主要觀點(diǎn)：

1.         昨日內(nèi)盤：昨日商品價(jià)格走勢出現(xiàn)分化，金屬和部分軟商品走勢較為堅(jiān)挺。。

2.         隔夜外盤：除金屬呈現(xiàn)強(qiáng)勢上漲態(tài)勢外，其他商品都出現(xiàn)下跌態(tài)勢，技術(shù)性的調(diào)整已經(jīng)開始。

3、今日觀點(diǎn)：農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格短期面臨技術(shù)上調(diào)整，同時(shí)臨近元旦長假保證金的提高對價(jià)格推高需要資金量來說是個短期的利空，金屬價(jià)格由于外盤強(qiáng)勢表現(xiàn)，后市短期仍將小幅追隨外盤上漲。2010年屬于歐債的天下，2011年則將屬于美債的天下。這是我們團(tuán)隊(duì)在2011年的投資報(bào)告的其中一個觀點(diǎn)。從近期美債收益率判斷，2011年的上半年，國際資本從美國債券市場的流出，進(jìn)一步推升美國以及全球高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的價(jià)格。美債“泄洪”是未來預(yù)期進(jìn)程中的重要一環(huán)，當(dāng)前高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)（股市、大宗商品市場）并不缺乏故事，但缺乏足夠多的資金。這一點(diǎn)從原油市場就可以看出(2010年原油價(jià)格的漲幅），2010年漲到火爆的品種多數(shù)都是“微型市場”。金融市場不變的真理是，價(jià)格能否繼續(xù)上漲取決于后面還有沒有資金涌來。QE2只是強(qiáng)化了通脹預(yù)期，引導(dǎo)的是“思想”，并不能為金融市場提供真金白銀，而美債市場所沉淀的大量資金才是下一個被開掘的金礦，未來推升大宗商品市場、全球股市的動力源，它的流動代表著“行為”。因此當(dāng)看到美債出現(xiàn)下跌，大宗商品市場內(nèi)的大商品必將開始出現(xiàn)升勢，2011年資本市場的操作將出現(xiàn)緊盯美債的走勢，拋棄美元指數(shù)走勢的操作理念。對于大盤指數(shù)元旦前的兩天時(shí)間和元旦后的一周內(nèi)，大盤整體趨勢在2670-2810區(qū)間震蕩。對于明年的指數(shù)底部區(qū)域的判斷2400-2500點(diǎn)之間。

當(dāng)日品種推介：

銅：后市一旦突破7萬的整數(shù)后市可能有個加速上漲的過程。

 

 

聲明：本觀點(diǎn)僅做參考，不構(gòu)成操作依據(jù)。

 

 

財(cái)經(jīng)信息：

1、調(diào)再貸款利率

在12月26日宣布上調(diào)基準(zhǔn)利率的同時(shí)，央行也“低調(diào)”的上調(diào)了對金融機(jī)構(gòu)貸款(再貸款)利率，其中一年期升0.52個百分點(diǎn)至3.85%；同時(shí)上調(diào)再貼現(xiàn)利率，由1.80%上調(diào)至2.25%。二者均為兩年來首次調(diào)整。

中國人民銀行還決定，其對金融機(jī)構(gòu)貸款的六個月期利率從3.24%升至3.75%；三個月期再貸款利率從3.06%升至3.55%；二十天期再貸款利率從2.79%升至3.25%。

評論：中國中央銀行利率有五種，分別是再貸款利率、再貼現(xiàn)利率、存款準(zhǔn)備金利率、超額存款準(zhǔn)備金利率和央行票據(jù)的利率。上調(diào)利率是常見的收緊流動性手段。

再貸款的對象是金融機(jī)構(gòu)，是整個市場流動性的源頭。央行兩年來首次上調(diào)再貸款利率和再貼現(xiàn)率，就選擇了這樣一個通脹預(yù)期強(qiáng)烈的時(shí)點(diǎn)，目標(biāo)很明確，就是為了從源頭上治理通脹。

雖然再貸款利率和再貼現(xiàn)率的上調(diào)向市場釋放了信貸緊縮的信號，但這一政策對市場的影響有限。此舉可能只是著眼于利率市場化改革，因?yàn)橐话闱闆r下，商業(yè)銀行很少向央行貸款，一旦向央行貸款，就說明流動性出現(xiàn)了很大的問題。

2、繼續(xù)加大房地產(chǎn)市場調(diào)控

全國住房城鄉(xiāng)建設(shè)工作會議今天在北京召開。住房城鄉(xiāng)建設(shè)部黨組書記、部長姜偉新回顧了2010年住房城鄉(xiāng)建設(shè)工作，并對2011年的重點(diǎn)工作進(jìn)行了部署。

會議強(qiáng)調(diào)，2011年住房城鄉(xiāng)建設(shè)系統(tǒng)要重點(diǎn)抓好以下幾項(xiàng)工作：

一是繼續(xù)堅(jiān)定不移地加強(qiáng)房地產(chǎn)市場調(diào)控。

二是更大規(guī)模地推進(jìn)保障性安居工程建設(shè)。

3、繼續(xù)加大房地產(chǎn)市場調(diào)控

全國住房城鄉(xiāng)建設(shè)工作會議今天在北京召開。住房城鄉(xiāng)建設(shè)部黨組書記、部長姜偉新回顧了2010年住房城鄉(xiāng)建設(shè)工作，并對2011年的重點(diǎn)工作進(jìn)行了部署。

會議強(qiáng)調(diào)，2011年住房城鄉(xiāng)建設(shè)系統(tǒng)要重點(diǎn)抓好以下幾項(xiàng)工作：

一是繼續(xù)堅(jiān)定不移地加強(qiáng)房地產(chǎn)市場調(diào)控。

二是更大規(guī)模地推進(jìn)保障性安居工程建設(shè)。

評論：我們認(rèn)為，調(diào)控是明年的工作中心這一條是老調(diào)重彈，對市場意義并不大。在措辭上也沒有改變，因而對房地產(chǎn)行業(yè)沒有實(shí)質(zhì)性的沖擊，尤其是在前期已經(jīng)充分預(yù)期的情況下，已經(jīng)不能構(gòu)成利空影響。

4、合同煤訂單超額完成

在最后時(shí)限即將來臨之際，煤炭企業(yè)突然“松口”，和電力企業(yè)突擊簽約。截至昨天18時(shí)，2011年煤炭產(chǎn)運(yùn)需初步匯總達(dá)到了10.3億噸。

在12月23日，這一數(shù)字還僅有2億噸，不少業(yè)內(nèi)人士對2011年合同煤的簽訂持悲觀態(tài)度，但在28日，整個形勢出現(xiàn)了大逆轉(zhuǎn)，這一天就簽訂了3.74億噸，占總合同數(shù)的40.15%。此前發(fā)改委曾下發(fā)通知，確定2011年煤炭產(chǎn)運(yùn)需銜接匯總為9.32億噸，比2010年高出了2250萬噸。

評論：這意味著明年電煤產(chǎn)運(yùn)需銜接匯總?cè)蝿?wù)圓滿完成，今天、明天還會有一些合同匯總，但量應(yīng)該不會太大。但問題是煤炭企業(yè)和發(fā)電公司簽訂的合同能否按時(shí)按價(jià)兌現(xiàn)。

當(dāng)前的煤炭價(jià)格制定比較靈活，煤炭企業(yè)和發(fā)電企業(yè)雙方可以隨行就市，在原價(jià)格基礎(chǔ)上也可以有小的浮動，波動幅度應(yīng)該在5%左右。 但若煤炭價(jià)格持續(xù)上漲，煤炭企業(yè)很可能不愿意兌現(xiàn)合同。

5、物價(jià)穩(wěn)定是貨幣政策的主要目標(biāo)

中央銀行高度重視經(jīng)濟(jì)發(fā)展的全局，在經(jīng)濟(jì)增長、就業(yè)增加、物價(jià)穩(wěn)定、國際收支平衡等多個目標(biāo)之間尋求恰當(dāng)?shù)钠胶?。在不同的?jīng)濟(jì)環(huán)境中，貨幣政策的目標(biāo)會有不同的側(cè)重點(diǎn)。一般而言，在經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運(yùn)行時(shí)期，央行更重視物價(jià)穩(wěn)定，而當(dāng)經(jīng)濟(jì)不景氣或出現(xiàn)危機(jī)時(shí)，央行會更多地考慮經(jīng)濟(jì)增長。但總體看，物價(jià)穩(wěn)定始終是貨幣政策的主要目標(biāo)。

評論：從以往央行的政策走向來看，中國央行的政策促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長的目的更重要一些。我國的政策和美聯(lián)儲更相似一些。而在這個時(shí)期強(qiáng)調(diào)物價(jià)穩(wěn)定為第一目標(biāo)，顯然釋放出明年央行的政策取向以穩(wěn)定物價(jià)為主。這種情況市場已經(jīng)有所預(yù)期，因而我們認(rèn)為央行的這次行為主要還是以表態(tài)的成分居多。

6、利率市場化改革

應(yīng)加快利率市場化步伐。可以鼓勵金融機(jī)構(gòu)推出更多的理財(cái)產(chǎn)品，滿足百姓不斷增長的保值增值需求。同時(shí)繼續(xù)按照先長期、大額，后短期、小額的思路推進(jìn)存貸款利率市場化。在貸款利率基本由市場決定的情況下，可允許存款利率向上浮動一定幅度。

重申利率市場化改革將產(chǎn)生重大影響，我們認(rèn)為這將改變目前商業(yè)銀行的信貸業(yè)務(wù)模式，對整個銀行業(yè)利好。有利于解決負(fù)利率的局面。

7、巴西提高中國玩具的進(jìn)口關(guān)稅

據(jù)國外媒體報(bào)道，巴西提高了對中國玩具的進(jìn)口關(guān)稅，以幫助遭到?jīng)_擊的巴西制造商，因?yàn)樵谶^去兩年巴西里爾兌人民幣升值了37%。

巴西外貿(mào)審議委員會(Foreign Trade Chamber)昨日表示，對中國14種玩具的關(guān)稅將由20%提高到35%，期限至2011年年底。這些玩具包括洋娃娃、拼圖以及三輪車和電動火車。

評論：對相關(guān)行業(yè)和上市公司利空，但由于該行業(yè)上市公司較少，沖擊非常小。

8、西班牙政府2011年將削減國債發(fā)行數(shù)量

西班牙政府周三(29日)表示，為應(yīng)對不斷上升的融資成本，2011年西班牙國庫將在2010年的基礎(chǔ)上削減國債發(fā)行數(shù)量。經(jīng)濟(jì)學(xué)家擔(dān)心西班牙銀行業(yè)目前的困境將使未來融資不可持續(xù)。

西班牙政府稱，2011年國庫將發(fā)行472億歐元(約620.4億美元)的中長期債券，低于2010年的621億歐元。

9、歐洲央行增加外匯儲備

歐洲央行(ECB)最近宣布，截至12月24日當(dāng)周，歐元系統(tǒng)黃金及應(yīng)收黃金儲備再次增加100萬歐元。當(dāng)周歐元系統(tǒng)凈外匯儲備增加5億歐元，至1764億歐元。歐洲央行稱，當(dāng)周流通中現(xiàn)金增加85億歐元，至8423億歐元。當(dāng)周歐元系統(tǒng)總資產(chǎn)規(guī)模減少1900萬歐元，至1.926萬億歐元。

評論：有利于增強(qiáng)歐元的信用，利多黃金。