隔夜原油暴漲，國內商品普遍高開低走大幅回落，而股指在經歷了幾個交易日的高位盤整之后在金融地產股的帶動下大幅下行，農林牧漁的強勢難以挽留再度失去的2900點，令投資者大跌眼鏡。滬深300指數跌幅近3%，股指期現價差再度回落，空頭積極打壓，領情人節(jié)的大陽線岌岌可危。

1、政策預期未變：結構性反彈或將告一段落

（1）中央政治局：防止經濟出現大波動 保持物價基本穩(wěn)定

中共中央政治局21日召開會議，會議強調“要保持宏觀經濟政策的連續(xù)性、穩(wěn)定性，提高針對性、靈活性、有效性，繼續(xù)實施積極的財政政策和穩(wěn)健的貨幣政策，處理好保持經濟平穩(wěn)較快發(fā)展、調整經濟結構、管理通脹預期的關系，防止經濟出現大的波動。要保持物價總水平基本穩(wěn)定，進一步擴大內需特別是居民消費需求，鞏固和加強農業(yè)基礎地位，加快推進經濟結構戰(zhàn)略性調整”。

這是中央政治局首次對保持物價穩(wěn)定提出警示，目前經濟問題的核心已經是并將很長時間是“物價問題”。近期大宗商品強勢依舊，2月農產品價格持續(xù)上漲，食品價格漲勢未改，通脹壓力依舊存在?？紤]到穩(wěn)定物價、改善民生并為經濟轉型服務，我們認為穩(wěn)定的社會生活環(huán)境是經濟發(fā)展的必要條件。側面也說明目前社會通脹壓力十分大，對企業(yè)造成的影響尚未表現出來，市場對此做出了敏感的反應。

（2）資金依舊趨緊

近期大宗商品持續(xù)上行，通脹壓力依舊存在，貨幣政策收緊預期并未發(fā)生任何改變。因存款準備金的上調，銀行間資金再度趨緊，銀行間市場基準回購利率周一全線上揚，7天回購利率暴漲327個基點。春節(jié)前最后一個工作日，7天回購利率已然從8%的高位回落至3%的水平，此后連續(xù)十個工作日一直徘徊在低位。

7天回購利率的大漲源于存款準備金的上調以及中石化可轉債申購、銀行月末存貸比考核等因素共同作用，股市對此反應悲觀，因市場資金趨緊的局面并未得到質的改善，可能3月份資金將稍微寬松。市場對資金緊松的反應度十分敏感，股指波動明顯增加，投資者應順應市場的關注點。

2、策略：短線不宜殺跌

近期期指大幅下挫且期現價差跟隨跌勢，但從板塊漲跌來看，金融地產是空頭打壓的主要對象，節(jié)后最先領漲的農林牧漁今日再度逞強，是唯一整體上漲的行業(yè)板塊。市場的焦點依舊是低估值支撐與高估值的回歸，但今日低估值領跌伴隨高估值回歸，藍籌股對市場的打壓過大、反應過分敏感，因此不利于股指下跌的順暢性和持續(xù)性，短線來看空單應止盈出場為妙。

考慮到3月份資金緊張會緩解，我們認為短期行情深跌的可能性或許并不大，空頭也只能短線殺跌，除非高估值股票再度進入回歸趨勢之中，否則行情以震蕩偏強看待，因此投資者應當理性地等待高估值的回歸。操作策略而言，短空應離場觀望，逢高繼續(xù)沽空；現貨板塊持續(xù)吸納今日領跌的金融股（券商保險）。