3月中旬，PVC主力合約1105再度跌破8000整數(shù)關(guān)口，觸及2010年11月初以來的階段性低點(diǎn)。至下旬PVC生產(chǎn)廠家報(bào)價(jià)試探性上移，商家借機(jī)炒作，前期低價(jià)貨源逐漸減少，下游采購意向略有回暖，商談重心穩(wěn)中趨上。PVC期貨行情微弱反彈，8000一線短暫性收復(fù)。研判近期行情，從生產(chǎn)成本止跌企穩(wěn)，PVC高社會(huì)庫存仍有待消耗，下游塑料制品加工企業(yè)負(fù)荷緩慢提升考慮，PVC或?qū)⒀永m(xù)在8000一線調(diào)整行情，難有大漲大跌表現(xiàn)。

成本因素

1.電石價(jià)格調(diào)整到位，電石料成本企穩(wěn)

受國(guó)內(nèi)電石供應(yīng)整體過剩打壓，前期電石出廠價(jià)與到貨價(jià)雙雙下移。此前第一大電石主產(chǎn)區(qū)內(nèi)蒙古部分PVC企業(yè)因意外故障停車，與之配套的大量電石對(duì)外銷售；在3月初該地區(qū)部分前期停車的電石爐陸續(xù)開啟，其余的電石生產(chǎn)企業(yè)開工率亦有所提升，電石整體供應(yīng)增幅明顯。反觀下游，較為平淡的需求跟進(jìn)抑制PVC工廠的生產(chǎn)積極性，亦拖累其對(duì)電石的采購積極性。在電石到貨充裕的前提下，PVC生產(chǎn)廠家積極壓低電石接收價(jià)格。

而近期受成本抬升、供應(yīng)縮減的實(shí)質(zhì)利好支撐，國(guó)內(nèi)電石市場(chǎng)顯露止跌趨穩(wěn)跡象，本輪電石價(jià)格調(diào)整已經(jīng)基本到位。受煤炭資源整合影響，陜西地區(qū)多數(shù)小煤礦關(guān)停，提振煤價(jià)上漲，受此帶動(dòng)，蘭炭?jī)r(jià)格相應(yīng)提升；內(nèi)蒙古烏海、棋盤井地區(qū)白灰窯仍在整頓當(dāng)中，小白灰窯陸續(xù)被關(guān)閉，當(dāng)?shù)匕谆沂?yīng)驟然趨緊，成交重心走高。原材料價(jià)格普遍上漲，推升電石綜合生產(chǎn)成本，而此前不斷下移的電石出廠價(jià)格，致使電石生產(chǎn)企業(yè)利潤(rùn)被吞噬殆盡，部分廠家已經(jīng)陷入虧損局面，對(duì)PVC工廠繼續(xù)下壓電石接收價(jià)格的行為較為抵觸。日前寧夏、陜西等省份已經(jīng)相繼有電石生產(chǎn)企業(yè)主動(dòng)下降開工負(fù)荷或停工檢修的現(xiàn)象出現(xiàn)。與此同時(shí)前期內(nèi)蒙古因故障臨時(shí)停車的電石爐陸續(xù)恢復(fù)生產(chǎn)，外賣的電石數(shù)量減少，電石整體供應(yīng)過剩的局面得到明顯改觀，據(jù)了解河北、河南、天津等地PVC廠的電石到貨量呈現(xiàn)較為明顯的縮減態(tài)勢(shì)，但電石市場(chǎng)暫時(shí)維持觀望，各地尚未出現(xiàn)電石貨源供應(yīng)緊張的現(xiàn)象。短期電石行情或?qū)⒁缘臀槐P整為主，幾無下跌空間，不排除有小幅上探的可能性。

2.VCM持續(xù)攀升，乙烯法成本高企

受日本地震影響，日本兩套共涉及80萬噸/年的VCM生產(chǎn)裝置遭遇不可抗力停車（注：日本共有9家VCM生產(chǎn)企業(yè)，總計(jì)產(chǎn)能310萬噸/年，停工產(chǎn)能占總產(chǎn)能的1/4），短期內(nèi)日本VCM出口銳減，亞洲VCM供應(yīng)受限，刺激行情持續(xù)攀升。截至3月25日當(dāng)周，VCM CFR東南亞報(bào)價(jià)攀升至1000美元/噸大關(guān)，生產(chǎn)廠家普遍看好后市，4月份船貨將上調(diào)至1000美元/噸CFR中國(guó)和1020美元/噸FOB韓國(guó)，較3月份船貨上漲40—50美元/噸不等。初步估算國(guó)內(nèi)乙烯法PVC生產(chǎn)企業(yè)生產(chǎn)成本達(dá)到8900元/噸，生產(chǎn)利潤(rùn)“轉(zhuǎn)正為負(fù)”。目前亞洲VCM供應(yīng)緊張的局面暫時(shí)難以得到較大程度的改觀，故VCM高位運(yùn)行仍將持續(xù)。

現(xiàn)貨行情

1.供需形勢(shì)迥異，PVC外強(qiáng)內(nèi)弱

因市場(chǎng)供需格局的截然不同，內(nèi)外PVC現(xiàn)貨市場(chǎng)行情呈現(xiàn)明顯的強(qiáng)弱之分。亞洲PVC現(xiàn)貨市場(chǎng)貨源偏緊，日本國(guó)內(nèi)部分石化裝置停車，其中位于鹿島的信越、鐘淵、千葉的新第一鹽化共涉及80萬噸/年產(chǎn)能的三套PVC生產(chǎn)裝置停工，部分港口關(guān)閉，3—4月對(duì)外供應(yīng)驟減，現(xiàn)貨行情持續(xù)走高。

高庫存、淡消費(fèi)成為拖累國(guó)內(nèi)PVC主流現(xiàn)貨市場(chǎng)行情不斷走軟的關(guān)鍵因素。年后國(guó)內(nèi)制品加工企業(yè)尤其是中小規(guī)模制品加工廠受用工荒制約，復(fù)工進(jìn)程遲緩，而PVC生產(chǎn)企業(yè)開工提升較為明顯，下游平淡消費(fèi)難以匹配上游充裕的現(xiàn)貨供應(yīng)，PVC社會(huì)庫存壓力不斷提升，3月初華東、華南地區(qū)倉庫接近滿容，主流市場(chǎng)成交重心不斷走低。
　　2.庫存緩慢消費(fèi)，成交重心趨穩(wěn)

3月中旬，國(guó)內(nèi)PVC主流現(xiàn)貨市場(chǎng)止跌企穩(wěn)。PVC生產(chǎn)企業(yè)的庫存在降價(jià)銷售的過程中有所消耗，部分貿(mào)易商前期積攢的高價(jià)貨源也以虧本出貨的方式消化完畢，企業(yè)庫存與社會(huì)庫存壓力小幅減輕，商家挺價(jià)意向增強(qiáng)，個(gè)別商家試探性拉漲，低價(jià)貨源逐漸減少。

下游制品加工企業(yè)開工繼續(xù)處于緩慢提升的通道之中。截至日前，制品行業(yè)平均開工率由年初的50%上升至65%，其中型材、管材行業(yè)開工率較去年基本持平，薄膜、片材行業(yè)開工率較去年同期偏低（注：薄膜行業(yè)訂單充裕，但受浙江全省限電措施制約，開工偏低；片材行業(yè)則因訂單偏少，生產(chǎn)負(fù)荷下降），對(duì)PVC的消費(fèi)有所好轉(zhuǎn)。

此外因日本地震的影響，亞洲PVC現(xiàn)貨市場(chǎng)供應(yīng)較國(guó)內(nèi)相對(duì)緊張，有效拉動(dòng)國(guó)內(nèi)PVC出口，東部沿海地區(qū)的PVC生產(chǎn)企業(yè)、貿(mào)易商庫存消耗速度相對(duì)內(nèi)陸省份明顯加快。

綜上所述，我們認(rèn)為，PVC在社會(huì)庫存相對(duì)充裕與生產(chǎn)成本止跌企穩(wěn)、下游需求緩慢提升的背景下，大漲大跌行情難以出現(xiàn)，V1105合約將圍繞8000一線繼續(xù)窄幅區(qū)間調(diào)整。