清明假期過后，關(guān)于橡膠市場最大的話題就是經(jīng)歷4月4日日膠的暴漲，滬膠會何去何從？從假期外盤表現(xiàn)看，其漲幅達(dá)6.5%，其中包含日元對美元貶值貢獻(xiàn)了1.6%。新加坡STR20從5090美元/噸漲到5260美元/噸，漲幅為3.3%，新加坡RSS3從5660美元/噸漲到6050美元/噸，漲幅為6.89%，泰國合艾生膠片從156泰銖/公斤漲到166泰銖/公斤，漲幅為6.40%。

從周邊商品表現(xiàn)來看，假日期間外盤表現(xiàn)波瀾不驚，只有橡膠市場出現(xiàn)大幅上漲，因此其上漲歸結(jié)于自身基本面的炒作，即泰國南部的洪水以及印尼地震。泰國南部地區(qū)洪水已經(jīng)導(dǎo)致至少50,000噸橡膠船貨推遲，不會對橡膠產(chǎn)量帶來多大影響，但日本地震造成其3月份汽車產(chǎn)銷量大減，日本八大汽車廠商3月份總產(chǎn)量僅為45萬輛，與去年同期(91萬輛)相比，產(chǎn)量驟降一半，新轎車、卡車和公共汽車的國內(nèi)銷售比去年同期下降了37%。這些因素的炒作更多是短期題材，橡膠價格始終難以脫離其他商品的節(jié)奏太遠(yuǎn)。從類別來看，漲幅較大的為煙片膠，標(biāo)膠漲幅相對偏小更多是出于跟漲，而后者是國內(nèi)主要采購對象。日膠交易標(biāo)的物的為煙片膠，滬膠更多反映的是全乳膠的價格，這也是國內(nèi)之前漲幅始終落后于外盤的原因。國內(nèi)云南產(chǎn)區(qū)已經(jīng)開割，可以預(yù)期全乳膠供應(yīng)量將增加，盡管交易所庫存持續(xù)下滑現(xiàn)貨高企，但滬膠表現(xiàn)始終偏弱，預(yù)示后市所面臨壓力，期貨市場價格大部分時間具有指引和前瞻意義，滬膠在以往的情形當(dāng)中指標(biāo)意義更加明顯。

橡膠基本面確實不錯。新膠還未大規(guī)模上市，老膠庫存偏低，正處青黃不接時候，但在商品系統(tǒng)壓力面前也只是個小題材，這也是為什么近期滬膠從高位回落后一直萎靡不振的原因，可以注意到歷年4月份橡膠下跌概率偏高。數(shù)據(jù)顯示，全球2011年天然橡膠產(chǎn)量預(yù)期將達(dá)到1006萬噸，高于之前預(yù)估的970萬噸，主要受播種面積增加及單產(chǎn)提高推動。筆者認(rèn)為，橡膠二季度基本面不會好過一季度，新膠將開始上市，下游需求增速下滑明顯，而政策退出卻會比一季度更明顯，并蔓延到歐美國家，其中尤其是要關(guān)注4月7日歐洲央行會議。中國“十二五”規(guī)劃整體基調(diào)是調(diào)結(jié)構(gòu)，而調(diào)結(jié)構(gòu)伴隨而來的就是經(jīng)濟(jì)增速的回落，不管形式上是軟著陸還是硬著陸。

日本發(fā)生強烈地震后，其制造業(yè)活動正以有史以來的最快速度萎縮。地震和海嘯令供應(yīng)鏈和生產(chǎn)中斷，日本3月份制造業(yè)萎縮，這是日本兩年前擺脫經(jīng)濟(jì)衰退以來的首次，將進(jìn)一步確定了日本經(jīng)濟(jì)在3月11日大地震后將萎縮的預(yù)測。筆者看空膠價源于看空整體商品，外盤銅、棉、糖的走勢都是亦步亦趨的盤跌，跌的太快反而不好，高位陰跌才會跌得更持久，然后再加速跌。