明年粗鋼產(chǎn)能過(guò)剩局面將改善

國(guó)內(nèi)粗鋼產(chǎn)量2010年5月達(dá)到峰值后環(huán)比持續(xù)回落，對(duì)一直供大于求的國(guó)內(nèi)鋼鐵產(chǎn)能是少有的喜訊，產(chǎn)能增速顯著放緩的原因主要為2010年5月開(kāi)始的全行業(yè)虧損及8月份開(kāi)始的節(jié)能減排、淘汰落后產(chǎn)能工程。從5月持續(xù)至年底的產(chǎn)量回落中，基本根除了一些落后和彈性產(chǎn)能，在年底煉鋼利潤(rùn)較為可觀的情況下，也不見(jiàn)粗鋼環(huán)比明顯增加，因而確認(rèn)了國(guó)內(nèi)煉鋼產(chǎn)能的減少。煉鋼產(chǎn)能最大的特點(diǎn)就是建造時(shí)間長(zhǎng)、關(guān)停成本高。產(chǎn)能的有效關(guān)停，為2011年鋼價(jià)上漲奠定了基礎(chǔ)。

保障性住房為未來(lái)主要增長(zhǎng)點(diǎn)

從國(guó)內(nèi)2010年粗鋼下游需求分布來(lái)看，較2009年出現(xiàn)了一定的變化，汽車用鋼出現(xiàn)了較大幅度的增加，基建投資需求則出現(xiàn)了一定幅度的萎縮，房地產(chǎn)市場(chǎng)仍然是國(guó)內(nèi)鋼材消費(fèi)最大的行業(yè)。

住建部在2010年年底宣布，2011年全國(guó)保障性安居工程住房建設(shè)規(guī)模將達(dá)到1000萬(wàn)套，相比2010年的580萬(wàn)套，增長(zhǎng)72.4%。而計(jì)劃新增的420萬(wàn)套住房中，公共租賃房將占主要部分。根據(jù)1000萬(wàn)套保障性住房估算，如果每套面積在60平米左右，將拉動(dòng)螺紋鋼新增需求近1000萬(wàn)噸，在供給本來(lái)就增速放緩的情況下，明年國(guó)內(nèi)螺紋鋼總體供需將保持平衡，甚至偏緊。

鋼貿(mào)企業(yè)順利去庫(kù)存利多鋼價(jià)

調(diào)研發(fā)現(xiàn)，目前很多大型建筑鋼材貿(mào)易商庫(kù)存水平不足萬(wàn)噸，較之往年幾萬(wàn)噸庫(kù)存凸顯尷尬。一方面，對(duì)冬季建筑鋼材需求淡季心存疑慮，不敢高位接貨建立庫(kù)存；另一方面，需求的持續(xù)放大又使庫(kù)存快速下降，無(wú)法建立起理想的庫(kù)存水平。很多大型貿(mào)易商冬儲(chǔ)仍未按計(jì)劃啟動(dòng)，這也給鋼價(jià)提供了強(qiáng)勁支撐，在明年諸多看多預(yù)期作用下，鋼價(jià)如有一定幅度回落，將激起較多貿(mào)易商建立庫(kù)存的積極性。同時(shí)，貼水的遠(yuǎn)月價(jià)格也成為貿(mào)易商建立虛擬庫(kù)存的良好機(jī)會(huì)。調(diào)研結(jié)果為大多數(shù)貿(mào)易商認(rèn)為年前鋼價(jià)下跌風(fēng)險(xiǎn)仍存，但如果該風(fēng)險(xiǎn)能夠釋放，則將跌出建庫(kù)良機(jī)。

總之，2010年國(guó)內(nèi)建筑鋼材市場(chǎng)圓滿完成去庫(kù)存進(jìn)程，為2010年鋼價(jià)上漲奠定了良好基礎(chǔ)，使國(guó)內(nèi)鋼材行業(yè)得以擺脫高產(chǎn)能與高庫(kù)存的雙高局面。

成本多方位上移推動(dòng)鋼價(jià)上漲

2010全年鐵礦石價(jià)格震蕩上行，在整體通脹大環(huán)境下，進(jìn)口鐵礦石受印度出口減少及全球鐵礦石需求復(fù)蘇等因素推動(dòng)出現(xiàn)較大幅度上漲。由于海運(yùn)費(fèi)仍然低位運(yùn)行，致使年內(nèi)鐵礦石價(jià)格未超2008年內(nèi)高點(diǎn)。隨著新指數(shù)季度定價(jià)模式開(kāi)始，鐵礦石更多靠近現(xiàn)貨進(jìn)口礦價(jià)格。

目前鋼廠利潤(rùn)各地區(qū)參差不齊，一些仍使用低價(jià)礦石的鋼廠噸鋼利潤(rùn)仍可達(dá)300-500元，部分完全使用現(xiàn)貨礦煉鋼的鋼廠噸鋼利潤(rùn)已不足200元。近期調(diào)研發(fā)現(xiàn)，前期巨大的煉鋼利潤(rùn)正在被產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)瓜分，未見(jiàn)鋼廠一家獨(dú)贏局面，換而言之鋼廠利潤(rùn)空間較前期有所回落，這對(duì)于目前鋼價(jià)形成了較強(qiáng)的支撐。

根據(jù)鐵礦石上漲10%、焦炭上漲10%的初步預(yù)期推算，噸鋼完稅成本將達(dá)4500-4600元，還不算海運(yùn)費(fèi)可能的上漲，在成本大幅上移預(yù)期下，鋼廠如無(wú)可觀利潤(rùn)，一方面將遏制彈性產(chǎn)能釋放，另一方面將扼殺鋼廠下調(diào)出廠價(jià)空間，這都將為鋼價(jià)打下堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。

2011年鋼價(jià)走勢(shì)展望

螺紋鋼期貨自2009年3月底上市以來(lái)一直保持其自身運(yùn)行特點(diǎn)，其中遠(yuǎn)月合約高升水一度成為常態(tài)，2010年國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨螺紋鋼價(jià)格總體震蕩上行，但期價(jià)卻經(jīng)歷了2次大幅下跌，并且交易過(guò)程中投資者往往發(fā)現(xiàn)做多難、做空易。在現(xiàn)貨跌幅不大的情況下，期價(jià)往往跌幅超過(guò)現(xiàn)貨；而在現(xiàn)貨價(jià)格緩慢上漲時(shí)，期價(jià)又往往上漲乏力。其中最大原因就在于螺紋鋼長(zhǎng)期遠(yuǎn)月高升水，遏制了多頭獲利的可能性與空間，但目前螺紋鋼期貨價(jià)格呈遠(yuǎn)月貼水結(jié)構(gòu)，去除了多頭一塊心病，只要現(xiàn)貨能漲，期貨漲幅基本不會(huì)小于期貨，如現(xiàn)貨暴跌，將利空預(yù)期釋放后，期價(jià)也未必會(huì)低于現(xiàn)貨。

如鋼價(jià)春節(jié)前完成淡季下跌，將為明年上漲做好準(zhǔn)備。根據(jù)現(xiàn)貨螺紋鋼價(jià)格來(lái)分析，上半年成本將上移至4500-4600元/噸，加之供需關(guān)系大幅改善，流動(dòng)性依舊充裕等因素，現(xiàn)貨鋼價(jià)將運(yùn)行在4500-5600元/噸之間，如鋼價(jià)回調(diào)至4600元/噸附近，將出現(xiàn)較為理想的多頭中線介入機(jī)會(huì)。