、6725元比較有1125元和725元的價差，與批發(fā)市場柳糖1104結(jié)算價7254元比較亦有1254元價差。

巨大的套利空間，無疑為一般性貿(mào)易進口進行套期保值、跨境套利提供了可操作空間。由于需要考慮到原糖加工能力是否不足等方面因素，因此跨境套期保值操作宜選擇遠月操作和需要考慮資金占用成本方面等問題。

目前能影響到國內(nèi)鄭糖走勢出現(xiàn)變化的因素，無疑是紐約原糖走勢和食糖主產(chǎn)區(qū)廣西產(chǎn)量減產(chǎn)的因素。紐約原糖走弱已是大概率事件。由于食糖主產(chǎn)區(qū)廣西已接近全面收榨，產(chǎn)量情況基本明朗。截至3月31日，廣西已經(jīng)生產(chǎn)混合糖655萬噸，并且已經(jīng)收榨糖廠達77家，尚有26家沒有收榨（截至4月11日廣西尚有4家糖廠沒有收榨），數(shù)據(jù)漸趨明朗。

依據(jù)3月31日已產(chǎn)混合糖655萬噸和尚有77家糖廠尚沒收榨等數(shù)據(jù)估算，本榨季廣西食糖產(chǎn)量或只有680萬噸，低于上一榨季710萬噸，減產(chǎn)30萬噸，全國食糖產(chǎn)量或只有1050萬噸。假設(shè)消費量與去年持平，供需缺口或達300萬噸，這是目前支撐現(xiàn)貨價格堅挺的因素之一。

在巨大供需缺口面前，唯一能打破這平衡的就是紐約原糖價格。當(dāng)紐約原糖價格跌破25美分，使進口成為現(xiàn)實時，支撐現(xiàn)貨價格堅挺的因素將不復(fù)存在，糖市運行方向亦因此得以明朗。

操作建議：以鄭糖上升楔形上下軌作為操作依據(jù)，接近上軌多頭減倉，接近下軌空頭減倉，依托上下軌進行操作；同時關(guān)注紐約原糖走勢，跌破25美分，則加大建立空頭頭寸力度。