相對(duì)于往年3月火熱的春季行情，今年銅市場(chǎng)卻遭遇了“倒春寒”。究其原因，中東政治動(dòng)亂、歐洲加息預(yù)期、中國(guó)連續(xù)緊縮貨幣以及突發(fā)的日本地震打壓了市場(chǎng)。未來(lái)銅價(jià)或?qū)⒃诿廊諏捤烧吆蜌W洲加息預(yù)期的大背景下振蕩前行，其中加息預(yù)期及地緣政治將成為中短期的關(guān)鍵因素，銅價(jià)“倒春寒”行情將繼續(xù)延續(xù)。

CPI不斷高漲，歐洲央行或下月加息

3月初歐元區(qū)央行行長(zhǎng)暗示4月可能加息，這表明抗通脹已經(jīng)從背后走向前臺(tái)。目前來(lái)看，美國(guó)和日本通脹水平較低，其他地區(qū)通脹則已明顯增大，歐元區(qū)2月通脹水平年率高達(dá)2.4%，英國(guó)2月份升至4.4%，已經(jīng)高于2%的目標(biāo)通脹率1個(gè)百分點(diǎn)以上長(zhǎng)達(dá)15個(gè)月，加拿大1月通脹水平也高達(dá)2.3%?？梢钥闯隹雇浿饾u成為主要經(jīng)濟(jì)體央行的政策重點(diǎn)。

地緣政治危機(jī)推升油價(jià)，工業(yè)原料商品承壓

當(dāng)?shù)貢r(shí)間19日，法英美等國(guó)開(kāi)始對(duì)利比亞展開(kāi)軍事行動(dòng)，這可能短期內(nèi)會(huì)使國(guó)際大宗商品價(jià)格受影響，其中主要是石油價(jià)格。結(jié)合幾次石油主產(chǎn)國(guó)戰(zhàn)爭(zhēng)來(lái)看，歷次戰(zhàn)爭(zhēng)初期油價(jià)都會(huì)快速上漲，但之后隨著戰(zhàn)爭(zhēng)真正打響油價(jià)均能回歸正常水。目前，自利比亞局勢(shì)動(dòng)蕩以來(lái)，國(guó)際油價(jià)已從80多美元一路上漲到了100多美元，應(yīng)該說(shuō)油價(jià)已經(jīng)提前消化了這一利多消息。此次多國(guó)部隊(duì)空襲利比亞，對(duì)石油而言是“利多出盡”，后期油價(jià)下跌的壓力要比上升的壓力大。油價(jià)的回落有利于緩解全球通脹形勢(shì)。

日本地震影響正在向全球傳導(dǎo)

日本遭遇該國(guó)有史以來(lái)最強(qiáng)地震，其影響主要表現(xiàn)為三個(gè)方面。一是直接的經(jīng)濟(jì)損失，地震造成房屋倒塌、工廠設(shè)備、人員傷亡。二是，日本制造業(yè)在全球經(jīng)濟(jì)中占據(jù)重要地位，重災(zāi)區(qū)分布著汽車、核電、石化和半導(dǎo)體等眾多重要產(chǎn)業(yè)，物流配送及電力中斷將通過(guò)供應(yīng)鏈傳導(dǎo)給全球?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)。三是，日本地震后，保險(xiǎn)公司的賠款和災(zāi)后重建需求將導(dǎo)致部分資金回流日本，給全球金融市場(chǎng)帶來(lái)壓力。雖然G7國(guó)家已經(jīng)聯(lián)手干預(yù)匯市，但全球金融市場(chǎng)仍將面臨動(dòng)蕩。

下游消費(fèi)表現(xiàn)不理想

二季度為國(guó)內(nèi)傳統(tǒng)消費(fèi)旺季，往年市場(chǎng)對(duì)國(guó)內(nèi)的銅需求都有較好的預(yù)期。但從近期公布的數(shù)據(jù)及加工企業(yè)開(kāi)工率表現(xiàn)來(lái)看，實(shí)際情況可能要弱于預(yù)期，國(guó)內(nèi)進(jìn)口銅數(shù)據(jù)也令市場(chǎng)失望。首先是2月份中國(guó)的精煉銅產(chǎn)量為38.6萬(wàn)噸，處于歷年同期水平之上，再度表明國(guó)內(nèi)供應(yīng)的充足。其次，2月份中國(guó)未鍛造銅及銅材進(jìn)口量大幅減少，雖然部分原因歸結(jié)于中國(guó)春節(jié)放假，但進(jìn)口量處于歷年同期偏低水平也表明在國(guó)內(nèi)庫(kù)存高企、精煉銅產(chǎn)量較高以及兩市不利的套利窗口下，貿(mào)易商逐漸減少了銅的進(jìn)口量。再次，LME銅庫(kù)存自去年12月初的34.8萬(wàn)噸一路攀升至目前的42.7萬(wàn)噸，顯示出下游需求的乏力，雖然兩者不具有嚴(yán)格的正相關(guān)性，但庫(kù)存大幅攀升，也給銅價(jià)的上漲帶來(lái)了巨大的壓力，在很大程度上制約了銅價(jià)繼續(xù)上行空間。

總結(jié)

盡管美日繼續(xù)實(shí)施寬松貨幣政策，流動(dòng)性的注入令銅價(jià)得到支撐，但近期在歐洲加息預(yù)期增強(qiáng)、下游消費(fèi)不理想、國(guó)內(nèi)緊縮政策等多重不利因素的影響下，銅價(jià)上行空間正在收縮。而日本地震及利比亞戰(zhàn)事成了壓倒市場(chǎng)的最后一稻草，直接從基本面上打擊了全球投資者的信心，另外日元的回流也攪動(dòng)國(guó)際金融市場(chǎng)，銅價(jià)倒春寒行情將會(huì)延續(xù)。