2—3月份以來(lái)，國(guó)際糖價(jià)大幅回落，ICE原糖1105合約從2月初最高的33.1美分/磅至近期最低時(shí)跌幅超過(guò)23%。而鄭糖則從2月中旬開(kāi)始走弱，之后便一直處于下降通道中，但相對(duì)來(lái)說(shuō)國(guó)內(nèi)糖市基本面情況較國(guó)際偏緊，主力合約1109較最高的7604點(diǎn)最多時(shí)下跌11.4%。消費(fèi)低迷加上國(guó)內(nèi)資金面收緊，仍將持續(xù)對(duì)糖市產(chǎn)生壓力。

一、國(guó)際糖市或維持弱勢(shì)振蕩

預(yù)計(jì)在連續(xù)三個(gè)制糖年產(chǎn)不足需之后，2011/2012榨季國(guó)際糖市將首次迎來(lái)過(guò)剩局面。巴西2010/2011榨季的生產(chǎn)階段已經(jīng)結(jié)束，中南部地區(qū)較上榨季增產(chǎn)500萬(wàn)噸，同時(shí)，印度政府在其國(guó)內(nèi)食糖預(yù)計(jì)大幅增產(chǎn)600萬(wàn)噸的背景下于23日決定同意再出口50萬(wàn)噸自產(chǎn)糖。泰國(guó)、巴基斯坦以及墨西哥等主產(chǎn)國(guó)的產(chǎn)量也均較前期預(yù)測(cè)有所上調(diào)，來(lái)自泰國(guó)與印度的出口對(duì)國(guó)際糖市造成了較大沖擊。另外，巴西、泰國(guó)近期天氣較好適于甘蔗生長(zhǎng)，對(duì)國(guó)際糖市將產(chǎn)生長(zhǎng)期的利空影響。在產(chǎn)量預(yù)期上調(diào)的同時(shí)，消費(fèi)量卻未同等增長(zhǎng)，因此ICE糖價(jià)后期維持弱勢(shì)振蕩或繼續(xù)下行的可能性較大。

在ICE1107合約跌破25美分/磅一線(xiàn)時(shí)，巴西原糖換算為國(guó)內(nèi)白糖的進(jìn)口成本已低至6500元/噸，而糖企表示盤(pán)面利潤(rùn)超過(guò)300元/噸時(shí)將開(kāi)啟食糖進(jìn)口。另外有消息稱(chēng)，國(guó)家將考慮增加食糖進(jìn)口配額50萬(wàn)噸至245萬(wàn)噸，因此國(guó)際糖價(jià)下跌對(duì)國(guó)內(nèi)糖價(jià)走勢(shì)產(chǎn)生了較大影響。

二、國(guó)內(nèi)糖市消費(fèi)低迷

國(guó)內(nèi)方面，當(dāng)前最大的利好在于本榨季龐大的產(chǎn)需缺口，另外，甘蔗成本大幅上升也是支撐糖價(jià)維持高位運(yùn)行的重要因素。但從目前糖市供需來(lái)看，3—4月是我國(guó)傳統(tǒng)的消費(fèi)淡季，高糖價(jià)的抑制作用在短期內(nèi)仍將主導(dǎo)國(guó)內(nèi)糖價(jià)走勢(shì)。廣西大規(guī)模收榨的時(shí)間晚于預(yù)期，截至3月22日，廣西僅有40家糖廠(chǎng)收榨，同比減少27家，未收榨糖廠(chǎng)產(chǎn)能仍占設(shè)計(jì)總產(chǎn)能的64%左右。盡管陰雨天氣影響了農(nóng)民砍蔗的積極性，使得糖廠(chǎng)開(kāi)工不足，但庫(kù)存仍在進(jìn)一步增加。

制糖企業(yè)已出現(xiàn)惜售跡象，對(duì)外報(bào)價(jià)較少，南寧以及柳州主產(chǎn)區(qū)糖價(jià)相對(duì)穩(wěn)定，仍維持在7200元/噸附近運(yùn)行。制糖成本高企，糖廠(chǎng)對(duì)于糖價(jià)的心理底線(xiàn)已上升至7000—7100元/噸附近。截至3月23日，鄭商所白糖注冊(cè)倉(cāng)單加有效預(yù)報(bào)合計(jì)為2680張，而往年同期這一數(shù)字均在50000張以上。隨著庫(kù)存繼續(xù)增加，消費(fèi)未有起色，則糖廠(chǎng)無(wú)論是從資金面還是從庫(kù)存量來(lái)說(shuō)都將面臨較大的銷(xiāo)售壓力。另外，據(jù)業(yè)內(nèi)人士透露，部分用糖終端企業(yè)已經(jīng)開(kāi)始咨詢(xún)淀粉糖貨源，價(jià)差過(guò)高導(dǎo)致替代品大量擠占白糖市場(chǎng)，尤其是可以大量替代的碳酸飲料以及果汁等領(lǐng)域。

3月25日，國(guó)內(nèi)再提存款準(zhǔn)備金0.5個(gè)百分點(diǎn)，大型金融機(jī)構(gòu)存準(zhǔn)率將創(chuàng)下20%的歷史新高，近期央行再度表示將考慮所有政策工具以控制通脹，這對(duì)已經(jīng)較緊的資金面來(lái)說(shuō)無(wú)疑是雪上加霜。在缺少資金推動(dòng)的情況下，鄭糖也缺乏快速上漲的動(dòng)力。

三、短期內(nèi)維持弱勢(shì)格局

從盤(pán)面來(lái)看，鄭糖市場(chǎng)近期資金分歧較大，主力合約1109在6900、7000以及7100等幾個(gè)關(guān)鍵點(diǎn)位多空雙方均展開(kāi)激烈爭(zhēng)奪，尤其是3月中旬連續(xù)5個(gè)交易日?qǐng)?bào)收于6900點(diǎn)一線(xiàn)，該位置也剛好是從6196上漲至7604之后回落的1/2處，一度被看作糖價(jià)走勢(shì)的分水嶺。目前1109合約期價(jià)較3月16日最低時(shí)的6734點(diǎn)已有所反彈，幅度最高達(dá)410點(diǎn)，從K線(xiàn)圖看，上方受到7140點(diǎn)的下降通道上軌壓制，且上方60日均線(xiàn)處也存在較大壓力。預(yù)計(jì)糖價(jià)仍將維持弱勢(shì)振蕩格局，下方第一支撐位7060，第二支撐位6900。