近期油脂有突破跡象,尤其是在美國(guó)大豆種植意向報(bào)告和季度庫(kù)存報(bào)告公布后,國(guó)內(nèi)油脂期價(jià)持續(xù)走強(qiáng)。筆者認(rèn)為,美豆已顯示出上行動(dòng)力不足,增添了國(guó)內(nèi)油脂后市的不確定性,短期內(nèi)油脂仍將維持振蕩整理格局。

種植意向及季度庫(kù)存報(bào)告奠定豆類中期強(qiáng)勢(shì)基礎(chǔ)

美國(guó)農(nóng)業(yè)部季度庫(kù)存報(bào)告顯示,美國(guó)大豆季度庫(kù)存為12.5億蒲式耳,市場(chǎng)預(yù)期為12.95億蒲式耳,去年同期為12.7億蒲式耳,這一數(shù)據(jù)低于市場(chǎng)預(yù)期,驗(yàn)證了本年度大豆供需緊張的格局,這也是近月大豆強(qiáng)勢(shì)的直接原因。對(duì)于即將公布的4月供需報(bào)告,市場(chǎng)預(yù)期會(huì)下調(diào)美豆期末庫(kù)存至1.37億蒲,上月報(bào)告為1.4億蒲式耳。

同時(shí),種植意向報(bào)告預(yù)測(cè)美豆種植面積為7660萬(wàn)英畝,年比減少1%,略低于市場(chǎng)平均預(yù)測(cè)水平7687萬(wàn)英畝。當(dāng)然,最終的播種面積水平仍有調(diào)整要求。2000年來(lái),我們將美豆實(shí)際種植面積、6月種植面積與3月報(bào)告種植面積比較得知,實(shí)際面積及6月報(bào)告較3月種植意向報(bào)告數(shù)據(jù)分別下調(diào)的年份有7年,增多的有4個(gè)年份。因此,眼下投資者需要密切關(guān)注的是美豆、玉米比價(jià)以及種植意向的變化。

南美豐產(chǎn)、新豆上市壓力限制美豆近期漲幅

前期的暴雨一度引起市場(chǎng)對(duì)巴西大豆收割進(jìn)度以及產(chǎn)量的擔(dān)憂。但隨著降雨的緩解、收割進(jìn)入“尾聲”,諸多分析機(jī)構(gòu)又開始紛紛上調(diào)南美大豆產(chǎn)量。巴西國(guó)家商品供應(yīng)公司Conab最新報(bào)告顯示,2010/2011年度巴西大豆產(chǎn)量預(yù)計(jì)為7220萬(wàn)噸,較其3月報(bào)告的7030萬(wàn)噸提高將近3%?！队褪澜纭贩Q,雖然暴雨影響了大豆收獲,但是一些觀察家認(rèn)為,今年大豆產(chǎn)量仍可能達(dá)到7200萬(wàn)噸。巴西分析機(jī)構(gòu)Agroconsult預(yù)計(jì)大豆產(chǎn)量將達(dá)到7270萬(wàn)噸。因此,我們預(yù)計(jì)即將公布的4月份供需報(bào)告可能會(huì)上調(diào)巴西大豆產(chǎn)量至7100萬(wàn)噸,阿根廷產(chǎn)量維持4950萬(wàn)噸不變,從而使得4月份供需報(bào)告可能還會(huì)將全球大豆期末庫(kù)存上調(diào)約50萬(wàn)噸。

基本面強(qiáng)弱不一,油脂間價(jià)差關(guān)系漸變

最近棕櫚油表現(xiàn)疲弱,而菜油則相對(duì)強(qiáng)勢(shì)。棕櫚油受制于出口疲弱與產(chǎn)量恢復(fù),基本面偏弱,國(guó)內(nèi)外期價(jià)均一直處于相對(duì)弱勢(shì)。三月份棕櫚油產(chǎn)量有望提高,棕櫚油季節(jié)性低產(chǎn)期結(jié)束,油棕櫚樹通常自四月份到八月份期間生產(chǎn)更多的油棕櫚,供應(yīng)大幅提高將壓制未來(lái)幾個(gè)月的價(jià)格。

相對(duì)而言,由于新季菜籽產(chǎn)量不容樂(lè)觀、播種面積連年減少,菜籽油基本面偏強(qiáng)。菜油偏強(qiáng)的基本面,加之國(guó)內(nèi)菜油現(xiàn)貨價(jià)格與豆油價(jià)格相比本就處于偏低水平,因此,菜油價(jià)格將保持堅(jiān)挺。

維持振蕩偏多思路,逢低短線做多

技術(shù)上,短期內(nèi)美豆有望在1400美分一線振蕩,底部支撐1300,上方壓力1500美分,這將對(duì)國(guó)內(nèi)油脂產(chǎn)生直接指引。國(guó)內(nèi)油脂還將繼續(xù)受宏觀及產(chǎn)業(yè)政策引導(dǎo),可嘗試以振蕩思路對(duì)待,即豆油1109在10100以下,菜油10300以下可短線逢低買入,而行情在3月初高點(diǎn)之上時(shí)不再追漲。