在日本地震過后農(nóng)產(chǎn)品期貨市場走勢堅挺。筆者分析，這與日本震后潛在需求支撐以及經(jīng)濟周期規(guī)律有著密切關(guān)系。

從地理位置來看：位于環(huán)太平洋地震帶的主要國家包括中國、阿根廷、巴西、馬來西亞、印尼、加拿大、智利、日本、墨西哥、俄羅斯、美國等近40個國家。根據(jù)各國農(nóng)產(chǎn)品生長及在全球貿(mào)易中的地位，本次日本地震可能波及到的主要農(nóng)作物包括：大豆、棕櫚油、食糖、小麥。

大豆 全球大豆的主產(chǎn)區(qū)美國、巴西和阿根廷也處于環(huán)太平洋地帶，距離日本地震震中較遠，如果只考慮地震因素則對其大豆主產(chǎn)區(qū)沒有直接影響，若考慮其他相關(guān)可變因素，則會間接影響到大豆價格走勢。日本是世界第四大大豆進口國，因地震導(dǎo)致航運受到一定影響，短期內(nèi)對進口需求縮減，按照日本的大豆日消耗量計算，如果地震影響持續(xù)一個月，全球的需求將減少30萬噸左右，短期利空大豆價格。然而因地震引起的氣溫異?，F(xiàn)象不容忽視，近期北半球氣溫再度強勢走低，這將影響到新豆的種植期延后，加上近期巴西大豆種植因降雨減退，包括正在收割大豆地區(qū)出現(xiàn)延遲收割和淹沒等現(xiàn)象，這些將對中長期大豆價格有很好的支撐作用。

白糖 此次地震和海嘯主要襲擊了日本的東北沿海地區(qū)，而日本的主要煉糖廠集中在西部地區(qū)，此次地震僅部分損毀了位于日本千葉縣的兩家煉糖廠，對日本的食糖產(chǎn)業(yè)影響甚微。目前，巴西2010/11制糖年甘蔗于1月收榨，巴西主要外運港口物流順暢，相應(yīng)航線并未出現(xiàn)堵塞現(xiàn)象。鑒于巴西已經(jīng)全部收榨而另一主產(chǎn)國印度并不在地震帶附近，此次日本地震對于全球食糖的供應(yīng)總量不會產(chǎn)生過大影響。而近期印度再度延期出口50萬噸食糖有可能對ICE糖價構(gòu)成支撐，全球食糖主產(chǎn)國的供需情況仍是主導(dǎo)本年度食糖價格的主要因素。

棕櫚油 從目前來看，位于地震帶區(qū)域的印尼與馬來西亞的主要棕櫚油種植園并沒有受到日本地震海嘯沖擊，預(yù)計對于全球產(chǎn)量影響不大；需求方面，作為全球排名第九的棕櫚油進口國，日本每年從馬來西亞進口約55萬噸棕櫚油，前期預(yù)估日本今年預(yù)計將進口62萬噸，約占全球棕櫚油進口量的1.69%。同樣按照地震影響持續(xù)一個月估算，本年度日本需求將因為地震減少約5萬噸左右，約占本年度全球棕櫚油產(chǎn)量的0.1%，鑒于其比重，本次地震對于本年度全球棕櫚油整體供需影響較弱。因東京東北部港口完全被毀壞，一些植物油船貨可能轉(zhuǎn)道到南部港口，短期內(nèi)日本進口難以恢復(fù)，將導(dǎo)致短線市場棕櫚油過剩，可能令馬棕櫚油價格承壓下行。

小麥 從地理分布來看，俄羅斯小麥種植區(qū)主要分布在其國家板塊的南部偏西區(qū)域，未臨近太平洋沿岸，對其國內(nèi)產(chǎn)量影響較淺；另一方面俄羅斯小麥的主要出口國為埃及、約旦、突尼斯、土耳其等地，且由于其國內(nèi)供需不足目前仍未解除出口禁令，所以航運及出口量方面對該地區(qū)小麥影響甚微。澳大利亞位于南半球，其作物生長周期與北半球相反，即當(dāng)前小麥未進入播種期。從種植區(qū)域來看，澳大利亞小麥播種帶主要位于其東南部堪培拉地區(qū)及西南部的佩斯，與日內(nèi)震中相隔較遠，潛在影響主要表現(xiàn)在核輻射的波及程度，但從還有2個月才進入播種期的時間來看，影響有限。

還需要指出的是，日本進出口結(jié)構(gòu)構(gòu)成潛在需求將支撐農(nóng)產(chǎn)品走強。在世界主要經(jīng)濟體當(dāng)中，美國、中國、歐洲是日本最大的三個貿(mào)易伙伴，但進、出口之間有所差別，進口方面，中國是日本的最大進口國，整體比重超過13%，美國其次為7.9%，歐洲第三為7.1%；就農(nóng)產(chǎn)品而言，美國是日本的最大進口國，占比達到16%，中國為9%，歐洲為7%。而出口方面，美國是日本的最大出口國，整體比重超過13%，其次是中國與歐洲，同為8%，就農(nóng)產(chǎn)品而言，中國最大為14%，美國為7%，歐洲為4%。假設(shè)日本相關(guān)進口需求因核危機衰退3%，則中國對日本出口將下滑15%，但因考慮日本地震時期對生活必需品的需求會上升，則對日出口份額大的食品飲料、紡織品等會大大提高，這對國內(nèi)相關(guān)農(nóng)產(chǎn)品價格有很強支撐作用。

注：以上均為連續(xù)合約；數(shù)據(jù)來源：世華財訊；品種取值截至北京時間3月30日18：00。

國內(nèi)期市每日行情(3月30日)

品種 3月29日(收盤價) 3月30日(收盤價) 漲跌幅(%) 漲跌 單位 交易所

大豆 4651 4625 -0.56 -26 元/噸 DCE

玉米 2385 2388 0.13 3 元/噸 DCE

豆粕 3404 3406 0.06 2 元/噸 DCE

豆油 10042 10100 0.58 58 元/噸 DCE

棕櫚油 9082 9184 1.12 102 元/噸 DCE

PVC 8345 8285 -0.72 -60 元/噸 DCE

LLDPE 11740 11695 -0.38 -45 元/噸 DCE

強麥 2882 2875 -0.24 -7 元/噸 CZCE

棉花 28885 28730 -0.54 -155 元/噸 CZCE

白糖 7022 6969 -0.75 -53 元/噸 CZCE

菜籽油 10304 10446 1.38 142 元/噸 CZCE

早秈稻 2570 2559 -0.43 -11 元/噸 CZCE

PTA 11122 11070 -0.47 -52 元/噸 CZCE

燃料油 4672 4654 -0.39 -18 元/噸 SHFE

天然橡膠 34315 35100 2.29 785 元/噸 SHFE

黃金 299.82 300.35 0.18 0.53 元/克 SHFE

銅 70830 71300 0.66 470 元/噸 SHFE

鋁 16830 16835 0.03 5 元/噸 SHFE

鋅 18280 18375 0.52 95 元/噸 SHFE

鉛 18675 18760 0.46 85 元/噸 SHFE

螺紋鋼 4814 4794 -0.42 -20 元/噸 SHFE

線材 4802 4800 -0.04 -2 元/噸 SHFE