歐盟在4月份也進行了加息操作，由1%加到1.25%。但是我們注意到，不論是最大的發(fā)展中國家——中國，還是主要發(fā)達地區(qū)——歐盟目前仍舊處于負利率水平，在實際負利率的狀況下，資產(chǎn)泡沫仍有繼續(xù)增大的空間。而受制于脆弱的經(jīng)濟以及隨時可能出現(xiàn)的主權(quán)債務危機，歐盟連續(xù)加息的可能性不大。加息自然是利空，但還沒有到量變引發(fā)質(zhì)變的程度，因此還不足以驅(qū)動商品價格牛熊逆轉(zhuǎn)。在工業(yè)品紛紛走高的背景下，大豆的比價偏低、價格洼地優(yōu)勢再次凸顯，豆類跟漲甚至伺機領漲可能性都較大。

在經(jīng)受住了中東政局動蕩和日本大地震兩次利空消息的嚴峻考驗后，大連大豆自3月中旬后增倉放量、穩(wěn)步上漲。3月底美國農(nóng)業(yè)部公布的利多的大豆新作播種面積報告和季末庫存報告也一度刺激內(nèi)外盤豆類強勁上沖，而4月份的略微利空的月度供需報告也被市場忽略，在利空的報告出臺當日，外盤豆類繼續(xù)頑強走高。目前看，在國內(nèi)外通脹預期依然強烈的大環(huán)境下，加之豆類自身的利多因素，豆類的上漲勢頭仍將維持。

第一，國內(nèi)外通脹形勢依舊嚴峻，物價仍有繼續(xù)上漲的潛力。充裕的流動性是造成物價上漲的根源。為控制通貨膨脹，世界各主要發(fā)展中國家從去年開始，已經(jīng)紛紛加息。我國在國際金融危機后加了4次息，達到了3.25%的水平。由于CPI連續(xù)4個月高于2%，歐盟在4月份也進行了加息操作，由1%加到1.25%。但是我們注意到，不論是最大的發(fā)展中國家——中國，還是主要發(fā)達地區(qū)——歐盟目前仍舊處于負利率水平，在實際負利率的狀況下，資產(chǎn)泡沫仍有繼續(xù)增大的空間。而受制于脆弱的經(jīng)濟以及隨時可能出現(xiàn)的主權(quán)債務危機，歐盟連續(xù)加息的可能性不大。加息自然是利空，但還沒有到量變引發(fā)質(zhì)變的程度，因此還不足以驅(qū)動商品價格牛熊逆轉(zhuǎn)。另外，另一個主要經(jīng)濟體美國的CPI水平依舊偏低，第二輪量化寬松正在繼續(xù)實施，加息則遙遙無期。寬裕的流動性導致的自2009年以來的商品牛市依舊不敢輕易言頂。

第二，美元破位下跌，原油新高迭創(chuàng)，周邊商品牛市利多豆類。美元繼續(xù)寬松而歐元、澳元等主要貨幣升息，導致美元指數(shù)破位低走，上周五更是跌破了近16個月低點，美元指數(shù)低走，導致以美元計價的所有商品價格上漲，國際金價在上周五刷新了歷史記錄。受美元指數(shù)低走以及利比亞戰(zhàn)事影響，國際原油價格在上周五刷新了金融危機后反彈以來新高。而原油價格的上漲對對農(nóng)產(chǎn)品價格利多作用明顯，近期CBOT豆油明顯強于大豆不能不說有原油大漲因素的驅(qū)動。在工業(yè)品紛紛走高的背景下，大豆的比價偏低、價格洼地優(yōu)勢再次凸顯，被動跟漲也就順理成章。

第三，大豆自身利多因素較多，具備走牛條件。目前南美大豆收割已經(jīng)接近尾聲，收割期間的連續(xù)陰雨天氣，一度使各種咨詢機構(gòu)下調(diào)巴西大豆產(chǎn)量，而陰雨天氣過后又上調(diào)產(chǎn)量數(shù)字。據(jù)美國農(nóng)業(yè)部4月月度供需報告，2010/2011年度巴西大豆產(chǎn)量為7200萬噸，比上年的6900萬噸增產(chǎn)300萬噸；而阿根廷大豆將有所減產(chǎn)，從上年度的5450萬噸下降到4950萬噸，減產(chǎn)500萬噸。全球產(chǎn)量則比上年略有增產(chǎn)。目前看，南美大豆生產(chǎn)消息基本為市場所消化。而3月31日的利多的播種面積報告將成為左右今后一段時間的主要因素之一。在3月31日播種面積報告中，美國農(nóng)業(yè)部預計今年美國大豆播種面積為7660萬英畝，低于上年的7740萬英畝的實際播種面積以及市場預計的7697萬英畝。而同時公布的季度庫存報告數(shù)字也低于市場預測，雙重利好驅(qū)動外盤大豆在當日大幅度上漲。當然，有市場人士認為后期如果大豆和玉米價格出現(xiàn)強弱變化，也許玉米播種面積會趨于減少而大豆播種面積將會增加，6月底的報告可能出現(xiàn)大豆播種面積增加的事實。但是，我們看到，近期大豆和玉米的比價依舊在下降，CBOT主力5月合約大豆和玉米比價目前已經(jīng)達到1.81的歷史低位。因此，按目前比價水平，大豆播種面積尚存在減少的可能。另外，在4月份的月度供需報告中，美國農(nóng)業(yè)部再一次讓民間分析機構(gòu)的預測落空，給出的主要數(shù)據(jù)之一——期末庫存數(shù)字與上月保持一致，沒有如分析師所愿下調(diào)。但我們看到即便如此，上周五豆類開盤略有下探隨即高走，顯示出對利空不敏感，對利多反應迅速的牛市特征。進入4月份后，美國大豆將進入播種期，不確定的天氣變化往往會成為炒作的理由，在播種面積減少后，在較低的期初庫存條件下，今年的大豆生產(chǎn)更不容有失，一旦天公不作美，美豆出現(xiàn)恐慌性上漲的情況是可以期待的。

第四，周邊農(nóng)產(chǎn)品強勢依舊，豆類存在補漲要求。春節(jié)后，受不穩(wěn)定的中東局勢以及日本大地震影響，主要農(nóng)產(chǎn)品價格出現(xiàn)小幅度回調(diào)。但是主要農(nóng)產(chǎn)品棉花、白糖等仍然沒有轉(zhuǎn)勢。而同大豆關系更為密切的玉米價格在利空的播種面積報告面前更是繼續(xù)高走。國內(nèi)農(nóng)產(chǎn)品早秈稻、玉米、小麥也曾輪番領漲。在整體農(nóng)產(chǎn)品牛市下，豆類跟漲甚至伺機領漲可能性都較大。

第五，國內(nèi)大豆生產(chǎn)不容樂觀，大豆下游產(chǎn)品價格看漲。和美國一樣，國內(nèi)新作大豆生產(chǎn)同樣不容樂觀，由于種植比較效益偏低，今年國內(nèi)大豆播種面積將繼續(xù)下降，據(jù)統(tǒng)計，將比上年減少11%左右。而目前國內(nèi)豆粕需求將逐漸進入消費旺季，價格將日趨堅挺。在油脂方面，由于實施了油脂儲備拋儲和定向銷售，目前國內(nèi)供給較充足。但是國內(nèi)油脂儲備水平依舊偏低，拋儲只是改善階段性供需狀況，長期偏緊的局面不會根本改觀。另外，今年國內(nèi)油菜籽減產(chǎn)已成定局，后期的補庫操作和油菜籽搶購都將使油脂易漲難跌。

技術(shù)上看，外盤在春節(jié)后兩次跌停都被頑強拉起，足以說明下檔支撐強勁。而內(nèi)盤寬幅振蕩、放量增倉而也表明強勢十足。結(jié)合潛在的利多因素，二者后市形成向上突破概率偏大。因此，逢低做多應成為投資者近期主要的操盤策略。