3月28日，鄭棉低開低走，盤中接近跌停。截至收盤，鄭棉指數(shù)累計下跌5.01%，1109合約收28825元/噸，較上日跌1595元，并刷新近半月來新低，至28350元/噸。3月18日以來，鄭棉走勢一直不甚明朗，連續(xù)六日窄幅盤整，一直在29500元-31000元區(qū)間內(nèi)，未有突破，緣何在周一出現(xiàn)如此大跌？

實際上，從上周開始，市場上有幾條傳言被大家廣泛關(guān)注，其中涉及棉花市場的主要有：1.棉花免稅進口；2.調(diào)降農(nóng)產(chǎn)品、食品相關(guān)加工業(yè)增值稅3-5%；3、紡織服裝出口退稅率從11%下調(diào)至6%。

首先，目前棉花進口采用的是配額制管理，國家已發(fā)放2011年進口棉配額259.4萬噸，其中包括89.4萬噸關(guān)稅配額和170萬噸滑準稅配額，繼續(xù)實現(xiàn)原滑準稅稅率不變。關(guān)稅配額收取1%的關(guān)稅，滑準稅配額實現(xiàn)滑準稅。按照目前外棉報價及匯率水平看，1%關(guān)稅約在400元/噸左右，滑準稅每噸約650元左右（不考慮配額價格的隱形成本）。若取消棉花進口關(guān)稅，則可為紡織企業(yè)節(jié)約相應(yīng)的成本。

但免去棉花進口關(guān)稅并不能明顯影響國內(nèi)棉花市場的供求關(guān)系。其一是由于國內(nèi)可進口的棉花數(shù)量有限。雖然市場認為2010年度國內(nèi)棉花靜態(tài)缺口將達到400萬噸以上，而實際可供進口的外棉數(shù)量十分有限，主要棉花出口國預(yù)計在280萬噸左右。按照目前的外棉出口裝運進度，預(yù)計后五個月外棉進口數(shù)量平均在22萬噸左右。棉花進口量不會因為成本降低而增加。

其二是目前內(nèi)外棉價差呈現(xiàn)明顯的倒掛局面。目前的外棉報價比國產(chǎn)棉要高將近8000元/噸，國際棉花市場整體成交清淡、有價無市。雖然外棉報價不斷創(chuàng)出新高，市場實際成交卻非常有限，國內(nèi)的進口棉成交價格也僅略高于國棉價格或者基本與國棉價格持平。不論是貿(mào)易商還是紡織企業(yè)，對當前的外盤市場觀望心態(tài)都比較濃。只有打壓了棉價的上漲預(yù)期、擠掉外棉報價的金融泡沫，讓內(nèi)外棉價差回歸到合理范圍，免關(guān)稅進口外棉才會真正對企業(yè)產(chǎn)生影響。

其次，紡織服裝出口退稅率下調(diào)5個百分點。這個市場傳言的合理性在于近期不斷有經(jīng)濟學(xué)家及學(xué)者建議改革出口退稅制度，認為要解決產(chǎn)業(yè)升級問題，不能夠完全以就業(yè)為理由來保持低附加值、高耗能產(chǎn)品比較高的出口退稅額。另外市場對出口退稅率下調(diào)的恐慌在于目前紡織服裝行業(yè)確實有相當一部分企業(yè)在低利潤甚至無利潤情況下，依靠出口退稅甚至高報出口價格騙稅來勉強維持生計。紡織服裝出口退稅率大幅下調(diào)5個點，將明顯惡化紡織服裝企業(yè)的生存環(huán)境，將對棉花市場的基本面產(chǎn)生根本的利空影響。

但出口退稅率調(diào)整的時機和調(diào)整幅度有待商榷。在2006-2011年的五年間，國家曾兩次下調(diào)紡織服裝出口退稅率及七次上調(diào)紡織服裝和箱包鞋帽的出口退稅率。其中在2006年9月15日和2007年7月1日分別下調(diào)紡織、服裝、粘膠纖維產(chǎn)品的服裝出口退稅率，目的在于減順差、調(diào)結(jié)構(gòu)、限制“兩高一資”產(chǎn)品出口。在2008年8月1日-2009年6月1日不到一年的時間里，又為了緩解金融危機的沖擊，穩(wěn)出口、促就業(yè)，小幅度、高頻率調(diào)整紡織服裝的出口退稅率。

在棉花市場基本面已經(jīng)在逐漸改變的情況下，出臺明顯打壓市場的政策，是否會造成“矯枉過正”的影響值得商榷，而且直接下調(diào)5個點，不給政策調(diào)整和觀察的空間，也不利于穩(wěn)定棉價，有可能加劇棉價的波動幅度，影響棉農(nóng)的種棉積極性，長期來看，不利于穩(wěn)定的棉花市場。從長遠看，下調(diào)紡織服裝出口退稅政策是必然的，但時機和調(diào)整幅度需謹慎。