3月份，鄭糖走勢(shì)頗為疲軟，走勢(shì)上下兩難。由于方向不明，多空雙方顯得頗為浮躁，持倉(cāng)心態(tài)極不穩(wěn)定。目前能打破此困局的唯有ICE原糖，當(dāng)ICE原糖下跌達(dá)一定幅度后，原糖進(jìn)口成為可能，支撐國(guó)內(nèi)食糖現(xiàn)貨價(jià)格堅(jiān)挺的因素亦因此消失，方向漸趨明朗。

進(jìn)口空間打開(kāi)，利于空方布局

以ICE05原糖前期下跌低點(diǎn)23.94美分作為取樣計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)，按15%的關(guān)稅計(jì)算，從泰國(guó)進(jìn)口加工折算價(jià)為6229元，從巴西進(jìn)口加工折算價(jià)為6225元；倘若是按10%關(guān)稅計(jì)算，從泰國(guó)進(jìn)口加工折算價(jià)為5980元，從巴西進(jìn)口加工折算價(jià)為5976元，通過(guò)減免關(guān)稅5%可以降低進(jìn)口成本249元，加工生產(chǎn)后成本均價(jià)為5978元，低于6000元心理關(guān)口，以每船約2.25萬(wàn)噸×249元/噸=560.25萬(wàn)元計(jì)算，每船可多獲利560.25萬(wàn)元，絕對(duì)有進(jìn)口的動(dòng)力。再將進(jìn)口價(jià)格與主產(chǎn)區(qū)南寧現(xiàn)貨價(jià)7230元比較，未減免關(guān)稅價(jià)差7230—6225=1005（元），減免5%關(guān)稅價(jià)差7240—6225—249=1254（元），可以說(shuō)進(jìn)口獲利空間巨大。倘若ICE05原糖價(jià)格下調(diào)至前低23.94元，進(jìn)口將成為可能，政府亦應(yīng)采取實(shí)質(zhì)行動(dòng)，進(jìn)口原糖回補(bǔ)庫(kù)存和平緩需求缺口。目前空方一直不敢布局空單，皆因手中沒(méi)有現(xiàn)貨或數(shù)量不多所致，在年內(nèi)需求巨大缺口的預(yù)期下，不愿冒被軋空風(fēng)險(xiǎn)。但倘若原糖價(jià)格下調(diào)至23.94美分從而使進(jìn)口成為可能時(shí)，手握巨量進(jìn)口加工糖等現(xiàn)貨的空方進(jìn)行套期保值布局便水到渠成。

量化寬松結(jié)束，商品牛市暫止步

歐洲央行行長(zhǎng)近日表達(dá)了對(duì)通脹的擔(dān)憂，從而加劇市場(chǎng)對(duì)歐洲央行加速實(shí)施退出寬松計(jì)劃并有可能于下月加息的預(yù)期，這明顯對(duì)大宗商品走勢(shì)不利。美國(guó)方面，二次量化寬松計(jì)劃將于今年4月份結(jié)束，由于美國(guó)經(jīng)濟(jì)正在持續(xù)轉(zhuǎn)好，美國(guó)有可能提前結(jié)束二次量化寬松計(jì)劃，屆時(shí)，面臨投機(jī)資金“失血”考驗(yàn)的商品市場(chǎng)或?qū)⑴Ｊ胁辉?。盡管日本央行為穩(wěn)定金融市場(chǎng)投放40萬(wàn)億日元資金，這會(huì)為多方帶來(lái)無(wú)窮遐想，但相信這40萬(wàn)億日元更多的會(huì)留在日本災(zāi)后重建上而不會(huì)輕易流入資本市場(chǎng)，因此對(duì)大宗商品市場(chǎng)刺激有限。

技術(shù)指標(biāo)轉(zhuǎn)弱，反彈難以持久

鄭糖1109合約近期自探底6734元后出現(xiàn)反彈，受阻于30日線。日K線形態(tài)上已形成四重頂，峰頂分別為7521元、7407元、7604元、7383元，每次接近峰頂均有增量資金配合，顯示四重頂所構(gòu)成的壓力沉重，突破創(chuàng)新高將較為艱難。技術(shù)上，30日均線已有效下穿60日均線形成死叉，并且60日線已經(jīng)開(kāi)始略為拐頭向下，這是兩年內(nèi)從沒(méi)有過(guò)的現(xiàn)象，顯示做多的環(huán)境已經(jīng)悄然發(fā)生改變，資金或已在暗中布局。目前走勢(shì)顯然已非常不利于多方，操作上亦應(yīng)以偏空思維為主。鄭糖1109合約以6900元作為分界線，以ICE05原糖23.94美分作為參考標(biāo)的，有效跌破6900元，說(shuō)明市場(chǎng)已經(jīng)轉(zhuǎn)弱，宜應(yīng)建立空頭頭寸，止損位7050元，設(shè)置7050元目的是為了防止技術(shù)性空頭陷阱出現(xiàn)的可能性，在操作原則上需要嚴(yán)格執(zhí)行止損命令。