棉花產(chǎn)業(yè)鏈較長，從棉花種植開始要經(jīng)歷棉花采摘（籽棉）——軋花廠加工（皮棉）——貿(mào)易商流通——紡紗——織布，最后才能延伸到紡織品服裝，中間鏈接了農(nóng)業(yè)和工業(yè)兩個領(lǐng)域。而產(chǎn)業(yè)鏈中棉價的變動則可能使中間串聯(lián)的各個環(huán)節(jié)面臨一定的成本風(fēng)險，正如今年高企的棉價，使得中游企業(yè)陷入困境，下游企業(yè)不敢接單，“高燒”不退的棉價，“燙傷”了棉紡產(chǎn)業(yè)鏈。

　　棉價“高燒”或難退

　　此輪棉價的大行情可推至2008年。2008年由于全球金融危機，紡織市場極度萎縮，整個產(chǎn)業(yè)鏈的銷售都陷入困境，最終導(dǎo)致棉花用量大減，價格下跌，至2008年11月底，3級棉花價格已降至10000元/噸上下。但是進入2009年，隨著棉紗、棉布市場的轉(zhuǎn)好，棉花需求出現(xiàn)轉(zhuǎn)機，價格也一路飄紅。然而由于棉花種植效益的下降，高走的棉價并未換來2010年棉農(nóng)的種植熱情，2010/2011年度我國棉花產(chǎn)量僅為653萬噸，而棉花需求依然旺盛，缺口高達370萬噸，巨大的供需缺口只能依靠進口來緩解，但中國260萬噸的進口配額距離370萬噸的缺口還有110萬噸的巨量，而且目前來看，主要棉花出口國的棉花可供出口的數(shù)量并不多。因此，目前棉花整體的供需形勢仍然相對緊張，為后市棉價繼續(xù)維持高位奠定基礎(chǔ)。

　　近期，雖然棉價在30000附近振蕩，攀升動力不足，但筆者認為，棉價經(jīng)過短期振蕩后將迎來一輪上漲。

　　第一，現(xiàn)貨價格微跌但持續(xù)維穩(wěn)堅挺。3月初棉花現(xiàn)貨均價達到31241元/噸的高點后振蕩不前，目前基本維持在30547元/噸，但以此計算目前9月合約的期貨價格還是明顯偏低，因為理論的期貨價格應(yīng)該等于現(xiàn)貨價格加上持倉成本，以此推理后期棉價還存上漲空間。

　　第二，資金熱捧。去年高企的棉價吸引了市場大量資金參與，鄭棉市場的資金流量從前幾年維持的20億元一度躥升，截至昨日市場資金量高達139.91億元，資金炒作力度之大不可小覷，而在市場資金炒作的推動下棉價更是易漲難跌。

　　第三，季節(jié)性因素。目前是季節(jié)性因素影響明顯的階段，因為棉花即將播種，在此期間為了穩(wěn)定棉農(nóng)的情緒，棉價往往易漲難跌。

　　綜合以上分析，預(yù)計后期棉價“高燒”或難退，但高漲的棉價在下游傳導(dǎo)上仍存在很大的難題。

　　中游傳導(dǎo)快，下游消化難

　　對于中游的棉紗加工企業(yè)來講，雖然目前棉價的大幅上漲已順利傳導(dǎo)至棉紗價格，但是因很多下游企業(yè)無法承受目前高企的紗線價格，部分企業(yè)轉(zhuǎn)向采購價格低的化纖產(chǎn)品，致使棉紗的銷售情況并不樂觀。

　　由于棉價猛漲，下游的紡織服裝企業(yè)訂單報價普遍同比上調(diào)20%—30%，個別產(chǎn)品甚至上調(diào)40%。而外商難以接受20%以上的提價，部分歐美客戶縮減在華采購量，更多傾向從東南亞采購。

　　總體來講，目前下游的紡織服裝企業(yè)不僅要面對訂單減少的壓力，更要承擔(dān)有單不敢接的壓力。這種壓力更多是來自“原棉、棉紗、面料、加工”整個產(chǎn)業(yè)鏈層層傳導(dǎo)而來的成本壓力。因此，在難以確定長單的成本和售價的局限下，很多企業(yè)基本只接3個月內(nèi)的短期訂單。

　　借力期市，涉棉企業(yè)謀求發(fā)展空間

　　棉價過高，企業(yè)面臨較高的成本壓力，利潤空間萎縮，這時企業(yè)可以進行套期保值來鎖定一定的利潤空間。

　　熨平效應(yīng)

　　如上圖所示，企業(yè)參與套期保值后其利潤空間可以穩(wěn)定在核心利潤附近，規(guī)避了大幅虧損的情況，當(dāng)然任何事情都是雙方面的，參與套期保值有時也會使企業(yè)丟失額外的利潤。

　　企業(yè)面臨的各個風(fēng)險敞口及具體的應(yīng)對策略如下：