在2月25日創(chuàng)出近幾個(gè)月的新高之后，進(jìn)入3月份，國(guó)內(nèi)PVC開(kāi)始步入連續(xù)下跌的行情，期價(jià)從最高8715元/噸下跌至最低7880元/噸，跌幅達(dá)9.6%。目前國(guó)內(nèi)PVC市場(chǎng)整體呈現(xiàn)企穩(wěn)態(tài)勢(shì)，期價(jià)在8000元/噸關(guān)口得到支撐之后，展現(xiàn)振蕩上行格局。筆者認(rèn)為，在國(guó)內(nèi)PVC產(chǎn)能連續(xù)擴(kuò)張、需求下滑以及電石成本支撐弱化的情況下，PVC后期的上行空間將受到較大的抑制。

盡管2月底開(kāi)始，國(guó)內(nèi)PVC期貨出現(xiàn)放量增倉(cāng)上行，但是，這樣的局面并沒(méi)能延續(xù)，在期現(xiàn)價(jià)差逐步擴(kuò)大以及現(xiàn)貨價(jià)格始終難以走強(qiáng)的背景下，大量套保盤(pán)的介入導(dǎo)致PVC期貨價(jià)格最終自高位回落，并跌穿了此前上漲的起點(diǎn)價(jià)格。可以這么說(shuō)，正是PVC現(xiàn)貨商的積極參與才導(dǎo)致PVC期貨價(jià)格回落。PVC現(xiàn)貨商之所以在期貨市場(chǎng)積極套保，主要原因在于現(xiàn)貨市場(chǎng)成交低迷，一方面是來(lái)自于上游供應(yīng)過(guò)剩的壓力，另一方面則是下游需求疲軟所致。

近幾年，國(guó)內(nèi)PVC產(chǎn)能擴(kuò)張的步伐從未停止，由于國(guó)內(nèi)煤炭資源較為豐富，加上PVC生產(chǎn)的投入相對(duì)較小，這就導(dǎo)致地方政府為了創(chuàng)收紛紛上馬電石法PVC企業(yè)，進(jìn)而導(dǎo)致國(guó)內(nèi)PVC產(chǎn)能過(guò)剩。中國(guó)氯堿工業(yè)協(xié)會(huì)的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2011年全國(guó)PVC新增產(chǎn)能為563.5萬(wàn)噸，較2010年的458.5萬(wàn)噸增長(zhǎng)了25.2%。而在PVC產(chǎn)能不斷增大的背后，是國(guó)內(nèi)PVC生產(chǎn)企業(yè)開(kāi)工率的降低，企業(yè)的有效生產(chǎn)率明顯下降。根據(jù)筆者了解，PVC從原料采購(gòu)到成品產(chǎn)出的過(guò)程大致在1周以內(nèi)，一旦PVC現(xiàn)貨價(jià)格出現(xiàn)連續(xù)上漲，那么企業(yè)加大開(kāi)工率來(lái)博取更多利潤(rùn)的行為將促使現(xiàn)貨供應(yīng)快速增加，進(jìn)而抑制PVC價(jià)格的上行。因此，過(guò)剩的PVC產(chǎn)能是抑制PVC價(jià)格上漲的主要障礙。

另外，自去年開(kāi)始政府不斷加大對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)的調(diào)控，而國(guó)內(nèi)PVC的大部分下游需求來(lái)自于房地產(chǎn)行業(yè)的管材和型材加工企業(yè)，因此，政府對(duì)房地產(chǎn)行業(yè)的調(diào)控對(duì)PVC的需求產(chǎn)生了較大的負(fù)面影響。為了抑制日益上漲的房?jī)r(jià)，政府采取了多種調(diào)控措施，貨幣政策的收緊、新“國(guó)八條”的實(shí)施以及各地方政府出臺(tái)的“限購(gòu)”政策等導(dǎo)致目前房地產(chǎn)市場(chǎng)成交大幅萎縮，買(mǎi)賣(mài)雙方均處于僵持階段。正是由于房地產(chǎn)市場(chǎng)成交低迷，導(dǎo)致PVC的下游需求企業(yè)采購(gòu)積極性進(jìn)一步減弱，觀望氣氛濃厚，進(jìn)而使得PVC現(xiàn)貨價(jià)格始終難以有效走高。

除了供需失衡問(wèn)題外，支撐前期PVC價(jià)格高位運(yùn)行的電石價(jià)格也出現(xiàn)了明顯的回落。去年7月份，由于地方政府為了完成節(jié)能減排目標(biāo)，紛紛實(shí)行拉閘限電舉措，特別是西北地區(qū)的電石生產(chǎn)企業(yè)等高能耗企業(yè)受到了較大的影響，這也直接導(dǎo)致電石價(jià)格自低位連續(xù)上漲。然而，隨著節(jié)能減排目標(biāo)的完成，國(guó)內(nèi)電石價(jià)格自去年12月份開(kāi)始逐步下跌，西北地區(qū)的電石平均價(jià)格從12月初的4300元/噸下跌至目前的3200元/噸，這個(gè)價(jià)格僅小幅高于去年7月之前的價(jià)格。因此，在成本支撐弱化之后，PVC價(jià)格自然出現(xiàn)了回調(diào)。

考慮到此前PVC市場(chǎng)已經(jīng)經(jīng)歷了連續(xù)下跌的走勢(shì)，加之技術(shù)上存在一定的底部支撐，因此，操作上建議，逢反彈高位拋空，控制倉(cāng)位，并分批進(jìn)場(chǎng)，以8000元/噸作為離場(chǎng)的參考點(diǎn)位。