經(jīng)歷了一個(gè)多星期的反彈之后，橡膠在這兩天出現(xiàn)了反復(fù)，筆者認(rèn)為如果日本汽車相關(guān)企業(yè)如果能快速恢復(fù)生產(chǎn)，或者三月份中國汽車產(chǎn)銷數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)好預(yù)期加強(qiáng)，那么受到需求提振作用，橡膠可能會(huì)再度反彈，不過反彈力度或?qū)⑹钟邢蕖２⑶覐闹虚L期來看，受到輪胎提價(jià)較難以及全球汽車產(chǎn)能的下降將會(huì)最終抑制橡膠的需求，從而打壓期價(jià)。

2月份國內(nèi)橡膠本身已存在回調(diào)需求。橡膠是2月份首先出現(xiàn)下調(diào)的大宗商品，即使日膠在春節(jié)期價(jià)出現(xiàn)了連續(xù)的上漲，滬膠依然在節(jié)后第一個(gè)交易日就出現(xiàn)了一根長陰線，上漲動(dòng)力明顯不足。再加上國內(nèi)輪胎企業(yè)由于無法承受高膠價(jià)等因素不斷縮減開工率，橡膠需求出現(xiàn)了回落，期價(jià)最終再現(xiàn)一輪深度的回調(diào)。期間二月份國內(nèi)汽車產(chǎn)銷數(shù)據(jù)的意外大幅下滑，加劇了期價(jià)下調(diào)的速度和幅度。

日本地震或?qū)⒋蠓档腿蚱嚠a(chǎn)能。我們知道日本是全球天然橡膠的第四大消費(fèi)國，但是由于它的進(jìn)口依存度超過90%，所以進(jìn)口量居全球第三。而輪胎生產(chǎn)對(duì)橡膠消費(fèi)有著較大影響，因此當(dāng)日本的汽車企業(yè)在地震后出現(xiàn)了停產(chǎn)的現(xiàn)象之后，有關(guān)輪胎生產(chǎn)受限，橡膠消費(fèi)可能會(huì)出現(xiàn)大幅下滑的預(yù)期快速蔓延。3月14日，也就是日本地震發(fā)生后的首個(gè)交易日，東京商品交易所的橡膠期貨主力合約下跌超過10%。并且在昨天，全球性市場研究機(jī)構(gòu)HIS公司表示，如果日本的汽車企業(yè)在地震后六周內(nèi)無法恢復(fù)運(yùn)營，全球的汽車產(chǎn)量每日將削減10萬輛，而目前全球汽車日產(chǎn)能在28萬到30萬輛之間，也就是減產(chǎn)幅度可能達(dá)到30%。并且他們還透露，絕大多數(shù)汽車零部件生產(chǎn)商受到了日本地震的影響，因此依賴日本市場的歐美汽車生產(chǎn)將會(huì)下降，事實(shí)上目前全球汽車產(chǎn)能已經(jīng)縮水13%。雖然由此帶來的輪胎產(chǎn)量的削減幅度暫時(shí)無法估計(jì)，但是由此造成輪胎產(chǎn)量下降以及橡膠需求萎縮的事實(shí)將隨之而來。

輪胎企業(yè)增產(chǎn)部分抵消日本需求不佳。受到近幾個(gè)月以來橡膠價(jià)格的不斷下挫，全球部分輪胎企業(yè)出現(xiàn)了一定的增產(chǎn)跡象，這在一定程度或許可以彌補(bǔ)日本需求的不佳。不過如果輪胎需求不振，那么輪胎價(jià)格很難上調(diào)，再加上橡膠價(jià)格如果繼續(xù)維持堅(jiān)挺，那么輪胎企業(yè)很有可能重回2010年的艱難狀態(tài)。當(dāng)然，一旦橡膠價(jià)格出現(xiàn)持續(xù)回落，那么輪胎企業(yè)的增產(chǎn)規(guī)模有可能會(huì)擴(kuò)大。

從短期來看，雖然隨著災(zāi)后輪胎、汽車企業(yè)的陸續(xù)恢復(fù)生產(chǎn)，以及中國因橡膠采購回暖帶來的現(xiàn)貨供應(yīng)緊張局面的持續(xù)，但是依然無法抵消新膠即將陸續(xù)面市帶來的供應(yīng)改善的預(yù)期。也許中國三月份地汽車產(chǎn)銷數(shù)據(jù)能給橡膠價(jià)格帶來一定的反彈，不過力度也將會(huì)十分有限。

并且從中期來看，滬膠和日膠同時(shí)出現(xiàn)了遠(yuǎn)期貼水的期限結(jié)構(gòu)，暗示市場對(duì)橡膠中長期趨勢并不看好。從技術(shù)上看，目前滬膠期價(jià)正處于三浪下降的第二浪反彈階段或者正在開啟下降的第三浪，所以期價(jià)的下方空間相對(duì)會(huì)比較大，第一目標(biāo)位在32750，第二目標(biāo)位將是30000。