歲尾年初的國內(nèi)期膠市場可謂火熱異常。截至昨日收盤,滬膠RU0901—RU0905、RU0907合約出現(xiàn)第3個漲停板,按照交易規(guī)則,今日上述合約暫停交易一天。滬膠一舉突破了前期的疲軟區(qū)域,顯示了目前膠市錯綜復(fù)雜多空現(xiàn)狀。

　　近期天膠價格揚升,是下跌空間被封鎖的剛性“觸底”作用結(jié)果。2008年第四季度,對商品市場而言,冬天分外嚴(yán)寒:國內(nèi)天然橡膠期貨價格跌幅在60%以上,12月初甚至一度跌破9000元/噸。但隨著整個商品市場價格大跌后對泡沫的擠出,絕對價格下跌空間逐步封鎖,市場空頭謹(jǐn)慎意識逐步增加,天膠期價也隨著多空雙方的暗中較力,開始在9000至10500元/噸一線弱勢震蕩。從單純的價格博弈看,商品期貨市場多空的簡單二元性,導(dǎo)致了目前下跌力量短暫衰竭后反彈力量出現(xiàn)。

　　需要注意的是,首先空頭的主動減磅推高價格,以及雙方較量陣地的轉(zhuǎn)移,是天膠價格揚升中的主要特點。0903合約自12月15日9600元/噸的7萬手持倉,減至目前的11500元/噸附近的2萬7千手持倉;而0905合約同期卻增倉6萬手以上,價格卻明顯較0903處于貼水之中,是一種典型的籌碼建立態(tài)勢——盡管尚無法判斷籌碼的方向性。

　　其次,目前的膠價走高,是利空尚未散盡的大背景下,階段性多頭力量提前釋放的結(jié)果。在全球金融危機深化,橡膠工業(yè)遭遇前所未有困難的情況下,橡膠下游產(chǎn)業(yè)利潤嚴(yán)重下滑,開工率普遍下降,原材料隨之暴跌。應(yīng)該說,這是需求陡然惡化的必然反應(yīng)。其背景深,壓力沉重,短期內(nèi)出現(xiàn)質(zhì)變的可能性不大,因此膠價的實質(zhì)性走高還需要消費層面的進一步回應(yīng)。但在此背景下也不乏利好出現(xiàn):比如,海南2008年干膠產(chǎn)量比去年減少萬噸以上,泰國、越南紛紛公布了橡膠的收儲計劃,以此來應(yīng)對逐步惡化的膠市,而市場對中國收儲也頗有傳聞,對于普遍處于盤整期的期膠來說,其對于消息面的反應(yīng)相當(dāng)敏感。

　　第三,相關(guān)因素產(chǎn)生動力。以巴戰(zhàn)爭、美國對通用汽車的救援計劃等等,都至少在止跌上發(fā)揮了效力。而近期國內(nèi)期現(xiàn)市場價格的倒掛,也對期貨價格起到了拉升功能。比如,1月5日國產(chǎn)5#標(biāo)膠成交在12700元/噸左右,遠(yuǎn)高于期貨價格,前期天膠價格低位徘徊對市場社會庫存、期貨庫存的消化有所幫助,同時,下游消費產(chǎn)業(yè)對國內(nèi)停割期內(nèi)的純庫存消化期也有較高的預(yù)期。

　　綜上所述,筆者認(rèn)為,目前的滬膠價格走高,是多種力量直接作用的結(jié)果,但如果把其看作是新一輪價格走高的開始,在目前金融因素壓制的大背景下為時尚早。急速的價格抖動更顯示出了目前膠市的錯綜復(fù)雜性,可謂是“人心思漲”與“謹(jǐn)慎不減”并存。