在商品市場關(guān)注焦點逐步回歸基本面供需過后，加上各方對于全球通脹預(yù)期進一步增強，周三商品市場再次集體性的反彈。尤其是與油價相關(guān)的能源化工板塊，以及資金重點關(guān)注的活躍品種。

鄭棉在近期多次下探3萬之后，基于外盤期棉4個交易日中3個交易漲停拉升，以及國內(nèi)年度成本線、資源缺口客觀存在的強烈支撐，擺脫目前現(xiàn)貨依舊不振，整個下游消費暫時遇阻的困境，獨立走高，重新逼近31000元關(guān)口。

外盤價格持續(xù)高于國內(nèi)，被動拉升局面延續(xù)。目前國內(nèi)外宏觀因素的差異，集中反映在期貨盤面價格走勢上。同時由于中國進口依賴度偏高的局面，也決定了后市被動跟漲局面。也因此，當(dāng)前國際市場，無論豆類、玉米市場，還是棉花市場，到港完稅價格均明顯高于國內(nèi)市場。

國際商品市場3月15日前后形成超跌低位，吸引大量資金再次入場，外盤至今反彈幅度大致在5%-7%之間；反觀國內(nèi)市場，由于中國持續(xù)提高存款準備金率以及從來沒有中止的加息預(yù)期，加上此前部分商品尤其是棉花在內(nèi)暴漲，對價格上行構(gòu)成了阻力。不過棉花供需的客觀缺口存在，以及嚴重依賴國際市場進口，外盤走高，國內(nèi)不得不被動跟漲。

不過，棉花基本面等方面，并不支持期貨價格表現(xiàn)得如此紅火。國際市場開始密切關(guān)注3月31日美國農(nóng)業(yè)部公布的2011年農(nóng)作物種植面積意向報告。從目前發(fā)布的預(yù)期來看，高盛最新預(yù)測可能達到1330萬英畝（同比增幅達20%以上），為目前所有機構(gòu)中預(yù)測最高的意向面積。而近日在迪拜國際棉花會議上，有代表指出2011年全球棉花產(chǎn)量有望創(chuàng)歷史紀錄達到2700萬噸之上，給遠月合約價格帶來一定的壓力。不過由于未來北半球的天氣情況并不確定，以及大幅降低的本年度庫存如何補充的問題，遠期看漲因素依然存在。從階段性來看，由于包括中國在內(nèi)的東南亞棉花主要消費國，除印度相對向好之外，高棉價引發(fā)的下游消費傳導(dǎo)困境。國內(nèi)近期夾雜了宏觀緊縮因素，尤其對國內(nèi)棉價近期走高形成直接的制約，并逐步在向外盤期棉市場傳導(dǎo)。

從資金面來看，最新公布的持倉報告顯示，截至3月18日，棉花期貨投機凈多頭率為5.4%，較前周大幅下降3.9個百分點，凈多頭率創(chuàng)下2010年8月6日當(dāng)周以來的最低。從國內(nèi)市場主力席位資金表現(xiàn)來看，近期持續(xù)呈現(xiàn)主力多頭頻繁增減多頭頭寸局面，且日內(nèi)持倉增量往往在盤終大部分或全部減倉掉。從總持倉變化來看，截至3月23日，鄭棉持倉量為50.55萬手，較3月16日鄭棉階段性低位時的持倉量55.25萬手減倉幅度達8.5%，與本輪期棉下跌開始的3月初持倉水平相當(dāng)。在走出了一輪下探支撐后的反彈行情后，期間的增倉全部減掉。

在目前市場看漲氛圍有所好轉(zhuǎn)的引領(lǐng)下，尤其是隨著紐約期棉5月交割期的逐漸臨近，外盤期棉再次面臨逼倉炒作，不排除鄭棉重上3.2萬元整數(shù)關(guān)口的可能。進一步上行則需要更多利好消息刺激。