從去年11月以來，國內(nèi)外豆類價格一直倒掛，油廠經(jīng)營壓力增加，目前沿海不少工廠還處于停產(chǎn)狀態(tài)。隨著“兩會”結(jié)束，政策松動預(yù)期落空，多頭將希望寄托在將要公布的美國農(nóng)作物種植意向報告上。筆者認(rèn)為，種植意向報告短期對市場的提振作用有限，4月份豆類還將延續(xù)整理行情。

林恩、高盛、Informa等機構(gòu)預(yù)測2011/2012年度美國大豆播種面積在7520萬—7600萬英畝，低于此前預(yù)計的7800萬英畝。其中，Informa預(yù)估美國大豆播種面積為7526.9萬英畝，較去年的7740.4萬英畝低2.8%，主要原因在于玉米和棉花面積增長，導(dǎo)致大豆面積減少。我國也面臨類似情況，農(nóng)業(yè)部報告預(yù)測2011年大豆面積將下降，玉米等播種面積將增加。

根據(jù)3月份以來CBOT新作大豆/玉米期貨比價情況，筆者認(rèn)為，美國春播大豆種植意向數(shù)據(jù)可能小幅下調(diào)。若考慮到輪種、休耕及近期比價情況，此前的預(yù)測可能高估了今年大豆種植面積。Informa 報告中，按極低的棄收率1%、單產(chǎn)44蒲式耳/英畝計算，大豆產(chǎn)量為32.79億蒲，低于2010年的33.29億蒲預(yù)估值。若結(jié)合USDA年度展望論壇平衡表，美豆期末庫存則處于較低水平，需要美國在今年夏天或南美在6—9月增加播種面積。但從目前來看，美國大多數(shù)農(nóng)作物庫存均處于低位，都需要通過增加播種面積來補充庫存。因此，只有豆類價格上漲，才能刺激種植面積的增加。

目前市場對美國春季農(nóng)作物播種面積非常敏感，從當(dāng)前美豆及其他農(nóng)產(chǎn)品價格來看，面積種植意向報告利多大豆的概率很高。但統(tǒng)計歷史走勢發(fā)現(xiàn)，當(dāng)3月31日報告利多的時候，出現(xiàn)上漲的概率并不大?？只判陨蠞q的往往會在5—6月份，這可能是天氣升水加劇了恐慌情緒，尤其是播種面積下降的年份。4—5月，美國春季農(nóng)作物播種才全面開始，玉米播種要先于大豆。

因此，播種期間天氣的不確定性會對實際播種面積產(chǎn)生較大影響。如果玉米播種不及預(yù)期，大豆的播種面積就有可能會大幅增加。

另外，南美大豆集中上市的壓力依然存在。隨著南美大豆逐漸上市，中國等主要進(jìn)口國的進(jìn)口季節(jié)性轉(zhuǎn)向，針對美豆的采購不再活躍，近期疲軟的美豆出口數(shù)據(jù)證實了這一點。目前南美大豆處于上市銷售期，連續(xù)上調(diào)的產(chǎn)量給帶來期價壓力。根據(jù)統(tǒng)計可以發(fā)現(xiàn)，南美大豆上市階段，期價走勢總體上都弱于美豆上市階段。此外，目前國內(nèi)市場價格要遠(yuǎn)低于外盤，進(jìn)口動力相對不強。

總體上，筆者認(rèn)為，豆類價格在回落調(diào)整數(shù)月后，繼續(xù)下跌的空間有限。但短期的季節(jié)性壓力和種植面積的不確定性，使投資者相對謹(jǐn)慎，大漲的概率也不大。因此，4月份豆類行情整體上會繼續(xù)盤整，行情的爆發(fā)需要等待大豆種植面積確定以及生長期的天氣配合。