一、市場描述

　　在美元疲軟下跌的支撐下，本周黃金市場繼續(xù)維持逐步攀升態(tài)勢。COMEX6月期金連續(xù)四天收陽，周內(nèi)上漲14.3美元，報收于931.7美元。倫敦現(xiàn)貨金亦上漲14.79美元，報收于931.62美元。盡管外盤黃金價格維持上升勢頭，但國內(nèi)黃金期貨表現(xiàn)似乎更為謹慎，主力合約0912周內(nèi)5個交易日漲跌互現(xiàn)，終盤報收于203.23元/克，上漲3.64元。從持倉結(jié)構(gòu)來看，仍然是主力空頭集中占優(yōu)，預(yù)計這正是滬金滯漲的原因所在。

　　二、行情成因分析

　　近期黃金市場主要借美元破位下行的東風保持升勢，同時股市與商品市場的持續(xù)上漲亦引發(fā)似有還無的通脹預(yù)期利多金價。盡管美元指數(shù)因避險資金撤退的情況下最大下跌了4.90，跌幅接近6%，但黃金并未呈現(xiàn)相應(yīng)的突破性上漲，而是表現(xiàn)出一種小心翼翼的蹣跚上行。在近期的分析中我們也向投資者揭示過，這主要是因為市場的樂觀情緒不僅僅打擊美元，同時對于黃金市場的避險資金也發(fā)生限制作用。在新的上升主動力形成之前，黃金的猶豫情緒在所難免。

　　關(guān)于通脹預(yù)期方面，筆者依然維持前期的判斷，盡管市場近期樂觀情緒過度膨脹，然而世界經(jīng)濟的實際狀況并不支撐通縮至通脹的急轉(zhuǎn)彎。美國4月份消費者價格指數(shù)(CPI)較上年同期降幅加大，能源及食品價格下滑導致CPI出現(xiàn)半個多世紀以來的最大較上年同期降幅。從4月份數(shù)據(jù)來看，通貨膨脹威脅仍很遙遠，當月消費者價格較上年同期下降0.7%，為1955年6月以來的最大降幅，且遠低于2%這一美國聯(lián)邦儲備委員會多數(shù)官員認為的與Fed維持物價穩(wěn)定及促進就業(yè)最大化雙重職責相稱的水平。這也正是黃金近日雖然打出對抗通脹的大旗卻不敢冒進的原因，畢竟通脹實際發(fā)生還有距離。因此，黃金此時就確定通脹為其上漲的主動力為時尚早。

　　再來看美元，此次全球性金融危機已經(jīng)經(jīng)歷兩個重大階段：流動性危機和信用違約危機。正當人們開始忘卻危機，并憧憬美元經(jīng)濟復(fù)蘇之路時，國際“投資大師”吉姆·羅杰斯(Jim Rogers)周二提醒道，此次金融危機還將迎來第三個階段--美元危機即將爆發(fā)。羅杰斯稱，美元升勢將在一場醞釀良久的“貨幣危機”中終結(jié)。他稱，美元在此次金融危機中大幅反彈是對此前的空頭頭寸平倉所致，這種上揚不可持續(xù)。宏觀角度來說，我們同意大師的判斷，美元的升勢不能持久，但是筆者以為，現(xiàn)在也還沒有到美元山窮水盡之時，因為全球經(jīng)濟復(fù)蘇尚待時日。由于近期投資者開始對全球經(jīng)濟復(fù)蘇預(yù)期進行重新思考，市場避險情緒重新占據(jù)上風，上周美元指數(shù)在創(chuàng)下4個月新低后展開反彈，并終結(jié)了連續(xù)三周的下跌走勢。而受低迷的GDP數(shù)據(jù)拖累，歐元/美元上周結(jié)束了周K線“三連陽”，在短期內(nèi)可能還將繼續(xù)回落。美元上周公布的數(shù)據(jù)喜憂參半，其中，第一季度NAR房價年率下跌14%，跌幅創(chuàng)紀錄新高，4月零售銷售意外下滑，而且上周初請失業(yè)金人數(shù)的增幅也超出預(yù)期。這些都說明雖然經(jīng)濟狀況有所好轉(zhuǎn)，但目前仍然不應(yīng)過于樂觀，經(jīng)濟復(fù)蘇之路一波三折。美國股市因此受到?jīng)_擊，道指上周總計下跌3.6%，標普500指數(shù)下挫5%，為近兩個月表現(xiàn)最差的一周。實際上前期，道指較年內(nèi)低點最大反彈幅度已經(jīng)達到32.73%，CRB指數(shù)亦有26%的上漲，已有經(jīng)濟學家質(zhì)疑資本市場的強勁表現(xiàn)能否持續(xù)。如果股市回調(diào)，避險資金將重返美元，給其帶來支撐。技術(shù)上0.382的技術(shù)位也支撐美元指數(shù)暫時止跌反彈。如果下周美元指數(shù)能夠延續(xù)反彈走勢，或?qū)⒘罱饍r承壓。

　　當然，黃金市場上整體做多氣氛近期有所增加。一方面，黃金ETF的再次增持，另一方面基金連續(xù)增持凈多單，CFTC持倉數(shù)據(jù)顯示基金已經(jīng)連續(xù)三周增持多單，其凈多持倉比例也上升至0.39。另外，中國黃金協(xié)會會長孫兆學周五向記者表示，中國應(yīng)該在5年內(nèi)將外匯儲備中的黃金比重增至3%，目前僅為1.6%。該言論提升黃金的吸引力，金價正在逐漸凝聚上升的動力。至少在經(jīng)濟前景撲朔迷離、美元走勢堪憂的宏觀條件下，我們看不到令金價大幅走低的因素。

　　技術(shù)上看，金價連續(xù)第二周收陽，金價已經(jīng)突破下行通道的壓力，5周均線向上拐頭，有上穿10周均線的可能，整體中期下行趨勢得到遏制。但不排除回試通道上軌的可能，且連續(xù)上漲后，亦有技術(shù)回調(diào)的需要。10周與20周均線黏合形成支撐，下檔支撐910美元，上方阻力在940-950美元。綜合技術(shù)指標偏多，KDJ指標有形成金叉的趨勢，顯示上漲趨勢仍將持續(xù)?？偟膩碚f，預(yù)計金價震蕩偏多的局面仍將持續(xù)，但要謹防技術(shù)回調(diào)出現(xiàn)，或者形成二次探底鞏固888美元一線階段性底部。