股市的分化今日彰顯無遺，上證50強勢上沖并成功突破年線的壓制，于此同時中小板指數(shù)與創(chuàng)業(yè)板指數(shù)大幅殺跌，期指橫盤震蕩無序，高估值與低估值的博弈正式展開，無論何方獲勝，短期都將會有較大的波動出現(xiàn)。近期市場熱點渙散，持續(xù)性和擴散性不足導致其實上下兩難，萬點論重出江湖迎來市場一片唏噓，但從居民資產配置的角度來考慮，這種長期看好股指走勢并不為過?；诠芍钢虚L期走勢與資產結構變化的關系對短期投資策略并無價值，但對于A股市場中長期趨勢的投資者提供了一個較為理性的參考視角。目前市場震蕩盤整與重心上移的格局仍將保持較長時間。

1、基本面多空交織

（1）個稅起征點提高獲國務院通過

國務院總理溫家寶1日主持召開國務院常務會議，討論并原則通過《中華人民共和國個人所得稅法修正案(草案)》。會議認為，為加強稅收對收入分配的調節(jié)作用，進一步減輕中低收入者的稅收負擔，有必要對個人所得稅法進行修改，提高工資薪金所得減除費用標準(即個稅起征點)，調整工資薪金所得稅率級次級距，并相應調整個體工商戶生產經營所得和承包承租經營所得稅率級距。

我們認為，在十二五和中國經濟轉型期間，民生問題與促進內需是重點，短期與管理通貨膨脹保持齊頭并進的格局。其中個稅起征點提高一方面有利于增加低收入群體的利益，對于改善民生、改善貧富差距有較大作用，同時個稅起征點提高是啟動內需的必要條件，只有當居民收入得到穩(wěn)步提升，內需擴大才能持續(xù)、穩(wěn)定進行。從投資的角度出發(fā)，個稅起征點的提高會促進消費零售行業(yè)的發(fā)展，相關板塊的業(yè)績也將有很大提升，進而利好股指走勢。

個稅起征點每提高500元，初步估計將推動居民可支配收入將增長1.2-1.7%，從而拉動居民消費支出增長0.9-1.2%。則消費零售等行業(yè)在2011年業(yè)績增長將達到20%上下，對于大盤的利好毋庸置疑，加上目前零售類股票無論從絕對估值（市盈率的歷史縱向衡量）還是相對估值（相對滬深300的估值優(yōu)勢以及相對消費行業(yè)其他板塊的估值優(yōu)勢）方面都處于估值底部，值得期待。

（2）A股再融資熱潮

截至3月2日，2011年以來滬深兩市共計有41家公司的董事會公布了增發(fā)預案，增發(fā)數(shù)量合計71.36億股，預計募資總額達到802.74億元，掀起A股再融資熱潮，其中石化、機械和醫(yī)藥行業(yè)占比超70%。

我們認為，目前市場處于底部區(qū)域，此時融資對于吸引戰(zhàn)略投資者十分有利，對企業(yè)的長期發(fā)展是利好，但短期來看資金的壓力會較大，將在短期對大盤造成沖擊。因此策略上應逢低買入，短期的沖擊隱含著長期的利好。

2、中小板與創(chuàng)業(yè)板殺跌：市場再現(xiàn)弱勢

今日上證50無視大盤弱勢疲態(tài)橫沖直闖沖擊年線，但中小板與創(chuàng)業(yè)板午后大幅殺跌直接帶動股指下行，高估值的回歸與低估值的支撐已經開始，我們認為這種沖擊和博弈將延續(xù)較長時間。從近期大盤板塊表現(xiàn)來看，熱點只有傳導性沒有持續(xù)性，資金在各大板塊輪番轉戰(zhàn)但無法帶動市場做多人氣，導致期指近期橫盤震蕩無序。一旦多頭力竭，空頭將進行急速打壓。

期現(xiàn)價差弱勢疲態(tài)、板塊輪動乏力，短期多單離場逢高沽空；中長期等待高估值回落逢低買入為主，期指波動短期內有較大的概率增加，中長期投資者應注意控制倉位。