4月份，泰國(guó)發(fā)生洪水災(zāi)害，導(dǎo)致當(dāng)?shù)夭糠窒鹉z樹(shù)被摧毀，受此影響，日膠強(qiáng)勢(shì)拉升上破450日元/公斤一線，滬膠延續(xù)反彈，一改3月份的頹勢(shì)。然而，隨著全球產(chǎn)膠國(guó)逐步進(jìn)入割膠期，筆者認(rèn)為，在季節(jié)性供應(yīng)壓力及下游需求不足的背景下，滬膠反彈空間有限。

國(guó)內(nèi)外宏觀局勢(shì)存在變數(shù)

從國(guó)內(nèi)宏觀形勢(shì)看，成本推動(dòng)型的通脹將愈演愈烈，1、2季度通脹維持在較高的水平，而3月份CPI可能會(huì)創(chuàng)出新高，達(dá)到5.2%，通脹的壓力仍然較大。目前，政府控制流動(dòng)性的態(tài)度非常堅(jiān)決。4月份仍然是調(diào)準(zhǔn)備金的敏感時(shí)期，即便公開(kāi)市場(chǎng)央票未來(lái)發(fā)行放量，但上調(diào)準(zhǔn)備金率的可能性并未降低。

而國(guó)際方面，隨著利比亞沖突愈演愈烈，市場(chǎng)對(duì)近期原油供應(yīng)將會(huì)出現(xiàn)短缺的擔(dān)憂空前增強(qiáng)。后期來(lái)看，中東局勢(shì)決定了國(guó)際原油市場(chǎng)動(dòng)向，倘若局勢(shì)進(jìn)一步惡化，原油價(jià)格繼續(xù)抬升，將對(duì)橡膠等化工品產(chǎn)生一定的支撐。同時(shí)，歐債危機(jī)的發(fā)展也加劇了市場(chǎng)的恐慌，而歐元區(qū)通脹形勢(shì)同樣令人擔(dān)憂，本月7日歐洲央行如市場(chǎng)預(yù)期將基準(zhǔn)利率上調(diào)25個(gè)百分點(diǎn)至1.25%。隨著加息效果的逐步呈現(xiàn)，葡萄牙、西班牙債務(wù)負(fù)擔(dān)也會(huì)因此加重，歐洲經(jīng)濟(jì)前景再度令人擔(dān)憂。

面臨季節(jié)性供應(yīng)壓力

去年以來(lái)，伴隨著天然橡膠價(jià)格的飆漲，膠農(nóng)的割膠和種膠積極性大大增加。根據(jù)天然橡膠生產(chǎn)國(guó)協(xié)會(huì)預(yù)估，2011年天然橡膠產(chǎn)量預(yù)期將達(dá)到1006萬(wàn)噸，高于之前預(yù)估的970萬(wàn)噸，主要因播種面積增加及單產(chǎn)提高推動(dòng)。目前全球主要產(chǎn)膠國(guó)已逐步進(jìn)入割膠期，印尼、老撾、越南、我國(guó)海南南部等均已經(jīng)開(kāi)始割膠，隨著新膠的上市，滬膠后市面臨較大壓力。

汽車工業(yè)低迷，橡膠需求減緩

日本地震雖已過(guò)去一個(gè)月，但對(duì)橡膠需求的后續(xù)影響還在持續(xù)。地震與海嘯對(duì)日本電力供應(yīng)帶來(lái)巨大的沖擊，導(dǎo)致日本電力供應(yīng)嚴(yán)重不足，日本汽車行業(yè)面臨電力短缺的挑戰(zhàn)，而7日晚日本東北地區(qū)地震也給當(dāng)?shù)仄嚬I(yè)帶來(lái)新的隱患。據(jù)了解，日本八大汽車廠商3月份總產(chǎn)量?jī)H為45萬(wàn)輛，與去年同期（91萬(wàn)輛）相比，產(chǎn)量驟降一半。目前看，即使日本向市場(chǎng)緊急注入了大量的流動(dòng)性，但日本汽車行業(yè)欲重新恢復(fù)到地震前的生產(chǎn)水平至少是三個(gè)月后的事，對(duì)橡膠需求減緩已成必然。

從國(guó)內(nèi)車市來(lái)看，我國(guó)車市正在步入降溫通道，產(chǎn)銷壓力加大。國(guó)內(nèi)汽車市場(chǎng)的疲軟無(wú)疑使得橡膠市場(chǎng)雪上加霜。

短期來(lái)看，泰國(guó)的洪災(zāi)給市場(chǎng)帶來(lái)了炒作題材，但在天膠供需預(yù)期壓力以及國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)局勢(shì)存在較大變數(shù)的形勢(shì)下，期價(jià)上方空間有限，滬膠中期或呈振蕩偏弱格局。從歷史數(shù)據(jù)來(lái)看，1998—2010年，滬膠指數(shù)在4月的下跌概率為7成；1999—2010年，日膠指數(shù)在4月的下跌概率為67%。從技術(shù)盤面來(lái)看，滬膠1109合約在37500—38000區(qū)間面臨較大的壓力，投資者可在此位置采取逢高拋空策略。